Đồng đô la Mỹ: Rủi ro giảm gia tăng khi lợi suất được kiểm soát – MUFG

Derek Halpenny và Abdul-Ahad Lockhart của MUFG nhấn mạnh rằng việc Bộ Tài chính Mỹ bất ngờ mở rộng chương trình mua lại trái phiếu kỳ hạn dài đã gây ra mức sụt giảm trong ngày lớn nhất của đồng Đô la Mỹ kể từ tháng 3, nếu không tính những đợt can thiệp bán USD trước đó. Họ cho rằng động thái này phản ánh sự lo ngại gia tăng về mức lợi suất của Mỹ, có thể làm suy yếu niềm tin vào tài sản Mỹ và khiến đồng Đô la trở nên dễ bị tổn thương hơn về phía giảm, ngay cả khi lợi suất được kiểm soát.

Hoạt động mua lại trái phiếu của Bộ Tài chính gây áp lực lên đồng Đô la

"Thông báo ngoài kế hoạch của Bộ Tài chính Mỹ ngày hôm qua về việc tăng mua lại trái phiếu Bộ Tài chính Mỹ đã dẫn đến mức sụt giảm trong ngày lớn nhất đối với đồng Đô la Mỹ kể từ tháng 3, nếu loại trừ hai lần can thiệp bán USD trong tháng 4/tháng 5 và tháng 7. Thông báo mua lại này có thể nâng tổng giá trị mua lên hơn gấp đôi so với kế hoạch ban đầu là “tối đa” 2 tỷ USD lên “ít nhất” 4 tỷ USD và sẽ tập trung vào các kỳ hạn 10 năm trở lên."

"Nếu Scott Bessent thực sự tin vào điều đó thì Bộ Tài chính Mỹ có thể đóng vai trò chính bằng cách giải quyết thâm hụt ngân sách ngày càng tăng thông qua thắt chặt tài khóa. Ai cũng biết điều đó sẽ không xảy ra, và do đó rủi ro hiện nay sau thông báo này (và nhận xét trong báo cáo FIMA gửi đến Nhật Bản sau khi can thiệp) là điều này có thể phản tác dụng và dẫn đến giảm nhu cầu nắm giữ tài sản Mỹ (bán trái phiếu Bộ Tài chính Mỹ) hoặc giảm nhu cầu tiếp xúc với đồng Đô la Mỹ (bán Đô la) hoặc cả hai. Ngay cả khi kế hoạch mua lại trái phiếu của Bộ Tài chính có giúp kiểm soát lợi suất, đồng Đô la Mỹ hiện vẫn dễ bị giảm giá hơn do lợi suất có khả năng thấp hơn."

"Thông báo mua lại này cũng đồng nghĩa với việc bài phát biểu tại Jackson Hole vào tuần tới của Chủ tịch Fed Warsh trở nên quan trọng hơn. Rõ ràng là diễn biến tăng lợi suất gần đây xuất phát từ FOMC và cuộc họp báo của Warsh."

"Cuối cùng, chúng ta cũng không nên bỏ qua khả năng lạm phát tiếp tục giảm – đó sẽ là yếu tố cơ bản quan trọng giúp kiểm soát lợi suất. Điều này có thể giảm rủi ro liên quan đến uy tín cho thông báo này, nhưng đương nhiên khi đó thị trường nhiều khả năng sẽ loại bỏ các yếu tố thắt chặt hiện đang được định giá, điều đó cũng khiến đồng Đô la Mỹ chịu áp lực giảm. Hiện tại có vẻ như có nhiều khả năng đồng Đô la Mỹ tiếp tục suy yếu hơn là mạnh lên."