Đồng Zloty Ba Lan: Trượt ngân sách và chính sách thận trọng của NBP gây áp lực – Commerzbank

Tatha Ghose của Commerzbank nhấn mạnh rằng những diễn biến gần đây về ngân sách và tiền tệ của Ba Lan đều bất lợi cho đồng Zloty của Ba Lan. Mục tiêu thâm hụt lớn hơn cho năm 2027, các quyền phủ quyết của Tổng thống Nawrocki làm suy yếu các biện pháp tăng thu, và lạm phát cơ bản gia tăng cho thấy ít dấu hiệu của sự thắt chặt tài khóa trong khi Ngân hàng Quốc gia Ba Lan vẫn duy trì thái độ thận trọng thay vì cứng rắn, khiến mức phí rủi ro của Zloty so với các đồng tiền CE3 khác gia tăng.

Thâm hụt và chính trị nâng cao phí rủi ro

"Những diễn biến gần đây tại Ba Lan dần trở nên kém thuận lợi hơn đối với cả triển vọng tài khóa lẫn tiền tệ. Chính phủ đã thông qua trần thâm hụt tài khóa năm 2027 là 282,6 tỷ PLN (tăng từ mục tiêu 271,7 tỷ PLN cho năm 2026), tương đương thâm hụt 7,1% GDP (mục tiêu ban đầu: 6,8%), hầu như không cải thiện nhiều so với mức 7,3% của năm 2025."

"Những diễn biến này làm gia tăng căng thẳng giữa tổng thống và chính phủ trước cuộc bầu cử năm sau và tự nhiên ảnh hưởng đến phí rủi ro của đồng Zloty."

"Xét về chính sách tiền tệ, biên bản MPC tháng 7 cho thấy Ngân hàng Quốc gia Ba Lan (NBP) duy trì lãi suất do còn nhiều bất ổn liên quan đến 1) Trung Đông, 2) chính sách tài khóa, 3) ETS2 và 4) hạn hán."

"Diễn biến gia tăng của Ba Lan đang mạnh hơn so với các nước CE3 khác, và mạnh hơn mức mà NBP và Adam Glapinski sẵn sàng chuyển sang lập trường cứng rắn hơn."

"Cả hai nhóm yếu tố đều bất lợi cho đồng Zloty: chính sách tài khóa và căng thẳng giữa chính phủ - tổng thống làm tăng phí rủi ro rõ ràng, và chính sách tiền tệ vì NBP trong kịch bản tốt nhất cũng chỉ giữ thái độ thận trọng chứ không thật sự cứng rắn."

"Bộ trưởng Tài chính Andrzej Domanski cho rằng kết quả chỉ 'hơi' xấu hơn do những cú sốc tiêu cực như việc cắt giảm thuế xăng dầu, thiếu thuế VAT đối với các khoản thanh toán SAFE và cú sốc Trung Đông – tuy nhiên, điểm mấu chốt là: hầu như không có sự thắt chặt nào dù thêm một năm kinh tế vĩ mô tương đối ổn định."