Cổ phiếu AI lao dốc dẫn đến làn sóng gọi ký quỹ, Goldman Sachs và JPMorgan truy đòi tài sản thế chấp từ các quỹ phòng hộ

Sự sụt giảm mạnh của cổ phiếu trí tuệ nhân tạo đang gây ra hiệu ứng dây chuyền trên Phố Wall. Các ngân hàng lớn như Goldman Sachs và JPMorgan gần đây đã gửi thông báo bổ sung ký quỹ cho các quỹ phòng hộ có danh mục đầu tư tập trung cao, yêu cầu họ cung cấp thêm tài sản thế chấp để duy trì mức đòn bẩy hiện tại. Phân tích cho rằng, điều này đánh dấu làn sóng bán tháo ở mảng AI đã lan rộng từ cấp độ thị trường sang cấp độ quản lý tín dụng và rủi ro.

Chỉ số Nasdaq 100 trong phiên giao dịch ngày thứ Ba đã có lúc giảm 10% so với mức đỉnh lịch sử đầu tháng 6, ngắn hạn chạm vào vùng điều chỉnh kỹ thuật. Western Digital và Intel lần lượt sụt giảm 53% và 39% so với đỉnh, còn chỉ số bán dẫn Philadelphia đã “bốc hơi” hơn 1/4 giá trị vốn hóa kể từ cuối tháng 6. Đợt bán tháo kéo dài gần hai tuần này đã phá vỡ các vị thế đặt cược lớn vào nhóm AI của nhiều quỹ phòng hộ, các quỹ chiến lược long-short và đa chiến lược lần lượt giảm 1,3% và 1,7% trong phiên chiều thứ Ba.

Ngày 29/7, theo Báo cáo của Financial Times, việc bổ sung ký quỹ phía sau là hệ quả từ việc các quỹ phòng hộ tăng mạnh đòn bẩy trong 5 tháng đầu năm nay. Goldman Sachs cho biết trong một báo cáo gần đây rằng mức tăng lũy kế tổng đòn bẩy quỹ phòng hộ trong 5 tháng đầu năm là đợt tăng đơn lớn nhất kể từ khi ngân hàng này theo dõi dữ liệu từ 2016. Điều này có nghĩa là hàng loạt quỹ đã phóng đại vị thế nhờ vay mượn trước khi thị trường đảo chiều, khiến thua lỗ dễ bị khuếch đại nhiều lần khi thị trường đi ngược xu hướng.

Cơ chế bổ sung ký quỹ: Biến động thị trường sẽ tự động kích hoạt

Theo thông tin từ nguồn tin thân cận, cả Goldman Sachs và JPMorgan đều đã yêu cầu một số khách hàng bổ sung tài sản thế chấp. Một người gần một trong hai ngân hàng nói:

"Đây là quy trình quản lý rủi ro phù hợp với tình hình thị trường hiện nay, và là thủ tục cơ bản."

Người này bổ sung rằng, nhiều thông báo bổ sung ký quỹ là do biến động thị trường tự động kích hoạt, cơ chế này thường đã được quy định trong điều khoản thỏa thuận giữa quỹ phòng hộ và ngân hàng. Khi cấp vốn cho quỹ phòng hộ, ngân hàng sẽ cài đặt sẵn các cơ chế bảo vệ để đảm bảo không chịu lỗ nếu thị trường đi xuống.

Các prime broker cung cấp đòn bẩy cho quỹ phòng hộ bằng cách dùng danh mục cổ phiếu làm tài sản đảm bảo, giúp phóng đại lợi nhuận. Tuy nhiên, khi thị trường đi ngược lại với vị thế của quỹ, đòn bẩy cũng sẽ khuếch đại khoản lỗ. Ủy ban rủi ro của các ngân hàng liên tục đánh giá tình hình nắm giữ của khách hàng quỹ phòng hộ và dựa trên đó quyết định có điều chỉnh hoặc hạn chế quy mô đòn bẩy cấp phát hay không.

Báo cáo cho biết, bối cảnh sâu xa của làn sóng bổ sung ký quỹ lần này là bởi tỷ lệ tập trung danh mục trên thị trường tiếp tục neo cao kỷ lục trong năm nay. Theo dữ liệu của Capital Group, 10 cổ phiếu lớn nhất S&P 500 hiện chiếm khoảng 40% vốn hóa chỉ số, vượt mức thời kỳ bong bóng Internet đầu những năm 2000.

Goldman Sachs trong một báo cáo giữa năm cho biết, tính đến ngày 30/6, khoảng 16% danh mục của bộ phận prime broker có tiếp xúc trực tiếp với cổ phiếu chip lưu trữ AI. Con số này cho thấy, khi mức độ tập trung danh mục AI gia tăng, rủi ro liên kết giữa ngân hàng với khách hàng quỹ phòng hộ cũng ngày càng chặt chẽ hơn.