Aksiyalar narxi keskin pasayishiga qaramay hali ham qo‘llab-quvvatlanmoqda! Bank of America CoreWeave(CRWV.US) uchun "sotib olish"ni saqlaydi: moliyalashtirish xavotiri bilan qo‘rqmang, to‘plangan buyurtmalar hali ham kamida 129 milliard dollar

Zhihui Moliya APP xabar beradi, AI infratuzilmasi uchun moliyalashtirish xavotirlari CoreWeave aksiyalarining ketma-ket ikki savdo kuni davomida jami taxminan 18% ga kamayishiga olib kelganiga qaramasdan, Amerika Banki payshanba kuni hamon CoreWeave bo'yicha "Sotib olish" bahosini tasdiqladi va daromad prognozini oshirdi. Bozorning tiklanishi bilan birga, CoreWeave payshanba kuni deyarli 6% ga sakradi va aksiyalar narxi 69.69 dollarni tashkil etdi.

Amerika Banki tahlilchisi Tal Liani o'z hisobotida, CoreWeave aksiyalarining kamayishi, ehtimol, bozorning AI infratuzilmasida ishtirok etuvchi kompaniyalar uchun moliyalashtirish to'siqlari xavotisidan kelib chiqqanini ta'kidladi. Biroq, Amerika Banki hali ham CoreWeave uchun 140 dollarli maqsadli narxni o'zgartirmaydi. Ushbu maqsadli narx CoreWeave’ning 2027-yilgi kutilayotgan operatsion foydasining 26 barobariga asoslangan bo‘lib, bu Amerika Bankining boshqa bulut ma’lumot markazi kompaniyalari uchun qo‘llayotgan 14-19 barobar baholaridan yuqori; bunga sabab, CoreWeave o‘sishining tezroq kutilayotganidir.

Amerika Banki, shuningdek, moliyaviy prognozlarni to‘liq qayta ko‘tardi: CoreWeave’nin 2027-yilgacha daromadi 105%ga, 2028-yilda esa 63%ga o‘sishini prognoz qilmoqda, bu oldingi 102% va 58% prognozlaridan yuqori. 2027-yilda mos ravishda daromad 26,5 milliard dollar, 2028-yilda esa 43,3 milliard dollar bo‘ladi, bu esa oldingi prognozlar — 26 milliard va 41 milliard dollardan yuqori; 2026-yil daromadi 12,9 milliard dollar deb baholandi.

Operatsion jihatdan, Amerika Banki CoreWeave kelgusi ikki yil har yil 1,4—1,5 gigavatt faol elektr quvvatini qoʻshishini kutmoqda. Kompaniya NVIDIA (NVDA.US)ning yangi avlod Vera Rubin chipini ishga tushira boshlagan sayin, har megavatt daromad taxminan hozirgi 10 million dollardan 2028-yil oxiriga kelib taxminan 14 million dollarga oshadi.

Biroq kengayish ko‘proq kapital xarajatlarni ham bildiradi. Amerika Banki CoreWeave'ning 2027 va 2028-yillardagi xarajat prognozlarini mos ravishda 47,4 milliard va 49,8 milliard dollarga oshirdi, ilgari bu raqamlar 43,8 milliard va 44,7 milliard dollar edi. Bank hisob-kitoblariga koʻra, CoreWeave joriy yilda kassa chiqimlari kassa daromadlaridan taxminan 23,8 milliard dollarga, 2027-yilda esa 24,8 milliard dollarga koʻp boʻladi; 2026-yil oxiriga kelib, kompaniyaning qarzi aksiyadorlarning kapitaliga nisbatan uch barobar koʻp boʻladi.

Amerika Bankining CoreWeave bo‘yicha optimistik bahosi, qisman, uning shartnoma zaxiralariga asoslanadi. CoreWeave tuzilgan shartnomalarining zahirasi kamida 129 milliard dollarni tashkil qiladi, mijozlarning aksariyati kredit reytingi yuqori bo‘lgan yirik texnologiya kompaniyalaridir va kompaniya asosan besh yillik shartnomalarni tuzadi, bu esa pastroq xarajatlar bilan kredit olishga yordam beradi. Ulardan, Meta (META.US) 35 milliard dollar, OpenAI esa 22,4 milliard dollar hissasini qo'shadi. Mijozlarning kontsentratsiyasi ham o'zgarib bormoqda: Microsoft (MSFT.US) 2024-yil oxirida shartnoma zaxirasining 66%ini tashkil qilgan bo‘lsa, bir yil o‘tib bu ko‘rsatkich 33%dan kam bo‘ladi.

CoreWeave obligatsiyalari muammoga duch keldi

Shunga qaramasdan, Amerika Bankining ijobiy qarashi bozorni AI vositasida qarz olish bo‘yicha xavotirlardan to‘liq xalos eta olmadi. Payshanba kuni CoreWeave obligatsiyalari nosifatli qarz darajasiga tushib ketdi, Amerika chip ishlab chiqaruvchilari o'tgan haftadan beri umumiy bozor qimmatli qog‘ozlari qariyb 2 trillion dollarni yo‘qotdi va AI moliyalashtirish faoliyati sekinlashdi. AQShning so‘nggi inflyatsiya ma’lumotlari kutilganidan yuqori chiqdi, natijada investorlar xavfsiz AQSh g‘aznachilik qog‘ozlariga o‘tishni boshladi.

Ko‘pgina bozor ishtirokchilari CoreWeave'ni yuqori qarzdor texnologik kompaniyalarning moliyalashtirish bosimi uchun ishora sifatida ko‘rishmoqda. CFRA Research bosh investitsiya strategisti Sam Stovall CoreWeave ni boshqa yuqori qarzdor kompaniyalar uchun indikator deb atadi va investorlar, bu kabi texnologik kompaniyalar potensial qo‘shimcha qarz inqirozini boshlab berishidan xavotirda. Interactive Brokers bosh bozor tahlilchisi Steve Sosnick ta’kidlashicha, bozor AI uchun infratuzilma qurilishining tezligi, samaradorligi va rentabelligiga shubha bilan qaramoqda; agar ma’lumot markazlari qurilishi ko‘proq ehtiyotkor bo‘lsa, apparat ishlab chiqaruvchilar uchun xarajat kamayadi, chunki mijozlar endi uskunani sotib olish uchun raqobatlashmaydi hamda har qanday narxda to‘lashga tayyor bo‘lmaydi.

Trade Nation yuqori bozor tahlilchisi David Morrison ta’kidlashicha, hozirgi paytda AI infratuzilmasi katta qarzga ega va foiz stavkalari oshib borishi mutlaqo qulay emas. Bozor ushbu xarajatlar kelajakdagi daromadlarni kamaytirishidan xavotirda, foyda olish vaqti va hajmi esa aniq emas; shu bilan birga, ishlab chiqarish quvvatiga ortiqcha sarmoya kiritilayotgani va bu resurslar oxir-oqibat, umuman, ishlatilmasligi xavoti ham mavjud.

Eastspring Investments portfel boshqaruvchisi Rong Ren Goh fikricha, sotuvlar investorlarning AI ekotizimidagi eng zaif bo'linkalarga nisbatan ehtiyotkorligini aks ettiradi. Texnologik kompaniyalar rahbarlari ilg'or modellarning rivojlanishini sustlashtirishni yoqlamoqda va bozor hisoblash quvvatiga ehtiyojning barqarorligi va yo‘nalishini tobora ko‘proq shubha qilmoqda. Bu xavotirlar yuqori moliyalashtirish xarajatlari bilan kuchayadi va natijada kapitalga bog‘liq AI infratuzilmasi loyihalariga sarmoya qilish to‘siqlari oshadi.

Biroq, Equisights Research bosh direktori Parth Talsania buni "kredit ko‘rinishidagi foiz stavkasi hodisasi" deb ta’rifladi, bu kutilganidan yuqori bo‘lgan CPI ma’lumotlari bilan boshlanib, CoreWeave bunday vaziyatlarning eng yuqori leverage va eng uzun muddatli ifodasi ekanini, lekin AI talabi parchalanayotganining birinchi belgisi emasligini aytdi. U qo'shimcha qildi: naqd pulga ishlovchi kompaniyalar nisbatan himoyalangan, risk asosan qarzga aktiv sotib olib, bu aktivning qoldiq qiymati o‘zlari nazorat qila olmaydigan chip tsikliga bog‘liq bo‘lgan kompaniyalarda to‘plangan.

eToro AQSh investitsiya tahlilchisi Bret Kenwell ta’kidlashicha, obligatsiya daromadining keskin o'sishi investorlarni aniq xavotirga soladi, ammo bu CoreWeave albatta bankrot bo‘ladi degani emas; biroq bu investorlarni biznesning iqtisodiy asoslarini qayta baholashga va uning soha va raqobatchilarini yaxshiroq tahlil qilishga majbur qiladi.