Ngân hàng Canada: Thuế nhập khẩu tái định hình rủi ro lãi suất – NBC

Taylor Schleich và Ethan Currie của National Bank of Canada (NBC) dự đoán Ngân hàng Trung ương Canada (BoC) sẽ giữ nguyên lãi suất qua đêm ở mức 2,25% và duy trì chính sách bảng cân đối kế toán hiện tại. Họ cho rằng thị trường vẫn đang định giá quá cao về khả năng tăng lãi suất vào cuối năm 2026, với rủi ro nghiêng về khả năng đồng Đô la Canada được hỗ trợ nhờ đợt tăng giá trái phiếu chính phủ Canada so với trái phiếu Kho bạc Mỹ. Chính sách thương mại Mỹ leo thang và các biện pháp áp thuế trả đũa được xem là khiến rủi ro nghiêng về một lập trường thận trọng hơn, phụ thuộc vào dữ liệu thực tế.

BoC được dự báo sẽ giữ nguyên chính sách lâu hơn

"Ngân hàng Trung ương Canada dự kiến sẽ giữ nguyên lãi suất mục tiêu qua đêm ở mức 2,25%, một quyết định đã được các chuyên gia dự báo và thị trường OIS kỳ vọng rộng rãi. Đây sẽ là lần thứ bảy liên tiếp Ngân hàng giữ nguyên lãi suất. Chúng tôi không kỳ vọng có sự thay đổi nào liên quan đến chính sách bảng cân đối kế toán."

"Mặc dù cuộc chiến thương mại Canada-Mỹ leo thang, tác động lên kỳ vọng lãi suất vẫn ở mức tương đối khiêm tốn và xác suất ngầm định cho một đợt tăng vào cuối năm 2026 vẫn quanh mức 65%. Các nhà đầu tư dường như cho rằng xung đột sẽ sớm được giải quyết, bởi vì việc tăng lãi suất trong ngắn hạn không phù hợp với một cuộc chiến thương mại kéo dài. Chúng tôi cũng lạc quan thận trọng rằng sự kiềm chế sẽ thắng thế, nhưng chúng tôi không cho rằng biểu đồ lãi suất ngầm định đã phản ánh đầy đủ sự cân bằng các rủi ro."

"Dù vậy, việc điều chỉnh lại giá khá khiêm tốn và theo quan điểm của chúng tôi, thị trường vẫn đang đặt quá nhiều kỳ vọng vào các đợt tăng lãi suất trong ngắn hạn. Điều này khiến rủi ro nghiêng về một đợt phục hồi lãi suất sau quyết định và trái phiếu chính phủ Canada sẽ vượt trội so với trái phiếu Kho bạc Mỹ."

"Để rõ ràng, chúng tôi không kỳ vọng sẽ có một đợt cắt giảm lãi suất. Đợt hạ lãi suất gần nhất vào tháng Ba năm ngoái diễn ra khi lãi suất chính sách vẫn cao (3%) và Ngân hàng khi đó đã bắt đầu chu kỳ nới lỏng. Tuy nhiên, nhấn mạnh các giới hạn của chính sách tiền tệ và phụ thuộc vào dữ liệu thực tế có thể là chiến lược mà Ngân hàng chọn sử dụng trong tuần này."

"Cuối cùng, sau cuộc họp hồi tháng 3 năm 2025, BoC đã tạm ngưng chính sách suốt sáu tháng trước khi thực hiện cắt giảm lãi suất vào tháng 9. Nếu cuộc chiến thương mại tiếp tục leo thang và kinh tế lại trì trệ, chúng ta có thể sẽ chứng kiến phản ứng và lộ trình tương tự..."