Xavfsizlik aurasini yo‘qotdimi? AQSH obligatsiyalari yana sotuvga chiqdi, Wall Street endi tinchlangan edi, yana qo‘rqib uyg‘ondi

Zhihui Moliya Ilovasi xabar bermoqda, dunyo bo‘ylab obligatsiya investorlari joriy yili yuz bergan sotuvlarning eng og‘ir bosqichi ortda qoldi deb o‘ylayotgan paytda, AQSh davlat obligatsiyalari daromadliligining keskin o‘sishi ularni bu qarorni qaytadan ko‘rib chiqishga majbur qilmoqda.

Dunyodagi eng yirik obligatsiya bozorini bezovta qilayotgan bir nechta omillar deyarli kuchini yo‘qotgani yo‘q: qat’iy inflyatsiya va AQSh Federal Rezervining qattiqqo‘l bayonotlari treyderlarni undan ham agressiv stavka oshirishga tayyorlayapti, ortib borayotgan qarz taklifi esa daromadlilikni yanada kuchaytirmoqda. Hatto Nvidia (NVDA.US) sabab bo‘lgan bozor tebranishlari va xatarli kayfiyat aksiyadorlik bozorini noxotir qilib yuborgani ham obligatsiyalar bozori sotuvini to‘xtatmadi, bu esa AQSh obligatsiyalariga eski an’anaviy xavfsiz boshpana maqomini qaytarish bo‘yicha umidlarni sustlashtirdi.

“Hozirgi muhit COVID-19 pandemiyasi yoki global moliyaviy inqiroz vaqtlaridan ham murakkabroq”, deydi Schroders kompaniyasining Sidney shahridagi fond menejeri Kellie Wood. U hozirda AQSh obligatsiyalarini qisqa pozitsiyada ushlab turibdi. “O‘sha davrda bitta yo‘nalishda katta harakat bo‘lgan; hozir esa uzluksiz taklif shoklari va foiz stavkalarning o‘ta notekis tebranishlari. Yil oxirigacha daromadlilik o‘sishini davom ettirishga tayyor bo‘lishimiz kerak.”

Joriy haftada AQSh obligatsiyalari keskin zarba oldi, bosim faqat siyosatga sezgir qisqa muddatli instrumentlargagina emas. Seshanba va payshanba kunlari 2 yillik AQSh obligatsiyalari daromadliligi 2023 yil martidan beri eng katta yig‘indi o‘sishiga erishdi (chorshanba kuni spot bozor yopiq edi), 10 yillik obligatsiyalar daromadliligi esa 2025 yil aprelidan beri eng yuqori o‘sish ko‘rsatkichini qayd etdi. Osiyo bozorlarida juma kuniga kelib, 2 yillik daromadlilik 4.86%, 10 yillik esa 5.12% darajasida bo‘ldi.

Bu faqat bir hafta oldingi vaziyatga nisbatan keskin o‘zgarish bo‘ldi — o‘shanda AQShda Demokratlar partiyasi oraliq saylovda katta g‘alabaga erishgan edi va sun’iy intellekt (AI) bo‘yicha xavotirlar natijasida investorlar AQSh obligatsiyalariga xavfsizlik izlab oqib kelgan edi. Keyinchalik, bu optimistik pozitsiyalar butunlay teskarisiga o‘zgarib, bunga Federal Rezerv a’zosi Kristofer Waller’ning stavkalarni oshirish tarafdori bo‘lib chiqishi va inflyatsiya davomida u 50 baza punktiga oshirilishi mumkinligini aytishi turtki bo‘ldi. Kutilganidan yuqori iste’mol narxlar bo‘yicha hisobot va Dallas Federal Rezerv prezidenti Lorie Logan’ning bayonotlari ushbu o‘zgarishni yanada kuchaytirdi.

Dunyo bo‘yicha moliya xarajatlari uchun asosiy ko‘rsatkich bo‘lgan AQSh obligatsiyalari, navbatdagi bosim to‘lqini global bozorga ham uzatilmoqda. Daromadlilikning oxirgi yengil ko‘tarilishidan so‘ng, AQSh obligatsiyalari rentabelligini o‘lchaydigan ko‘rsatkich yana pasayib, avvalgi yil boshidagi zararlarni 1% ga kamaytirish istagini to‘xtatdi.

“Rivojlangan bozorlar davlat obligatsiyalari sotilishi hali tugagani yo‘q”, deydi Brandywine Global Investment Management portfel menejeri Tracy Chen va asosiy harakatlantiruvchi omillar hanuz kuchli deb qo‘shimcha qiladi. “10 yillik daromadlilikning keyingi maqsadli darajasi 5.5% tarafida, so‘ngra yana konsolidatsiya bo‘lishi mumkin.”

Strateg Alyce Andres fikricha, “Juma kuni yangi inflyatsiya ma’lumotlari e’lon qilinganda ham, 2 yillik AQSh obligatsiyalari sotuvining davomiyligi ehtimoldan holi emas”.

Biroq, ayrim investorlar uchun daromadlilikning o‘sishi yangi imkoniyatlar tug‘dirmoqda. K2 Asset Management xedj fondi vakili George Boubouras ta’kidlashicha, 10 yillik AQSh obligatsiyalari 5.3% darajasida diqqatga sazovor va so‘nggi rebound shunchaki “qalbaki sapchik” emas.

“Biz 5.3% narxda sotib olamiz va bu darajaga ko‘tarilgunga qadar sotib olishda davom etamiz”, deydi Melburnda faoliyat yuritadigan Boubouras, kompaniyaning boshqaruvchi direktori hamda tadqiqot, investitsiyalar va maslahatlar bo‘yicha rahbari sifatida.

Foiz stavkasi narxlari kutilmalari

AQShdan tashqari, Yaponiya va Avstraliyaning daromadlilik darajasi ham so‘nggi yillardagi eng yuqori ko‘rsatkichlarga qaytmoqda. Franciyada esa moliyaviy istiqbol va siyosiy beqarorlik bo‘yicha xavotirlar sabab daromadlilik keskin ko‘tarildi, noyabr boshida qisqacha pasaygach, ko‘tarilish yana qayta boshlandi.

Treyderlar global darajada siyosat qisqarishini kuchaytirish uchun garovlarni oshiryapti. To‘plangan ma’lumotlarga ko‘ra, svop bozori hozirda sakkizta iqtisodiyot uchun kelgusi bir yilda siyosiy stavkalarning o‘rtacha o‘zgarishi 50 baza punktidan yuqoriroq deb narxlanmoqda, bu esa 6-noyabrdagi 33 baza punktidan ancha yuqori; 6-noyabr esa iyundan beri eng past ko‘rsatkich edi.

“Agar xatarli aktivlar (masalan, aksiyalar) keskin qulashi yoki neft narxi urushdan oldingi darajaga pasaymas ekan, katta markaziy banklar stavkalarni oshirishi bozordagi hozirgi kutilmalardan balandroq bo‘ladi”, deb yozadi Standart Chartered Bank’ning Londondagi G10 strategiyasi boshlig‘i Steven Barrow o‘z hisobotida.

Schroders’ning Wood esa yanada farqlangan manzarani ko‘radi. Inflyatsiya tezlashib, AQSh dunyoning boshqa hududlariga nisbatan tezroq o‘sayotganligi sababli foiz stavkalari 5% dan yuqoriga chiqishi mumkin bo‘lsa-da, u Avstraliya va Yevropaning obligatsiyalarini ko‘proq olmoqda va mahalliy markaziy banklar 2027 yilda iqtisodiy inqirozni oldini olish uchun siyosatni yumshatishi bo‘yicha pul tikmoqda.

“2027 yil farqlanish yili bo‘ladi, har bir iqtisodiyot siklning har xil bosqichida bo‘ladi, — deydi u. — Aktiv yondashuvdagi obligatsiyalar boshqaruvi uchun 2027 yil katta imkoniyat bo‘lishi mumkin.”