Філадельфійський індекс напівпровідників знову різко зріс, встановивши рекордне 18-денне зростання: як сильно він перекуплений?

У п'ятницю, завдяки фінансовому звіту Intel, який перевершив очікування, SOX (Філадельфійський індекс напівпровідників) за один день виріс більш ніж на 4,3%, додатково підсилюючи вже й так надмірно розтягнуту тенденцію. До цього моменту SOX зріс протягом 18 торгових днів поспіль, демонструючи вертикальний стрибок.

Однак фінансовий блог Zerohedge аналізує, що за потужним зростанням напівпровідникового сектору США лідерство всередині галузі руйнується: нинішній ріст керується другорядними AI-акціями та високобета-акціями, тоді як MAG7 (семеро технологічних гігантів) останні дні майже не рухаються, а Nvidia також відстає. Це ознака завершення циклу.:

Коли “генерали” перестають вести ринок і всі починають купувати все підряд, торгівля зазвичай наближається до виснаження, а не до розширення. Залишається можливість короткого стиснення, але структура починає змінюватися. Саме тут хороша угода перетворюється на переповнену. Стискання коротких позицій не вмирає від поганих новин – воно закінчується тоді, коли вже не залишилося кого стискати.

Нинішнє лавиноподібне зростання SOX є епічним: ціна вже далеко відійшла від 200-денної середньої, зараз наближаючись до основної верхньої трендової лінії, сформованої з літа минулого року. Zerohedge зазначає, що останній стрибок вже має параболічну форму – такий сценарій рідко має хороший кінець.

SOX зріс протягом 18 торгових днів поспіль, за цей час ринкова капіталізація збільшилась як мінімум на 2,4 трлн доларів, кілька компаній зафіксували історичне зростання (CRDO +95%, MXL +92%, ALAB +78%, MRVL +65%, SITM +60%, ON/AMD +50%). За аналітиками Goldman Sachs, фокус ринку явно змістився від геополітики до AI (та token-економіки), і зараз настає час ключових фінансових звітів (STX, WDC, AMD). Поріг підвищується, але за нинішнього типу ринку навіть якщо звіт не відповідає невимовним очікуванням, акції все одно купують — головне, щоб довгострокова структурна логіка бичачого ринку залишалась неушкодженою.

Наразі SOX досяг максимально перекупленого рівня: відхилення акцій напівпровідників від 200-денної середньої — найбільше з червня 2000 року. Zerohedge каже, що це момент, коли ми перестаємо гнатися за Delta і починаємо думати про convexity. Тобто, зараз настав час відмовитися від стратегії переслідування зростання Delta та захищатися логікою Convexity — мінімальні витрати заради асиметричного простору для виживання.

Незважаючи на зростання у п'ятницю, у четвер ETF AIQ (ETF на тему AI) зафіксував найбільше денне падіння за весь період лавиноподібного зростання. Аналітики вважають, якщо це виявиться хибним проривом, це може стати дзеркальним відображенням періоду низьких цін — тоді екстремальні продажі були покарані різким коротким стисканням. Зараз, купуючи на вершині, ризики аналогічні: якщо ціни відступлять, результат може повторитися. 200-денна середня знаходиться набагато нижче, купувати на межі коридору під час пробою — в довгостроковій перспективі гра на втрату.

Незважаючи на переважно оптимістичний настрій ринку, MAG7 останні кілька торгових днів нічого не робили. Сьогоднішні торгові ціни такі ж, як шість днів тому. MAG7 все ще застрягли у великому коридорі волатильності. З вересня минулого року купувати на верхній межі коридору було помилкою. Чи буде цього разу інакше?

Як від початку року, так і від нещодавньої низької точки Russell 2000 показав значно кращі результати, ніж Nasdaq 100. Феномен активної купівлі акцій низької якості став масовим. Це оздоровлення ринку чи сигнал про завершення циклу?

Зростання технологічних акцій Russell 2000 досягло екстремуму. Розворот RSI починає нагадувати ситуацію з таким же рівнем перекупленості як минулого разу, але нинішнє зростання з мінімуму є більш агресивним, що робить ситуацію більш напруженою і потенційно більш вразливою.

Цього місяця Nvidia відстає від SOX приблизно на 18 процентних пунктів (Nvidia +15%, SOX +33%), це одне з найбільших відставань за місяць за понад 20 років згідно зі статистикою Goldman Sachs, третє за масштабом в історії. Під час короткого стискання інших акцій, відставання Nvidia — це не підтвердження, а попередження.

На початку минулого тижня, незважаючи на безперервне зростання ринку, волатильність почала стрімко зростати, і “зростання спотової ціни, як і волатильності” продовжується донині. Висока волатильність створює дилему: при поточних рівнях VIX і VXN та майже історичному максимумі ринку, хеджування коштує дорого, тому інвестори обирають не діяти, що в підсумку призводить до “плавання без купальника”.

Zerohedge підсумовує: це вже не чисто бичачий ринок AI, а гра навздогін AI, керована ліквідністю — чим вища ціна, тим більше вимушених покупок, проте структура лідерства розколюється, а ризики непомітно накопичуються під поверхнею.