Franc Thụy Sĩ: Yếu trước khi trở lại mạnh mẽ – Commerzbank

Michael Pfister, chuyên gia phân tích FX tại Commerzbank, cho rằng đồng Franc Thụy Sĩ (CHF) sẽ tiếp tục chịu áp lực đến năm 2026 khi thị trường dần loại bỏ kỳ vọng về việc Ngân hàng Quốc gia Thụy Sĩ (SNB) tăng lãi suất. Ông nhấn mạnh lạm phát Thụy Sĩ duy trì ở mức thấp, khả năng can thiệp hạn chế của SNB, cũng như chênh lệch lãi suất ngày càng tăng so với Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB), nhưng dự báo Franc sẽ phục hồi vào năm 2027, với tỷ giá EUR/CHF ổn định quanh mức 0,94 trong quý 3.

Kỳ vọng về SNB giới hạn CHF trong ngắn hạn

"Cách đây vài tuần, có một số thông tin cho rằng SNB có thể giữ nguyên lãi suất cho đến cuối năm 2027. Tuy vậy, thị trường vẫn đang định giá lần tăng lãi suất đầu tiên vào giữa năm 2027. Điều này dường như khó xảy ra với xu hướng lạm phát hiện tại."

"Chúng tôi tin tưởng mạnh mẽ rằng lạm phát tại Thụy Sĩ nhiều khả năng vẫn ở mức thấp trong những tháng tới. Do đó, thị trường sẽ phải dần điều chỉnh lại kỳ vọng của mình. Bất chấp những báo cáo dự báo nội bộ của SNB, lần tăng lãi suất đầu tiên vẫn được kỳ vọng vào giữa năm sau."

"Tuy nhiên, SNB có lẽ cũng khá hài lòng khi thấy những kỳ vọng này dần dần bị loại bỏ. Nếu ECB tiếp tục tăng lãi suất chủ chốt lần thứ hai vào tháng 9 như chúng tôi dự báo, chênh lệch lãi suất sẽ tăng thêm nữa. Điều này sẽ tạo thêm áp lực giảm lên đồng franc."

"Vì vậy, đồng franc Thụy Sĩ có khả năng tiếp tục gặp khó khăn cho đến cuối năm, trước khi phục hồi vào năm sau."

"Tuy nhiên, về trung hạn, SNB khó có thể ngăn đồng franc tăng giá trở lại. Khi các kỳ vọng còn lại về việc tăng lãi suất bị loại bỏ, những hạn chế trong khả năng làm yếu đồng franc của SNB sẽ dần lộ rõ: họ không muốn can thiệp mạnh tay hơn, và khả năng cắt giảm lãi suất cũng hạn chế."

"Do đó, chúng tôi tiếp tục kỳ vọng EUR/CHF sẽ ổn định ở mức 0,94 vào cuối quý ba."