Hai ông lớn DeFi lại ra tay: Nhà sáng lập Curve nhắm đến BTC, AC chuẩn bị sàn giao dịch toàn năng

Tác giả: Ash

Biên dịch: TechFlow

Tiêu đề gốc: Dự án mới của các lão làng DeFi: Nhà sáng lập Curve xây dựng pool BTC, AC muốn tạo sàn giao dịch toàn năng

Nhà sáng lập của @CurveFinance, @newmichwill, đang ra mắt @yieldbasis, một nền tảng thanh khoản Bitcoin AMM không có tổn thất tạm thời (chú thích: IL, tổn thất tạm thời, là khoản lỗ mà bạn có thể gặp phải khi cung cấp thanh khoản cho AMM so với chỉ nắm giữ các token đó);

Đồng thời, nhà sáng lập @yearnfi, “thần DeFi” @AndreCronjeTech, đang xây dựng @flyingtulip_, một sàn giao dịch hợp nhất AMM+CLOB (chú thích: AMM - nhà tạo lập thị trường tự động + CLOB - sổ lệnh giới hạn tập trung, AMM cung cấp thanh khoản liên tục và định giá tự động, CLOB cung cấp phát hiện giá chính xác hơn và thực hiện lệnh tốt hơn).

Hai hướng tiếp cận khác nhau, cùng giải quyết một vấn đề — làm thế nào để thanh khoản on-chain thực sự phát huy tác dụng:

• Yield Basis ($YB): Một AMM gốc Curve, loại bỏ tổn thất tạm thời cho nhà cung cấp thanh khoản BTC bằng cách duy trì pool thanh khoản BTC-crvUSD đòn bẩy 2 lần (giá trị LP giữ tỷ lệ 1:1 với BTC, đồng thời kiếm phí giao dịch). Người dùng có thể mint ybBTC (BTC sinh lợi).

• Flying Tulip ($FT): Một sàn giao dịch hợp nhất on-chain (bao gồm spot, lending, perpetual, options và lợi nhuận cấu trúc), dựa trên kiến trúc AMM+CLOB lai nhận biết biến động, kết hợp cơ chế lending nhận biết trượt giá, và ftUSD (một tài sản tương đương USD trung tính Delta) là trung tâm của hệ thống khuyến khích.

Yield Basis

• AMM truyền thống khiến nhà cung cấp thanh khoản BTC bán ra khi giá tăng, hoặc mua vào khi giá giảm (rủi ro √p, chú thích: rủi ro thị trường đo bằng căn bậc hai của giá), dẫn đến tổn thất tạm thời thường lớn hơn phí kiếm được từ việc cung cấp thanh khoản.

• Cơ chế cụ thể của Yield Basis sẽ được giới thiệu chi tiết sau, nhưng cốt lõi là: người dùng gửi BTC vào nền tảng, giao thức vay một lượng crvUSD tương ứng, tạo thành pool thanh khoản Curve BTC-crvUSD tỷ lệ 50/50 và vận hành với đòn bẩy kép 2 lần.

• Một AMM tái đòn bẩy và pool ảo sẽ giữ cho khoản nợ xấp xỉ 50% giá trị pool thanh khoản; các nhà kinh doanh chênh lệch giá kiếm lời bằng cách duy trì đòn bẩy ổn định.

• Điều này giúp giá trị pool thanh khoản biến động tuyến tính theo BTC, đồng thời kiếm phí giao dịch.

• Nhà cung cấp thanh khoản nắm giữ ybBTC, một token biên nhận BTC sinh lợi, tự động cộng dồn phí giao dịch tính theo BTC.

• Nền tảng còn có token quản trị $YB, có thể khóa thành veYB để bỏ phiếu (ví dụ: lựa chọn phân bổ phần thưởng pool thanh khoản).

• Yield Basis chủ yếu hướng tới những người nắm giữ BTC muốn giải phóng BTC sinh lợi trong các giao thức giải quyết vấn đề tổn thất tạm thời và kiếm phí.

Flying Tulip

• Trải nghiệm người dùng và thiết lập rủi ro của các sàn giao dịch phi tập trung (DEX) truyền thống thường là tĩnh. Flying Tulip điều chỉnh đường cong AMM dựa trên biến động và điều chỉnh tỷ lệ cho vay trên giá trị tài sản (LTV) dựa trên thực tế thực hiện/trượt giá, nhằm mang các công cụ cấp sàn tập trung (CEX) lên on-chain.

• AMM của nền tảng điều chỉnh độ cong dựa trên biến động đo được (EWMA) — tức là khi biến động thấp thì đường cong phẳng hơn (gần như constant sum), để giảm trượt giá và tổn thất tạm thời; khi biến động cao thì mang tính chất tích số hơn, để tránh cạn kiệt thanh khoản.

• ftUSD tạo ra vị thế pool thanh khoản trung tính Delta được token hóa, dùng cho cơ chế khuyến khích và chương trình thanh khoản.

• Token nền tảng $FT có thể dùng cho mua lại doanh thu, khuyến khích và chương trình thanh khoản.

• Flying Tulip là một siêu ứng dụng DeFi: một sàn giao dịch hỗ trợ đồng thời spot, lending, perpetual và options.

• Chất lượng thực thi phụ thuộc vào tín hiệu biến động/ảnh hưởng chính xác và kiểm soát rủi ro vững chắc trong môi trường căng thẳng.

Triển vọng hai dự án

Yield Basis kỳ vọng trở thành nền tảng thanh khoản BTC; còn Flying Tulip hướng tới trở thành nền tảng giao dịch gốc on-chain cho mọi loại tài sản. Trong bối cảnh các sàn giao dịch phi tập trung hợp đồng vĩnh cửu (Perp DEX) đang là xu hướng chủ đạo, sự ra mắt của Flying Tulip là rất đúng thời điểm. Thẳng thắn mà nói, nếu có thể mang lại hiệu quả thực thi tốt nhất, Flying Tulip thậm chí có thể chuyển dòng vốn BTC tương lai sang các pool như YB. Nếu Yield Basis thành công, ybBTC có thể trở thành “stETH” của Bitcoin: tiếp xúc BTC + phí giao dịch LP, không có tổn thất tạm thời. Flying Tulip có tiềm năng tung ra stack tích hợp, giúp người dùng tiếp cận các công cụ cấp CEX; hướng tới “giao dịch một cửa, bao phủ toàn bộ DeFi”. Dù vẫn nên giữ thái độ lạc quan thận trọng với hai dự án này, không thể phủ nhận rằng các dự án của những OG sáng lập và đội ngũ hàng đầu này vẫn chưa được kiểm nghiệm, và các nhà sáng lập còn phải cân đối phát triển các giao thức khác (như Curve và Sonic).

Hình trên được TechFlow biên dịch như sau: