Đồng yên đối mặt với thử thách cuối cùng sau can thiệp chung Nhật-Mỹ: Liệu có thể vượt qua “ranh giới sinh tử” 155? Bank of America cảnh báo nếu thất bại, nhà chức trách sẽ không còn bài nào để chơi.

Ứng dụng tài chính thông minh Zhitong Finance nhận thấy, sự can thiệp chung mang tính lịch sử giữa Nhật Bản và Hoa Kỳ đang khiến thị trường chú ý vào việc liệu đồng yên có thể vượt qua ngưỡng 1 USD đổi 155 JPY hay không, các chuyên gia chiến lược cho rằng ngưỡng này là bài kiểm tra then chốt để xác định đà phục hồi của đồng yên có được duy trì hay không.

Ngưỡng này có ý nghĩa vượt xa các chỉ báo kỹ thuật thông thường. Việc Nhật Bản can thiệp vào tháng 4 và 5 năm nay từng đẩy tỷ giá USD/JPY xuống gần 155 trong thời gian ngắn, nhưng sau đó tỷ giá lại tăng trở lại, điều này củng cố quan điểm thị trường cho rằng hành động của cơ quan chức năng chỉ là để kéo dài thời gian. Hiện nay, các nhà đầu tư đang đánh giá: liệu việc bứt phá mạnh mẽ ngưỡng này có đồng nghĩa với một chuyển đổi về cấu trúc hay không.

Khi chính phủ Nhật Bản và Hoa Kỳ phối hợp hỗ trợ đồng yên—mức độ phối hợp hiếm thấy trong nhiều thập kỷ—rủi ro của các khoản đặt cược trên thị trường cũng tăng lên. Đây là lần đầu tiên kể từ năm 1998 hai nước cùng can thiệp mua đồng yên, kéo tỷ giá từ gần mức thấp nhất bốn mươi năm là 1 USD đổi 164 JPY nhảy lên 5%, và cả hai chính phủ đều phát đi tín hiệu sẵn sàng tiếp tục phối hợp can thiệp nếu cần thiết.

Shusuke Yamada, Trưởng chiến lược ngoại hối và lãi suất Nhật Bản tại BofA Securities phát biểu trong một cuộc phỏng vấn: “Lần này, các nhà chức trách kiên quyết thực sự để vượt qua ngưỡng quan trọng 155. Nếu họ không thể vượt qua ngưỡng này lần này, tôi cho rằng thị trường sẽ tin rằng các nhà chức trách đã cạn kiệt công cụ chính sách.”

Yamada chỉ ra, duy trì lâu dưới mốc 155 có thể gây ra một sự dịch chuyển động lực thị trường. Khi nhu cầu của những người mua hiện tại được hấp thụ, nhu cầu USD có thể suy yếu; một khi tỷ giá USD/JPY vượt qua phạm vi giao dịch gần đây, các nhà xuất khẩu Nhật Bản và các nhà đầu tư khác sẽ tăng cường bán USD. Trong một báo cáo, ông viết: “Trong tình huống này, động lực thị trường của USD/JPY có thể chuyển từ ‘mua khi giảm’ sang ‘bán khi tăng’.”

Cấu trúc vị thế trên thị trường có thể khuếch đại sự chuyển đổi này. Theo dữ liệu của Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Hoa Kỳ (CFTC), vị thế bán ròng đồng yên của các công ty quản lý tài sản và quỹ đòn bẩy đã lên mức cao nhất kể từ đầu năm 2024.

Hiện tại, tỷ giá USD/JPY đã lần đầu tiên kể từ tháng 10 năm ngoái giảm xuống dưới đường trung bình động 200 ngày ở khoảng mức 158.

Nhà chiến lược của Wells Fargo, Chidu Narayanan cho biết: “Việc vượt qua ngưỡng 155 sẽ làm tăng nguy cơ squeeze vị thế bán khống, ngay cả với việc đóng một phần các vị thế đó cũng đủ để tạo ra nhu cầu đồng yên lớn. Khi các tài khoản đòn bẩy giảm mức độ rủi ro và cân bằng lại vị thế, điều này mở ra không gian điều chỉnh sâu hơn cho USD/JPY, thậm chí có thể hướng về vùng 152.”

Dù vậy, nhiều người ở phố Wall vẫn hoài nghi về khả năng duy trì đà tăng của đồng yên, họ cho rằng nếu Fed tăng lãi suất trong vài tháng tới, lợi thế lợi suất của đồng USD chỉ càng mạnh thêm.

Các chuyên gia chiến lược của Citigroup, bao gồm Daniel Tobon, dự báo động lực phục hồi gần đây của đồng yên sẽ chỉ là tạm thời, và nhận định nếu sự can thiệp của cơ quan chức năng kết thúc, nhà đầu tư có thể lại sử dụng đồng yên như đồng tiền vay mượn. Họ dự đoán USD/JPY sẽ chủ yếu bị giới hạn trong vùng 156 đến 161.

Dòng tiền trên thị trường đã cho thấy tín hiệu động lực ban đầu của đồng yên đang suy giảm. Jerry Miniel, Giám đốc toàn cầu Giao dịch ngoại hối G10 tuyến chính và Giám đốc ngoại hối khu vực châu Âu, Trung Đông và châu Phi của Citi cho biết, các dòng tiền mua USD/JPY đã tăng lên trong những ngày giao dịch gần đây, đồng thời bổ sung rằng những tài khoản đòn bẩy từng đặt cược vào can thiệp chính thức đang chốt lời và đóng vị thế chiến thuật ở các mức hiện tại.

Jan Foley, Trưởng bộ phận chiến lược ngoại hối của Rabobank, cho rằng giai đoạn phục hồi tiếp theo của đồng yên sẽ phụ thuộc vào việc liệu có thể thuyết phục nhà đầu tư rằng hệ thống chính sách rộng lớn hơn của Nhật Bản đang thực sự thay đổi hay không.

Bà cho biết: “Ở thời điểm hiện tại, lo ngại về sự can thiệp tiếp diễn cũng như đồng USD suy yếu có thể đủ để ngăn tỷ giá USD/JPY tăng vọt. Nhưng để đồng yên hồi phục mạnh, thị trường có thể cần thêm niềm tin vào việc Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BOJ) có thể đẩy nhanh tốc độ tăng lãi suất, đồng thời thấy nhiều đảm bảo hơn về tài khóa bền vững.”