Đồng Krone Na Uy: Các yếu tố ảnh hưởng đến định giá làm giảm sức mạnh của NOK so với Euro – BNY

Geoff Yu của BNY lưu ý rằng giá dầu tăng mạnh đã cải thiện cán cân thương mại của Na Uy, nhưng đà tăng của EUR/NOK đã đẩy chỉ số giá nhập khẩu I-44 lên cao. Mặc dù Norges Bank có thể tập trung vào các yếu tố nội địa nhờ vào hiệu suất của NOK từ đầu năm đến nay, Yu cảnh báo rằng việc nắm giữ của nhà đầu tư ở mức cao và cơ sở định giá yếu hơn khiến các giao dịch bán khống EUR/NOK trở nên kém hấp dẫn, với các rủi ro liên quan đến tiền lương và kỳ vọng lạm phát.

Tác động giá nhập khẩu và vị thế giao dịch đè nặng lên NOK

"Đợt tăng giá dầu trong năm nay đã mang lại cải thiện đáng kể cho cán cân thương mại của Na Uy. Tuy nhiên, mức tăng này không mạnh như năm 2022, đồng nghĩa với việc không còn động lực từ các giao dịch bán của ngân hàng trung ương để tạo ra sự suy yếu thêm cho NOK. Cũng như các cặp EUR khác, EUR/NOK đã tăng đáng kể trong quý II, điều này đã đẩy chỉ số giá nhập khẩu I-44 lên đáng kể."

"Đã có dấu hiệu cho thấy giá nhập khẩu của Na Uy đang đi theo xu hướng của Thụy Điển, khi rổ tính toán đang trở nên khác biệt hơn với chính EUR/NOK, làm tăng rủi ro truyền dẫn giá."

"Bất chấp các rủi ro, hiệu suất mạnh mẽ của NOK từ đầu năm đến nay là một vùng đệm vững chắc chống lại các con số lạm phát, cho phép Norges Bank tập trung hoàn toàn vào các yếu tố trong nước. Đặc thù chi phối bởi năng lượng của các cú sốc cung hiện tại khiến cách phản ứng của đồng tiền này với các yếu tố bên ngoài khác biệt rõ rệt với các đồng tiền cùng nhóm. Tuy nhiên, cần cảnh giác, vì giá nhập khẩu cao hơn cũng kéo theo rủi ro làm tăng kỳ vọng lạm phát và tạo ra các hiệu ứng vòng hai mà Norges Bank phải xử lý."

"Tỷ lệ lợi nhuận-rủi ro cho vị thế bán EUR/NOK là kém. So với các đồng như PLN và SEK, cơ sở định giá cho NOK yếu hơn nhiều. Chúng tôi cũng nhấn mạnh rằng dữ liệu của chúng tôi cho thấy mức nắm giữ NOK ở mức rất cao so với các đồng G10 khác, điều này luôn là trở ngại đối với hiệu suất tăng thêm."

"Khác với PLN và SEK, NOK có khả năng phản ứng mạnh mẽ hơn nhiều với các yếu tố trong nước, đặc biệt là tiền lương. Sự truyền dẫn từ chi phí nhập khẩu sang thị trường lao động mất nhiều thời gian hơn, nhưng lịch sử cho thấy Norges Bank sẽ chủ động phản ứng với bất kỳ rủi ro nào như vậy."