Đô la Mỹ: Việc mua lại trái phiếu kho bạc làm dấy lên những câu hỏi về tài chính – BBH

Brown Brothers Harriman (BBH) ghi nhận rằng lợi suất Trái phiếu Kho bạc Mỹ dài hạn đã phục hồi lại phần lớn mức giảm sau thông báo mua lại trái phiếu mở rộng của Bộ Tài chính, trong khi Đô la Mỹ (USD) vẫn chịu áp lực giảm. Ngân hàng này cho rằng mặc dù việc mua lại trái phiếu sẽ cải thiện thanh khoản và làm phẳng đường cong lợi suất, thời điểm triển khai lại dễ tạo ra nhận định rằng Bộ Tài chính đang cố gắng kiểm soát chi phí đi vay dài hạn, từ đó có thể làm xói mòn uy tín tài khóa của Mỹ và gây sức ép lên Đồng Đô la.

Các động thái của Bộ Tài chính tạo áp lực lên Đồng Đô la

"Lợi suất Trái phiếu Kho bạc Mỹ dài hạn đã phục hồi phần lớn mức giảm mạnh ngày hôm qua do thông báo mua lại trái phiếu của Bộ Tài chính Mỹ, trong khi USD tiếp tục đà suy yếu."

"Việc mua lại trái phiếu thực chất là một hình thức hoán đổi quản lý nợ. Bộ Tài chính mua và thanh lý các trái phiếu cũ, kém thanh khoản (off-the-run) để thay thế bằng các khoản nợ mới, thanh khoản tốt hơn (on-the-run) được phát hành thông qua đấu giá định kỳ. Tổng giá trị nợ không đổi nhưng cơ cấu chuyển dịch sang các chứng khoán mới và có tính thanh khoản cao hơn."

"Quy mô mua lại bổ sung nhiều khả năng sẽ được tài trợ ở biên thông qua gia tăng lượng phát hành kỳ hạn ngắn. Nguồn cung phía trước gia tăng kết hợp với hoạt động mua trái phiếu dài hạn sẽ dẫn đến đường cong lợi suất phẳng hơn. Tuy vậy, tác động sẽ hạn chế do quy mô các hoạt động này còn nhỏ so với quy mô tổng thị trường trái phiếu Bộ Tài chính ($31,4 nghìn tỷ)."

"Thời điểm công bố mua lại trái phiếu của Bộ Tài chính lại gửi đi một tín hiệu kém tích cực hơn. Bộ đã mở rộng việc mua lại các trái phiếu kỳ hạn dài ngay sau khi lợi suất trái phiếu 30 năm đạt mức cao nhất kể từ năm 2007. Điều này cho thấy nguồn cung nợ lớn từ khu vực công và tư đang bắt đầu gây áp lực lên thanh khoản ở kỳ hạn dài, và Bộ Tài chính ngày càng không thoải mái với chi phí đi vay tăng lên."

"Tóm lại, nhận định rằng Bộ Tài chính đang điều phối lợi suất thay vì chú trọng thanh khoản sẽ làm suy giảm uy tín tài khóa của Mỹ và gây áp lực lên USD."