Herman Jin: Việc niêm yết ADR của Micron kích hoạt đà giảm mạnh, thị trường tín dụng mới là rủi ro thực sự cần chú ý

BlockBeats News, ngày 14 tháng 7 - KOL nổi tiếng về cổ phiếu Mỹ Herman Jin đã phát biểu trong video phân tích thị trường mới nhất "Momentum Unwind" rằng một trong những giao dịch được tập trung nhiều nhất trên thị trường trong vài tuần gần đây là mua dài hạn các tài sản vật lý AI như chất bán dẫn, lưu trữ, truyền thông quang, neocloud, điện năng và trung tâm dữ liệu, đồng thời bán khống phần mềm và các tài sản công nghệ cũ khác được coi là bị AI phá vỡ. Khi các quỹ bắt đầu giảm đòn bẩy, nhà đầu tư buộc phải bán ra các tài sản phần cứng tăng nhiều nhất và có thanh khoản tốt nhất, và chuyển sang mua lại các khoản bán khống phần mềm, dẫn đến xu hướng đảo ngược "phần cứng giảm, phần mềm tăng".

Herman Jin cho rằng việc niêm yết ADR quy mô lớn của SK Hynix là một trong những yếu tố kích hoạt trực tiếp của đợt điều chỉnh này. Nguồn cung bổ sung đòi hỏi các quỹ vốn đã đầu tư mạnh vào AI phải đảm nhận, buộc một số nhà đầu tư phải chuyển đổi vị trí. Ngành lưu trữ dẫn đầu đà giảm, không phải do nhu cầu về HBM hoặc AI biến mất, mà bởi vì ngành này đã có mức tăng đáng kể, bị nắm giữ nhiều và có tính chu kỳ cao, khiến nó dễ bị bán tháo nhất khi quỹ co lại.

Đánh giá của Herman Jin là các nền tảng cơ bản trung hạn của phần cứng AI chưa bị suy giảm, nhưng cấu trúc giao dịch ngắn hạn vẫn mong manh. Việc giải quyết các giao dịch mua dài hạn chất bán dẫn và bán khống phần mềm giai đoạn đầu có thể đang giảm dần, nhưng những yếu tố như giảm các quỹ AI thuần mua dài hạn, gamma âm, áp lực bán tiềm năng từ CTA và thanh khoản thấp mùa hè vẫn có thể kích hoạt làn sóng giảm thứ hai. Rủi ro thực sự cần cảnh giác không nằm ở giá cổ phiếu, mà ở thị trường tín dụng. Nếu các nhà cung cấp cloud lớn buộc phải phát hành thêm nợ để duy trì chi tiêu capital cho AI, dẫn đến chi phí tài chính tăng, nghi ngờ của thị trường về khả năng thu hồi vốn từ các khoản đầu tư AI có thể càng sâu và cuối cùng lan truyền sang các đơn hàng về GPU, HBM, truyền thông quang, điện năng và trung tâm dữ liệu.

Theo báo cáo, Herman Jin từng giữ chức Giám đốc Điều hành/Quản lý FICC (Fixed Income, Currencies & Commodities) tại Goldman Sachs Asia, làm việc tại Goldman Sachs Hong Kong hơn 18 năm (từ khoảng năm 2008).