‘Wake-up call’: Sau cú sập 500 tỷ USD của thị trường crypto, các nhà phân tích cảnh báo việc tái thiết lập thị trường phơi bày rủi ro đòn bẩy

Với việc các thị trường truyền thống đóng cửa vào cuối tuần, các nhà giao dịch crypto đã chứng kiến một đợt bán tháo lớn vào tối thứ Sáu. Sau khi Tổng thống Mỹ Donald Trump xác nhận sẽ áp thuế 100% đối với hàng nhập khẩu từ Trung Quốc, hơn nửa nghìn tỷ đô la đã bị xóa sổ, với tổng vốn hóa thị trường crypto giảm hơn 10%.

Các khoản thanh lý crypto nhanh chóng đạt 10 tỷ đô la và gần chạm mốc 20 tỷ đô la vào tối hôm đó, và nhiều người ước tính số liệu đầy đủ có thể gấp bốn lần con số đó. Một nhà giao dịch cho biết đợt giảm giá hôm thứ Sáu, tính theo đô la, là sự kiện thanh lý lớn nhất trong lịch sử crypto. Thị trường bắt đầu ổn định vào cuối tuần, mặc dù một số người cho rằng đợt giảm này là lời nhắc nhở rằng khi thị trường crypto trưởng thành, các rủi ro cũng được khuếch đại.

"Sự xuất hiện của các spot crypto ETF và sự quan tâm từ các tổ chức đã khiến nhà đầu tư rơi vào cảm giác an toàn giả tạo, nhưng đây vẫn là thị trường duy nhất giao dịch ngoài giờ," Nic Puckrin, nhà phân tích crypto và đồng sáng lập The Coin Bureau cho biết. "Trong môi trường này, thanh khoản mỏng, đòn bẩy quá mức và sự tham gia của các tay chơi lớn tạo thành một hỗn hợp độc hại."

Theo Puckrin, cú sốc lớn nhất là các nhà giao dịch bị buộc phải rời khỏi cả những vị thế có lãi do auto-deleveraging (ADL) trên các sàn giao dịch. ADL là một cơ chế quản lý rủi ro chắc chắn cần được xem xét kỹ lưỡng khi các sàn tiến hành rà soát sự kiện thanh lý hàng loạt này. "Ít nhất, các nhà giao dịch phải nhận thức rõ hơn về rủi ro này trước khi cam kết giao dịch đòn bẩy hoặc long/short," nhà phân tích nói.

Lucas Kiely, CEO kiêm nhà sáng lập công ty quản lý tài sản số Future Digital Capital Management, lưu ý rằng sự kiện thanh lý hàng loạt đã cho thấy mức độ đòn bẩy trong thị trường.

"Dự đoán biến động thị trường trong một đợt flash crash như thế này cũng hiệu quả như việc đọc lá trà để đoán vận mệnh. Khi biến động tăng vọt như tối thứ Sáu, chiến lược đầu tư tốt nhất là phòng thủ," Kiely nói. "Với việc các cá mập hiện kiểm soát quá nhiều thanh khoản crypto, rủi ro các sự kiện thanh lý hàng loạt đã tăng lên. Đợt bán tháo này là hồi chuông cảnh tỉnh cho các nhà giao dịch rằng đòn bẩy cao là một trò chơi cực kỳ nguy hiểm trong một thị trường kém thanh khoản và đang ở gần đỉnh chu kỳ như hiện nay."

Quy mô của các khoản thanh lý cho thấy có thể có sự tham gia của các tổ chức lớn hoặc các market maker với các vị thế lớn đã khuếch đại hiệu ứng domino, theo The Block Research.

"Khi các vị thế long bị đóng cưỡng bức, chúng thực chất trở thành các lệnh bán thị trường, tạo thêm áp lực giảm giá. Điều này đặc biệt rõ rệt trên thị trường crypto do thanh khoản tương đối mỏng so với các tài sản truyền thống," nhóm nghiên cứu viết trong bản tin hàng tuần. "Khi giá giảm và kích hoạt thêm các khoản thanh lý, mỗi làn sóng bán cưỡng bức lại đẩy giá xuống thấp hơn, kích hoạt các ngưỡng thanh lý tiếp theo trong một chu kỳ tự củng cố đặc trưng cho giao dịch crypto có đòn bẩy."

Hướng đi tiếp theo

Sau khi suýt rơi xuống dưới mức 100,000 đô la, giá bitcoin hiện đang quanh mức 114,400 đô la trong khi Ethereum đã phục hồi lên khoảng 4,100 đô la theo dữ liệu giá của The Block. Một số altcoin cũng đang giao dịch cao hơn trong 24 giờ qua, gần như phục hồi lại các khoản lỗ từ tối thứ Sáu.

Chỉ số Fear & Greed, đo lường tâm lý thị trường crypto trên thang điểm từ 0 (Cực kỳ Sợ hãi) đến 100 (Cực kỳ Tham lam) với trọng tâm là Bitcoin, đã giảm xuống mức thấp nhất kể từ tháng Tư, điều này có thể cho thấy cơ hội mua vào, trái ngược với giá trị cao hơn cho thấy khả năng điều chỉnh thị trường. Các nhà phân tích vẫn lạc quan trong ngắn và trung hạn.

"Tin tốt là sự kiện này đã loại bỏ đòn bẩy quá mức và thiết lập lại rủi ro trên thị trường, ít nhất là hiện tại," Puckrin nói. "Tuy nhiên, Bitcoin hiện phải đối mặt với một thử thách mới để vượt qua các mức kháng cự quan trọng nếu muốn đạt được đỉnh cao mới có ý nghĩa trong năm nay."

Thị trường có thể tiếp tục chịu áp lực giảm và biến động khi tiêu hóa các rủi ro địa chính trị cùng với các mức thuế mới, theo Kevin Lee, giám đốc kinh doanh của Gate, nhưng việc Cục Dự trữ Liên bang dự kiến cắt giảm lãi suất vào cuối tháng Mười là yếu tố giảm thiểu quan trọng.

"Sự chuyển dịch chính sách tiền tệ ôn hòa này, kết hợp với dòng vốn tổ chức liên tục và nguồn cung on-chain thắt chặt, hỗ trợ quan điểm lạc quan thận trọng cho các yếu tố cơ bản trung và dài hạn của crypto," Lee nói. "Bất chấp biến động, vai trò của crypto như một hàng rào chống lạm phát và tài sản thay thế ngày càng trở nên phù hợp hơn trong bối cảnh bất ổn toàn cầu gia tăng."

Các nhà đầu tư nên dự đoán các biến động ngắn hạn liên tục cho đến sau cuộc họp của Fed vào ngày 28-29 tháng Mười, theo Lee.

Jeremy Siegel, giáo sư danh dự ngành tài chính tại Wharton School of Business và là nhà kinh tế trưởng của WisdomTree, cho rằng crypto vẫn chưa phải là công cụ đa dạng hóa tốt khi đối mặt với rủi ro địa chính trị và thương mại.

"Vàng giữ giá, trái phiếu kho bạc thực tế đã tăng. Nếu bạn muốn một công cụ đa dạng hóa rủi ro ngắn hạn, bitcoin có nhiều đặc điểm tích cực," Siegel nói hôm thứ Hai trên CNBC. "Nó sẽ phục hồi, nhưng đối với những người đang cân nhắc công cụ đa dạng hóa rủi ro ngắn hạn, bitcoin vẫn chưa phải là lựa chọn."