JPMorgan lạc quan về cổ phiếu Hàn Quốc: Áp lực đòn bẩy đã được giải phóng đáng kể, duy trì xếp hạng tăng tỷ trọng

Theo tin tức từ BlockBeats News ngày 21 tháng 7, JPMorgan Chase cho biết trong Báo cáo Chiến lược Thị trường Cổ phiếu Hàn Quốc mới nhất rằng các yếu tố cơ bản của thị trường Hàn Quốc vẫn vững chắc. Sự sụt giảm đáng kể gần đây của KOSPI chủ yếu là do hoạt động giảm đòn bẩy của các quỹ có tỷ lệ đòn bẩy cao, xử lý thụ động các ETF đòn bẩy và việc điều chỉnh vị thế của các quỹ phòng hộ cùng cộng hưởng. Ngân hàng này giữ đánh giá tăng tỷ trọng đối với thị trường Hàn Quốc, với mục tiêu KOSPI trong 12 tháng là 12.500 điểm.

Báo cáo chỉ ra rằng KOSPI đã giảm khoảng 28%-29% so với mức đỉnh ngày 22 tháng 6. Đợt điều chỉnh ban đầu xuất phát từ những lo ngại cơ bản thường lệ và việc xoay vòng quỹ. Tuy nhiên, khi biến động tăng, vị thế của các ETF đòn bẩy, các quỹ long-short và các quỹ vĩ mô bắt đầu bị ép buộc, dẫn đến thị trường tiếp tục giảm điểm. JPMorgan Chase cho rằng đây giống như một đợt giảm đòn bẩy của các giao dịch chật chội hơn là một sự đảo chiều hệ thống về logic tài sản Hàn Quốc.

Xét về tiến trình giảm đòn bẩy, áp lực đã giảm đáng kể. JPMorgan Chase ước tính quy mô các ETF đòn bẩy liên quan đến Hàn Quốc đã giảm từ mức đỉnh khoảng 50 tỷ USD xuống khoảng 26 tỷ USD, với tiến độ giảm đòn bẩy khoảng 75%. Các quỹ long-short đã giảm đòn bẩy hơn một nửa, với tỷ lệ long-short trong danh mục JPM Prime giảm từ mức đỉnh trên 5,5 lần xuống dưới 4 lần.

Đòn bẩy cá nhân cũng không gây ra rủi ro hệ thống. Dư nợ tài trợ của Hàn Quốc đã giảm từ hơn 25 tỷ USD xuống khoảng 21 tỷ USD, chỉ chiếm 0,5% tổng giá trị thị trường, thấp hơn đáng kể so với mức ở Mỹ. Báo cáo cho biết áp lực tài trợ chủ yếu tập trung ở thị trường KOSDAQ vốn hóa nhỏ, tác động hạn chế tới các cổ phiếu vốn hóa lớn trên KOSPI.

Về dòng vốn nước ngoài rút ròng, kể từ đầu năm, dòng vốn nước ngoài rút khỏi Hàn Quốc đã vượt 110 tỷ USD, trong đó khoảng 90% đến từ hai mã kho lưu trữ dẫn đầu. JPMorgan Chase nhận định áp lực bán này không hoàn toàn thể hiện quan điểm tiêu cực về yếu tố cơ bản, mà là do tỷ trọng cao của các cổ phiếu liên quan trong MSCI EM trước đây, chạm ngưỡng nắm giữ của một số quỹ dài hạn. Khi giá cổ phiếu và tỷ trọng trong chỉ số giảm, áp lực bán bắt buộc cũng đã giảm bớt.

Về mặt nền tảng, JPMorgan Chase tiếp tục lạc quan về triển vọng trung hạn của Hàn Quốc. Báo cáo cho biết chi tiêu toàn cầu cho AI, chi tiêu cho an ninh và phục hồi, hiệu ứng giàu có của doanh nghiệp và hộ gia đình, cũng như cải cách quản trị doanh nghiệp Hàn Quốc sẽ tiếp tục hỗ trợ thị trường chứng khoán nước này. Dù thị trường gần đây xem xét lại khả năng kiếm tiền từ mô hình AI, ở cấp độ nhà cung cấp dịch vụ đám mây, tính khả thi kinh tế của việc cho thuê trung tâm dữ liệu vẫn mạnh mẽ và các hyperscaler tiếp tục đầu tư vào cơ sở hạ tầng AI với đà tăng trưởng không suy giảm.