Wall Street Nvidia (NVDA.US) atrofida hozir kelishmovchilikda: ba'zilar "ming yilda bir bora bo'ladigan xarid imkoniyati"ni ko'ryapti, ba'zilar esa Huang Renxun "ajralmas" ekanligidan xavotirda

Zhihui Moliy APP xabariga ko'ra, NVIDIA (NVDA.US) kompaniyasining kelajakdagi foyda-oyin ko'rsatkichi 10 baravardan pastga tushdi — bu, odatda, strukturaviy inqiroz holatida bo‘lgan kompaniyalardagina uchraydigan baholash hisoblanadi, holbuki bu kompaniya “AI inqilobining yuragi” sifatida tan olingan. Uoll-strit ushbu g'ayritabiiy hodisa borasida qattiq bahslashmoqda: bu bir umrda bir marta bo'ladigan xarid imkoniyatimi yoki rahbariyat xavflari hali to'liq inobatga olinmagan tuzoqmi?

Shortchilarning xavotir nuqtasi: Nega baho “g'ayritabiiy ravishda past”?

Mizuho Securities’ning texnologiya tahlilchisi Jordan Klein CNBC bilan suhbatda ko‘pchilik sarmoyadorlar nuqtasini ochiq bayon etdi: NVIDIA narxi hozir “o‘ta arzon” (silly cheap) va juda jozibali xarid imkoniyatini taqdim etmoqda.

Uning dalili baholash va asosiy ko‘rsatkichlardagi jiddiy nomutanosiblikdir. Kelajak bahosi 10 baravardan pastga tushgani — bu, bozor kompaniyaning keyingi yilgi daromadiga atigi 10 baravar to‘layotganini anglatadi; va shunday past multiplikator, “odatda faqat strukturaviy zararli yoki uzoq muddatli pasayishga uchragan firmalar uchun qo‘llaniladi. Holbuki, NVIDIA, barchamizga ma’lumki, bunday kompaniya emas.”

Boshqacha aytganda, bahoning pasayishi daromad hali ham tez o‘sib borayotgan paytda yuz bermoqda: kompaniya aksiyalari narxi daromad o‘sish sur’atidan orqada qolyapti, shuning uchun PE ko'rsatkichi majburiy siqilyapti. Kleinning fikricha, hozirgi narx ikki barobar noaniqlikni allaqachon hisobga olgan — saylovdan keyingi AI sanoatidagi siyosiy vaziyatga daxldor xavotirlar va Jensen Huang rahbarlik mavqeiga oid turli savollar. Birinchisi bu hafta namoyon bo'ldi: oraliq saylovda demokratlar yutgach, Nasdaq indeksidagi kotirovkalar bir vaqtlar rekord darajadan 10% pasaydi, Philadelphia Semiconductor Index esa bir kunda 10% dan ko‘proq qulab, 2020 yil martidan buyon eng yomon natijani ko‘rsatdi.

Savol shunda: bu salbiy omillar vaqtinchalikmi yoki doimiy qayta baholashmi?

Jensen Huang xavfi: Nega “o‘rnini bosib bo‘lmas” oddiy bir gap emas

Klein tan oladiki, Jensen Huangning ehtimoliy ketishi kompaniya uchun katta risk bo‘lib, bu fikri uchun uchta asos keltirdi.

Birinchidan, soha nuqtayi nazaridan: “U nafaqat bu kompaniyaning vizioneri va yetakchisi, balki butun texnologiyalar sohasi, hattoki butun AI sanoati uchun ham yetakchi shaxs.” NVIDIA chiplarining yo’l xaritasi butun dunyo AI infratuzilmasi qurilish sur’atlarini aniqlaydi, bosh direktorning yo‘qligi esa butun sohaning hisoblash quvvati bo‘yicha kutganini yo‘q qiladi.

Ikkinchidan, investorlar tuzilmasi: Klein nazarida, Jensen Huang investorlar uchun “o‘rnini bosa olmaydigan” shaxs. Katta hajmdagi passiv mablag‘ va AI tematik fondlari asosiy egasi bo‘lgan kompaniyada, menejment ramzi baholashning bir qismidir — bu qismining yo‘qolishini hech qanday lavozim almashinuvi qoplay olmaydi.

Uchinchidan, bajaruv nuqtayi nazaridan: Klein NVIDIAda yetarlicha iste’dodlar borligini tan olsa-da, hozirgi vaziyat jadvali noma’lumligi eng katta xavotir faktorini tashkil etadi. Noaniqlik qanchalik davom etsa, diskontli baho ham shuncha saqlanib turadi — “deep bench” (chuqur zaxira) to‘g‘ridan-to‘g‘ri aksiyalar narxining tayanchiga aylanolmasligining sababi ham shunda.

Longchilarning qarashlari: So‘nggi o‘n yillikda ilk marta — texnologiya aksiyalari S&P500dan ham arzonroq

Evercore ISI boshqaruvchi direktori Julian Emanuel esa oʻsha dalillar asosidagi boshqa yondashuv tarafdoridir.

Uning kompaniyasi yaqinda NVIDIA’ni kelasi yilda xarid qilinishi mumkin boʻlgan AI aksiyalari roʻyxatiga qoʻshdi va rahbariyat barqaror bo‘lsa, hozirgi pasayish “tengsiz imkoniyat” bo‘lishini ta’kidladi. Emanuel bu fikr bilan rahbarlikdagi risklarni inkor qilmaydi, balki aniq bir shartni ko'rsatadi: “Rahbariyat barqaror bo‘lsa.”

Emanuelning ikkinchi argumenti sektor darajasida: texnologiya sektori (VGT)(XLK)(IYW) bahosi so‘nggi o‘n yillikda ilk bora S&P500 indeksidan past. Bu shuni bildiradiki, bozor texnologik aksiyalardan voz kechishni “bahosi yuqori spekulyativ aktivlarni chiqarib tashlash”dan “butun sektorni bosib tashlash” darajasiga olib chiqdi; uning fikricha, bu aynan qiymat aksiyalarining yana paydo bo‘lganidan dalolat.

Uchinchi dalil esa, AI trendining mustahkamligiga borib taqaladi. U, NVIDIA “AI inqilobining asosiy kompaniyalaridan biri, hatto eng asosiysi bo‘lsa ham,” deb e’tirof etsa-da, kompaniya atrofidagi beqarorlik davom etsa ham, kengroq AI transformatsiyasi izidan to‘liq chetga chiqmaydi, degan ishonchda. Bu, Yorkville Ives tahlilchisi Dan Ives’ning shu haftadagi fikri bilan hamohang: hatto data markazlarning uchdan bir qismining qurilishi bekor qilinsa ham, kelasi yili yirik texnologik kapital sarmoyalari 1 trillion dollardan oshadi va AI inqilobi “shunchaki sekinlashadi, lekin Rojdestvoni bekor qilmaydi.”

Aslida, ikki tomon bir xil faktlarni baholayapti, lekin og‘irlikni har xil beradi: shortchilar rahbariyatdagi noaniqlik bartaraf etilmaguncha har qanday baholash diskonti yetarli emas, deb hisoblaydi; longchilar esa 10 baravardan past kelajak PE eng yomon holatlarni allaqachon narxda aks ettirdi, qolganini vaqt hal qiladi, deydi.

Shu bois, NVIDIA kelajak PE ko‘rsatkichi qachon tiklanadi va olib tashlash uchun rahbarlikdagi mavhumlik bartaraf bo‘lishimi yoki daromad prognozlarni yana ortda qoldiradimi — aynan shu savollarga javob AI bilan bog‘liq kelgusi haftalardagi eng sezgir indikator bo‘lishi mumkin.