Bir davrning oxiri! Semianalysis: Huang Renxun bo’lmasdan, Nvidia keyingi Apple bo’ladi

Huang Renxun o‘zi 33 yil boshqargan Nvidia kompaniyasini tark etdi.

“Nvidia hech qachon uning yo‘qligida ishlash uchun qurilmagan.” — deya yozadi mashhur yarimo‘tkazgich tadqiqot instituti Semianalysis so‘nggi hisobotida.

Semianalysis Nvidia’ni navbatdagi Apple kompaniyasiga o‘xshatadi.

Shunchalik kattalik va miqyosda, faqat yana bir kelajakni ko‘ra oladigan asoschi boshchiligidagi kompaniya asoschi ketganidan so‘ng ham yaxshi rivojlangan — bu Apple kompaniyasi, Stiv Jobs rahbarligida.

SpaceX va Tesla Elon bo‘lmasa ishlay olmaydi, Nvidia ham Huang Renxunsiz ishlay olmaydi.

Semianalysis’ga ko‘ra, keyingi kasbiy menejerlar rahbarlik qiladigan Nvidia uchun eng ehtimoliy ssenariy: keng ko‘lamli aksiyalarni qayta sotib olish, balansdan aktivlarni qisqartirish va agressiv ekotizim garovlaridan voz kechish. “Kompaniyaning texnologik rivojlanish sur’ati avvalgidek bo‘lmaydi” — bu qisqa muddatda aksiyadorlar uchun qabul qilsa bo‘ladi, lekin butun AI sanoati uchun bu yomon signal. “Unsiz texnologiyalar olami butunlay boshqacha bo‘ladi.”

Yana bir katta xavotir shundaki: Huang Renxun o‘zi yaratgan yetkazib beruvchilar zanjiri afzalligi, mijozlar ishonch tizimi va ochiq manbali ekotizimning himoya devorlari — bularning barchasini vorislar takrorlay olmasligi mumkin. 2028-yilda jami quvvatlarning 70% dan ortig‘i Nvidia’dan boshqa tomonlarga o‘tishi ehtimoli bor.

Hozirgi vaqtda Nvidia ichida eng yuqori baholangan voris sifatida Ian Buck (hozirgi ma’lumot markazi biznesi vitse-prezidenti, CUDA yaratuvchisi) va Jonah Alben (GPU muhandisligi katta vitse-prezidenti) ko‘rilmoqda, ammo Semianalysis ularning har ikkalasiga ham ehtiyotkorlik bilan qaraydi: “Ikkalasi ham zo‘r, biroq ular Jensen’dek yetkazib beruvchilar zanjirining mohiyatini ushlab turolmaydi.”

Bir qirollik — faqat bitta qirol

Huang Renxun taxminan 60 nafar to‘g‘ridan-to‘g‘ri hisobot beradigan xodimga ega, ular deyarli barcha asosiy funktsiyalarni qamrab oladi. U ochiq aytgan: “CEO eng ko‘p to‘g‘ridan-to‘g‘ri bo‘ysunuvchilariga ega bo‘lishi kerak, chunki ushbu odamlar deyarli boshqaruvga muhtoj emas.” U shaxsiy uchrashuvlar o‘tkazmaydi, lavozimlar nomi unga qiziq emas.

Bu juda yassi tuzilma bilan Nvidia taxminan 42 000 xodim yordamida dunyoning eng qimmat kompaniyasiga aylandi va Huang Renxun buni “dunyodagi eng kichik yirik kompaniya” deb ataydi.

Lekin narxi yuqori: deyarli hech kim voris sifatida tayyorlanmagan.

Semianalysis ta’kidlaydiki, Nvidia rasmiy saytida Huang Renxun ostida alohida ta’riflangan top-menejerlar bor-yo‘g‘i beshta, ularning ikkitasi huquqiy va moliyaviy sohalardan. Bir yuqori lavozimli xodim Semianalysis’ga yil boshida shunday degan: “Ian (Buck) Jensen o‘rnini olgandan ko‘ra o‘lsa yaxshi, u bu ishni xohlamaydi. Jonah (Alben) hurmatga loyiq, odamlar u qila oladi deydi, lekin aslida hech kim bu ishni istamaydi.”

Ayni paytda Colette Kress vaqtinchalik CEO sifatida tayinlangan, lekin Semianalysis ta’kidlashicha, “60 dan ortiq vitse-prezidentlarni yagona kompaniya qarashiga birlashtira olish uchun ma’lum tipdagi odam kerak, bo‘lmasa kompaniya yo‘nalishi yo‘qqa chiqishi mumkin.”

Asoschining garovi — kasbiy menejer ko‘tarolmaydi

Nvidia muvaffaqiyati aslida bir garov tarixidir.

CUDA yillar davomida zarar ko‘rdi, Wall Street tahlilchilari har doim savol ostiga oldi. Huang Renxun baribir davom etdi. Bir sobiq xodim Semianalysis’ga shunday dedi:

Ko‘pchilik tranzistorlarni dasturlanadigan shader, CUDA va tensor yadro uchun ishlatishga qarshi bo‘lsa, tranzistorlardan foydalanish cheklangan payt ham Huang Renxun butun kompaniyani ularni qo‘llab-quvvatlashga majbur qilgan.

Hozir Nvidia ichida Huang Renxun “noldan milliard dollarlik garov” deb ataydigan yana ikki loyiha bor — Omniverse va avtopilot. Bu loyihalar hozir daromad keltirmaydi, lekin u ularni CUDA’dek muhim deb hisoblaydi.

Semianalysis’ning nuqtai nazari shunda: Voris bo‘lgan kasbiy menejerlar bunday garovlarni qila olmaydi. Ular kengash va aksiyadorlarga bo‘lgan mas’uliyatni butunlay boshqacha anglaydi. “Uzoq muddatli garov va ishonch endi ehtimol emas.”

Taqqoslash uje ochiq: post-Jobs zamonidagi Apple.

Asoschi chekinadi, kasbiy menejer rahbar bo‘ladi, kompaniya konservativlashadi va naqd pul tarqatadi. Aksiyadorlar xursand, lekin kompaniyaning texnologik rivojlanish sur’ati avvalgidek emas.

Mijozlar sotib olayotgani — bu faqat GPU emas, Huang Renxun’ning o‘zi

Huang Renxunning ketishi Nvidia mijozlar tizimi uchun ham strukturaviy zarba bo‘ladi.

Huang Renxun chiplarni taqsimlash bo‘yicha bosh qaror qabul qiluvchi, barcha yirik mijoz muzokaralari markazida. Semianalysis yozadi:

Dunyoning turli burchaklaridan yangi cloud-xizmat ko‘rsatuvchilari pul yig‘a olishdi, chunki Huang Renxun ularni qo‘llab-quvvatladi — ular chiplarni taqqoslab Nvidia’ni tanlagani uchun emas.

Aniq misol: Nvidia’ning “tasdiqlash rejasi” tufayli investitsiya reytingiga ega bo‘lmagan operatorlar ham investitsion stavkadan kredit olish imkoniga ega — Nvidia birinchi kundan GPU’larni butun foydasi bilan sotadi, so‘ng xaridor uchun daromadning minimal darajasini belgilaydi va xaridorning uy egasiga kafolat beradi yoki o‘zi ijaraga kelishuv tuzadi.

So‘nggi moliyaviy chorakda Nvidia ochiqlagan balansdan tashqari jami kafolatlar summasi 530 milliard dollarga yetdi, bu avvalgi chorakdagi 184 milliard dollardan ancha ko‘p, jumladan 36 milliard “olmasa to‘la to‘lanadi” eng kam kafolat va 99 milliard dollarlik kapital ulushi mavjud.

Agar Huang Renxunning va’dasi bo‘lmasa, bu (AI moliyalash) ekotizimi keskin qisqarishi mumkin.

Ta’minot zanjiri himoya devori — “shaxsiy”

Nvidia yetkazib beruvchilarga nazorat qilishi ham Huang Renxunning shaxsiy nufuzi va ishonchiga kuchli bog‘liq.

Semianalysis hisobotida muhim tafsilot keltiriladi: Nvidia bilan SK Hynix o‘rtasida yashirin prioritet narxlash bitimi bor. Ularning hisoblashicha, 2027-yilda SK Hynix ning HBM4 narxi Nvidia uchun har Gb uchun 3,0–3,3 AQSH dollari bo‘ladi, AMD, Broadcom, Amazon, Google va boshqa birinchi darajali mijozlar uchun esa har Gb uchun 3,7–4,1 dollar — evaziga Nvidia SK guruhiga GPU taqsimlashda ustuvorlik beradi.

Nvidia’ning ta’minot va quvvat majburiyatlari bir chorak ichida 119 milliard dollardan 279 milliard dollarga ko‘tarildi, asosiy maqsad — xotirani kafolatlash.

Bularning barchasini Huang Renxun shaxsan, CEO sifatida CEO bilan muzokara qilib kelishdi.

Unsiz, bu kompaniyalar Nvidia’ni avvalgidek prioritet sifatda ko‘rmaydi, boshqalar uchun quvvat olish osonlashadi.

Semianalysis prognoziga ko‘ra, 2028-yilga borib umumiy quvvatning 70% dan ortig‘i endi Nvidia’ga bormasligi mumkin.

Ochiq manba ekotizimidagi yoriq

Huang Renxun yana bir kam kuzatiladigan rolni bajaradi: Nvidia va jahon AI ochiq kod hamjamiyati o‘rtasida ko‘prik bo‘lib xizmat qiladi.

Semianalysis ta’kidlaydi: bu “ochiq sir” — Nvidia’ning Developer Technology (DevTech) jamoasi bir necha yangi AI laboratoriyalari bilan yaqin hamkorlikda, muhandislik tajriba almashinuvi DeepGEMM, DeepEP, MiniMax MSA kabi Blackwell GPU’ga moslashtirilgan boshqa ko‘plab yadro kutubxonalariga turtki berdi. Bu natijalar keyin global open source jamiyatiga tarqaldi va SGLang, vLLM kabi keng tarqalgan inference dvijoklari tomonidan joriy qilindi.

Jensen vakili va ochiq modelga moliyaviy va texnik yordam ko‘rsatmasa, bu laboratoriyalar bo‘lishi mumkin, Nvidia GPU’lari borligini inkor qiladi va Nvidia dasturiy ta’minoti faqat ichki ehtiyojga ishlatiladi.

Xitoy yangiliklari endi Nvidia ekotizimi va umumiy mashinalarni o‘rganish ekotizimidagi imkoniyatlar bilan baham ko‘rolmaydi, bu aslida yomon. Yopiqlik istaydigan AI laboratoriyalariga bu ijobiy bo‘lishi mumkin, lekin startaplar uchun bu yomon.