Đô la Mỹ: Các kịch bản tại Jackson Hole định hình rủi ro ngoại hối – MUFG

Derek Halpenny và Abdul-Ahad Lockhart của MUFG cho rằng Jackson Hole chỉ trở thành một sự kiện lớn về ngoại hối đối với đồng Đô la Mỹ khi Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang đưa ra một bất ngờ rõ ràng về chính sách hoặc cam kết về hành động trong tương lai. Họ nêu ra ba kịch bản cho bài phát biểu của Chủ tịch Warsh, cho thấy khả năng định hướng chính sách là hạn chế và xác suất biến động lớn của USD là thấp.

Quan điểm của Warsh được xem là hạn chế biến động của USD

"Jackson Hole nổi tiếng với việc tạo ra các tiêu đề, nhưng lịch sử cho thấy nó chỉ thực sự trở thành một sự kiện về ngoại hối trong những điều kiện nhất định. Nhìn lại từ thời kỳ của Bernanke và phân tích các giai đoạn mà Chỉ số Đô la Bloomberg (BBDXY) biến động trên 0,5% trong ngày, có ba chủ đề chung xuất hiện."

"Điểm khác biệt chủ chốt là Warsh đã nhiều lần phản đối việc sử dụng định hướng chính sách làm công cụ điều hành. Ông đã tuyên bố rõ ràng rằng mình không có ý định cam kết trước với thị trường về những quyết định chính sách trong tương lai. Về lý thuyết, điều đó sẽ làm giảm đáng kể khả năng có bất ngờ tại Jackson Hole."

“Kịch bản 1: Warsh giữ vững nguyên tắc của mình. Ông không phát đi tín hiệu chính sách mà thay vào đó tập trung vào các chủ đề kinh tế vĩ mô. Điều này tương tự với các giai đoạn như năm 2017, khi thị trường kỳ vọng một thông điệp chính sách nhưng nhận được rất ít thông tin mới. Khi đó, khả năng cao nhất là đồng đô la sẽ giảm nhẹ do kỳ vọng bị tháo gỡ.”

"Kịch bản 2: Ông đưa ra định hướng khung thay vì định hướng chính sách. Warsh có thể nói về phản ứng của Fed, các xu hướng năng suất, khả năng chịu đựng lạm phát mà không cam kết cho quyết định vào tháng 9. Đây dường như là kỳ vọng chung của thị trường. Phản ứng thị trường trong kịch bản này có thể sẽ vẫn ổn định."

"Kịch bản 3: Ông đi ngược lại với cách tiếp cận đã nêu. Đây là kịch bản có xác suất thấp nhất. Bất kỳ tín hiệu rõ ràng nào về lộ trình chính sách, dù diều hâu hay ôn hòa, đều sẽ là một bất ngờ thực sự và có thể gây ra biến động mạnh với USD như đã thấy trong năm 2022 hoặc 2024."