MSCI.US вилучає Strategy(MSTR.US): тиск на позиції 850 тисяч BTC, пасивний продаж впливає на акції, а не на bitcoin

За повідомленням Woofun AI, найбільша у світі компанія-власник біткоїнів Strategy (MSTR.US) офіційно включена до списку виключення MSCI (Morgan Stanley Capital International, MSCI.US). Це рішення набуде чинності після закриття американського фондового ринку 30-го числа, що прямо підриває логіку отримання пасивних грошових потоків через індексні фонди.

Це корегування викликане посиленням критеріїв MSCI щодо включення нефункціональних компаній, і має на меті виключити компанії, які мають риси інвестиційних установ. Попри те, що Strategy володіє готівковими резервами в 4 мільярди 770 мільйонів доларів і має, здавалось би, достатню ліквідність, увага ринку зосереджена на її портфелі з 850 тисяч 364 біткоїнів.

Згідно з аналізом Woofun AI, якщо фонди, які відстежують відповідні індекси, почнуть продавати акції Strategy, це хоч і не змушує безпосередньо продавати биткоїн, однак може спричинити ланцюгову реакцію. Станом на 8-ме число її доларові резерви достатні для покриття близько 3 років дивідендів по преференційних акціях та відсотків за конвертованими облігаціями, однак рада директорів вже затвердила продаж біткоїнів для виплати дивідендів, відсотків та поповнення резервів на суму до 1 мільярда 250 мільйонів доларів.

Фактично, з початку 2026 року до 25 жовтня Strategy вже залучила близько 431 мільйон 800 тисяч доларів шляхом продажу біткоїнів, тоді як додатковий ліміт на продаж для поповнення резервів поки не використовувався.

Водночас тиск на збільшення активів не зник: лише у період з 2-го по 8-те число Strategy залучила близько 283 мільйони 800 тисяч доларів шляхом випуску звичайних акцій, з яких 81 мільйон 900 тисяч доларів використано для купівлі 1 036 біткоїнів, 188 мільйонів 300 тисяч доларів — на викуп преференційних акцій, а ще 13 мільйонів 600 тисяч доларів зараховано у доларовий готівковий рахунок, що свідчить про диверсифікацію використання коштів.

Коливання ціни акцій є ключовим чинником. JPMorgan (JPM.US) у листопаді минулого року прогнозував, що вилучення може призвести до тиску на продаж обсягом близько 2 мільярдів 800 мільйонів доларів, змусивши компанію випустити більше акцій для залучення такої ж суми, що посилить розмивання частки та зменшить можливість нарощування активів. Ця оцінка стосується колишньої пропозиції MSCI від жовтня 2025 року, відкликаної у січні 2026 року, де "частка цифрових активів досягла 50%", і не відноситься до нових правил; офіційно MSCI цього разу не публікувала оцінку обсягу пасивного відтоку капіталу. До цього списку виключення також увійшли японська компанія MetaPlanet, яка володіє біткоїнами, та Upexi (UPXI.US), що має SOL, а Sharplink (SBET.US), яка володіє ETH, не виключена, проте занесена до списку для спостереження. Всі ці компанії залежать від випуску акцій для купівлі цифрових активів. Якщо ціна акцій падає, фінансова стабільність стає головним пріоритетом, а не нарощування активів. MetaPlanet чітко заявила, що якщо ціна акцій опуститься нижче чистої вартості її біткоїн-активів, спочатку буде викуплено акції та погашено борг. Upexi і Sharplink можуть пом’якшити частину тиску завдяки доходам від стейкінгу, проте компанії, що надто покладаються на фінансування за рахунок акцій, як правило, стикаються з ризиком ослаблення можливості нарощування активів. Якщо провідні індекси, як Nasdaq, приймуть аналогічні стандарти, база інституційних інвесторів ще більше звузиться. Strategy запевняє, що фонди, які відстежують індекс MSCI, володіють лише 3,1% звичайних акцій компанії, і вплив є обмеженим, але навіть ця частка може викликати значну волатильність у стресових ринкових умовах.

З огляду на структуру галузі, виключення з індексу означає перегляд моделі пасивного інвестування для криптоорієнтованих компаній. Із скороченням каналів фінансування акцент зміщується з "безмежного нарощування активів" на "ліквідність у пріоритеті", що може змінити довгострокову криву пропозиції біткоїна. Це ще одне випробування ринковими механізмами стратегій з високим кредитним плечем після посилення регулювання.