Oltin narxi oktyabr oxiridagi yuqori darajaga yaqinlashmoqda, nega Goldman Sachs narxni aksincha 4150 dollarga tushirdi?

Xuitong Veb-sayti 9-noyabr xabari—— Goldman Sachs 2026 yil oxiri uchun oltin bo‘yicha maqsadini 4650 dollardan 4150 dollarga, 2027 yil oxiri uchun esa 5400 dollardan 4800 dollarga pasaytirdi, chunki qattiqqo‘l Federal zaxira tizimi (shu jumladan dekabr oyida kutilayotgan foiz stavkalari oshirilishi) oltinning siyosiy hedjing vositasi sifatidagi talabini cheklamoqda. Biroq, bank uzoq muddatli ijobiy nuqtai nazarni saqlab qolgan, markaziy banklar 2026-2027 yillarda oyiga o‘rtacha 60 tonna sotib olishini taxmin qilmoqda, bu 2022 yilgacha bo‘lgan 17 tonna o‘rtacha ko‘rsatkichdan ancha ko‘p va bu 2027 yil oxirigacha jami qariyb 15% o‘sishga katta hissa qo‘shadi.

Dushanba (9-noyabr) Osiyo sessiyasida spot oltin narxi o‘sishda davom etmoqda, hozirda 1% dan oshib, 4130 dollar/unsiyaga yaqinlashdi va bu oktabr oxiridan beri eng yuqori hudud hisoblanadi.

Goldman Sachs yaqinda oltinning narx prognozini pasaytirdi: 2026 yil oxiri uchun bir untsiya uchun 4650 dollardan 4150 dollarga, 2027 yil oxiri uchun esa 5400 dollardan 4800 dollarga, chunki tobora qattiqlashib borayotgan Federal zaxiralar tizimi oltinga sarmoya kiritishga bo‘lgan ehtiyojni chekladi.

Bank strateglari 5-noyabr sanasidagi hisobotda aytishicha, bu pasayish hozirgi kutilayotgan dekabrda foiz stavkalari oshirilishi kabi Federal zaxiraning qattiq yuritadigan siyosati natijasida, oltinning valyuta qadrsizlanishiga va kengroq siyosiy tavakkalchilikka qarshi hedjing vositasi sifatidagi talabini cheklashini nazarda tutadi.

Ular ushbu hedjing talabi tarixiy o‘rtacha darajaga qaytishini, yil boshidagi yuqori darajaga qaytmasligini va oltin uchun call-opsionlarga qiziqish pasayganini ta’kidlamoqda.

2022 yil bilan o‘xshashlik: Markaziy bank xaridlari narxni ushlab turmoqda, lekin foiz stavkalari investitsiya talabini cheklamoqda

Goldman Sachs hozirgi bozor sharoitini aniq 2022 yil bilan taqqosladi: o‘sha vaqtda markaziy banklar oltinni faol sotib olib, narxlar uchun mustahkam poydevor yaratgan edi, biroq foiz stavkalari oshib borishi xususiy sektorda investitsiyalarga bo‘lgan talabni jiddiy cheklagan edi.

Oltin foyda keltirmaydigan aktiv bo‘lganligi uchun, foiz stavkalari oshiriladigan davrlarda, daromad keltiruvchi aktivlar (masalan, obligatsiyalar, naqd pul) bilan solishtirganda imkoniyat qiymati oshadi, natijada ETF lar va spekulyativ pozitsiyalardan mablag‘ chiqib ketadi.

Hozirda ham "rasmiy xaridlar narxni ushlab turadi, investitsion talab cheklangan" tuzilmasi kuzatilmoqda——markaziy banklarning muntazam xaridlari narx uchun pastdan tayanch yaratmoqda, qattiq Federal zaxira yo‘li esa o‘sish imkoniyatlarini cheklamoqda.

Bu shuni anglatadiki, oltin yaqin qisqa muddatda keng qamrovli yuqori talabni qayta tiklashi qiyin bo‘ladi, narx uchun asosiy xarajat foiz stavkalari darajasiga bog‘liq, oddiy xavfsiz qochqin sifatida katalizator emas.

Strateglar bu tuzilma joriy harakatlar ko‘proq tebranish va konsolidatsiyaga moyilligini, davlat tomonidan ko‘rsatilayotgan strukturaviy qo‘llab-quvvatlash bilan davriy qarshiliklarni farqlash zarurligini ta’kidlamoqda.

Markaziy banklar xaridlari: oyiga taxminan 60 tonna, 2022 yilgacha bo‘lgan o‘rtachadan ancha ko‘p, o‘sishning asosiy manbai

Qisqa muddatda investitsion talab bosim ostida qolayotgan bo‘lsa-da, Goldman Sachs uzoq muddatli ijobiy nuqtai nazarni saqlab qolmoqda va asosiy omil sifatida rasmiy sektor talabiga tayanmoqda.

Bank 2026-2027 yillarda markaziy banklar oyiga o‘rtacha 60 tonna oltin sotib olishini, bu 2022 yilgacha bo‘lgan 17 tonnalik tarixiy o‘rtacha ko‘rsatkichdan ancha ko‘p, deb taxmin qilmoqda; mavsumiylikdan tuzatib olingan uch oylik surishda, amaldagi xarid hajmi hozirda oyiga 85 tonnaga yetmoqda. Goldman Sachs fikricha, ushbu doimiy xaridlar 2027 yil oxirigacha taxminan 15% o‘sish prognozining asosiy harakatlantiruvchi kuchi hisoblanadi.

Strateglar ayniqsa yangi paydo bo‘layotgan bozorlardagi markaziy banklar (ayniqsa Xitoy) uzoq muddatli maqsadlarga nisbatan oltinni past darajada saqlayotganini va yaqin yillarda sezilarli ravishda ko‘proq sotib olish potentsiali mavjudligini ta’kidlashdi.

Bundan tashqari, bozordagi bahs "oltin saqlash yoki saqlamaslik"dan "OLTINni QAYERDA saqlash"ga ko‘chmoqda, bu esa zaxiralarni xavfsiz saqlash va geosiyosiy ishonch bilan bog‘liq chuqur tashvishlarni aks ettiradi. Rasmiy sektor talabining mustahkamligi, hatto foiz stavkalari bosimi ostida ham oltin uchun strukturaviy tayanch vazifasini o‘taydi.

Yo‘nalish va xavflar: 2027 yil oxirida foizning pasayishi katalizator, lekin yaqin muddatda qarama-qarshiliklar mavjud

Goldman Sachs prognoziga ko‘ra, Federal zaxira stavkalarni pasaytirishni boshlagach (bank iqtisodchilari buni 2027 yil oxiridan 2028 yil boshigacha boshlanadi, deb hisoblamoqda), oltin uchun yana qo‘shimcha qo‘llab-quvvatlov bo‘ladi.

Biroq yaqin muddatda, bank fikricha, kelasi uch-olti oy davomida tovarlar bilan savdo qiluvchi maslahatchilar va makro hedc fondlarida foiz stavkalari oshishi, energetika narxining noaniqligi va risk limitlarining qisqarishi kabi salbiy omillar kuchli bo‘ladi. Ularning ogohlantirishicha, yuqori neft narxi tizimli strategiyalarni yana sotuvga undashi mumkin.

Xavflar nuqtai nazaridan, Goldman Sachs qayd etadiki, 2027 yil mart oyidagi bo‘lishi mumkin bo‘lgan navbatdagi foiz oshirilishi, yumshatishning kechikishi yoki yakuniy stavkalarning yuqoriroqligi natijasida, 2027 yil oxirida oltin narxi taxminan 4660 dollarga tushib ketishi va bazaviy ssenariydan past bo‘lishi mumkin; aksincha, hukumat qarzi barqarorligiga bo‘lgan tashvishlar narxni bazadan yuqoriga olib chiqishi mumkin. Ushbu pasaytirish oltin narxining keskin orqaga qaytishidan keyin amalga oshdi: 2025 yilda oltin narxi taxminan 64% ga oshdi va bu 1979 yildan buyon eng yaxshi yil bo‘ldi. Yanvar oyida cho‘qqiga chiqib, 5600 dollarga yetdi, so‘ng 6-noyabrda 4070 dollargacha tushib, rekord darajadan qariyb 27% pasaydi.

Goldman Sachsning ta’kidlashicha, markaziy banklar xaridlari yoki siyosiy risklardan himoya qilishni istagan uzoq muddatli investorlar, ushbu orqaga chekinishni potentsial kirish nuqtasi sifatida ko‘rishlari mumkin.

Xulosa

Goldman Sachs 2026 va 2027 yil oxiri uchun oltin bo‘yicha maqsadlarini mos ravishda 4150 va 4800 dollarga pasaytirdi, asosiy sabab — Federal zaxiraning qattiqqo‘l siyosati (shu jumladan kutilyotgan dekabr oyi stavka oshirilishi) oltin uchun siyosiy hedjing vositasiga bo‘lgan ehtiyojni chekladi, hedjingga ehtiyoj tarixiy o‘rtachaga qaytadi, call-opsionlarga qiziqish pasaydi. Biroq, bank uzoq muddatli optimistik nuqtai nazarni saqlaydi: markaziy banklar 2026-2027 yillarda oyiga o‘rtacha 60 tonna, 2022 yilgacha bo‘lgan 17 tonna o‘rtachadan ancha ko‘p, hozirda taxminan 85 tonna/oy xarid qilmoqda, bu 2027 yil oxirigacha 15% ga yaqin o‘sishning asosiy qismini tashkil qiladi; rivojlanayotgan bozorlar, ayniqsa Xitoyda markaziy banklarni konfiguratsiyasi past darajada, va bahslar "saqlash kerakmi"dan "qayerda saqlash kerak"ka o‘tyapti. Keyingi uch-olti oyda foiz stavkalari oshishi, energiya narxining noaniqligi va risk limitlarining qisqarishi salbiy ta’sir ko‘rsatadi, yuqori neft narxi tizimli strategiyalarni sotishga undashi mumkin. 2027 yil oxirida foiz stavkalarining tushirilishi esa yana qo‘shimcha qo‘llab-quvvatlash manbai bo‘ladi; xavf holatida, agar foiz stavkasi erta oshirilsa yoki yakuniy stavka yuqori bo‘lsa, 2027 yil oxiri uchun oltin narxi 4660 dollar atrofida bo‘lishi mumkin, aksincha, qarz barqarorligiga oid xavotir narxni bazadan yuqoriga chiqarishi mumkin.


(Spot oltin kunlik grafikasi, manba: Yixuitong)

Sharqiy 8-soat mintaqasi 10:44 da spot oltin 4129.48 dollar/unsiyaga tenglashdi.