"Hãy nhìn nó với sự kỳ vọng": CIO của Bitwise xem động thái parabol của vàng như một lộ trình cho bước tiếp theo của bitcoin

Matt Hougan, giám đốc đầu tư tại Bitwise, cho rằng đợt tăng giá mạnh mẽ của vàng vào năm 2025 là một phép so sánh hữu ích cho bitcoin và có thể đang báo hiệu hướng đi tiếp theo của BTC, ngay cả khi bitcoin đang giao dịch trong biên độ hẹp từ khoảng $108,000 đến $112,000.

Quan điểm cốt lõi của Hougan là mang tính cấu trúc: các ngân hàng trung ương đã trở thành những người mua vàng chủ chốt kể từ năm 2022, và việc mua vào liên tục của họ đã là động lực chính đằng sau mức lợi nhuận khoảng 57% của vàng trong năm nay.

Ngược lại, bitcoin chưa chứng kiến sự tích lũy tương tự từ các ngân hàng trung ương, ông nói. Các ETF giao ngay và kho bạc doanh nghiệp chủ yếu đã cung cấp sự hỗ trợ giá BTC gần đây. Sự khác biệt này, theo Hougan, giúp giải thích tại sao vàng tăng vọt trong khi bitcoin lại tích lũy.

Khi một người mua lớn, ổn định — trong trường hợp của vàng là các ngân hàng trung ương — bắt đầu tích lũy từ năm 2022, nhiều nhà đầu tư nhạy cảm với giá đã bán ra để đáp ứng nhu cầu, khiến lợi nhuận ban đầu bị hạn chế. Chỉ sau khi nhóm người bán này cạn kiệt thì giá mới tăng mạnh.

"Tôi nghĩ điều đã xảy ra là rất rõ ràng", Hougan viết. "Trong bất kỳ thị trường nào, luôn có một nhóm nhà đầu tư rất nhạy cảm với giá. Khi các ngân hàng trung ương bắt đầu mua vàng một cách điên cuồng vào năm 2022 và đẩy giá lên, những nhà đầu tư này đã bán ra để đáp ứng nhu cầu tăng. Nhưng cuối cùng nhóm người bán này cũng cạn kiệt, và giá đã bứt phá."

Một động lực tương tự có khả năng sẽ diễn ra với bitcoin khi nhu cầu từ ETF và doanh nghiệp tiếp tục và nguồn cung người bán còn lại ngày càng mỏng, ông nhận định. CIO của Bitwise đã trình bày luận điểm này như một câu trả lời khả dĩ cho câu hỏi mà các nhà đầu tư đang băn khoăn: tại sao bitcoin chưa tăng thẳng lên $200,000 dù có lượng mua lớn từ ETF và doanh nghiệp.

Kể từ khi các ETF bitcoin giao ngay ra mắt vào tháng 1 năm 2024, các kênh tổ chức và doanh nghiệp đã mua vào khoảng 1.39 triệu BTC, trong khi mạng lưới chỉ tạo ra nguồn cung mới ít hơn nhiều trong cùng kỳ. Khoảng cách này lẽ ra đã đẩy giá lên cao hơn nhiều nếu không có một nhóm người bán đối ứng.

Hougan nhận định rằng phần lớn những người bán này hiện đã được hấp thụ, tạo tiền đề cho một điểm bùng phát. Nếu các giao dịch mua từ ETF và doanh nghiệp tiếp tục với tốc độ hiện tại trong khi nguồn cung onchain sẵn sàng bán giảm xuống, bitcoin có thể sẽ bứt phá khỏi vùng giá hiện tại. Ngược lại, một làn sóng bán tháo mới hoặc dòng tiền ETF chậm lại có thể khiến BTC tiếp tục bị kìm hãm.

Dữ liệu thị trường cho thấy dòng tiền tiếp tục chảy vào các sản phẩm bitcoin giao ngay sau đợt thanh lý trị giá $19 billion gần đây. The Block báo cáo dòng tiền ròng dương $477 million cho các ETF bitcoin giao ngay vào thứ Ba, ngay cả khi đà tăng của vàng đã dịu lại sau khi thử thách các mức cao kỷ lục.

Tuy nhiên, trang giá của The Block cho thấy BTC giảm hơn 4% trong tuần qua và giao dịch dưới $108,000. Do đó, kết luận của Hougan xoay quanh sự kiên nhẫn. Quỹ đạo của vàng có thể đã cho thấy chiến lược, chứ không phải thời điểm.

“Đừng nhìn vào đà tăng vũ bão của vàng với sự ghen tị. Hãy nhìn nó với sự kỳ vọng. Nó có thể cho chúng ta thấy bitcoin sẽ đi về đâu,” Hougan viết trong một ghi chú gửi khách hàng tuần này. Trước đó, Bitwise đã đưa ra mục tiêu giá BTC cuối năm là $200,000. Từ mức hiện tại, bitcoin sẽ cần tăng khoảng 85% để đạt được mức này.