A Bélgica pode se tornar o próximo ponto de explosão da dívida na Europa, com divergências fiscais e pressões do mercado se cruzando.

⑴ Sob a sombra da crise da dívida soberana francesa, a Bélgica pode se tornar o próximo ponto de ignição para todo o eurozona. ⑵ Uma das lições da crise da dívida europeia há mais de uma década é que não é o tamanho da economia que desencadeia uma crise de dívida soberana; na época, a Grécia representava apenas 2,5% da produção econômica da eurozona e quase levou à dissolução da união. ⑶ Os países da eurozona estão entrelaçados pelo mercado de títulos; a União Europeia não é uma federação ao estilo dos Estados Unidos, e embora a integração da dívida liderada pela Comissão Europeia seja objetivo de Bruxelas, dificilmente será concretizada. ⑷ Bruxelas há muito tempo utiliza o Fundo NextGenerationEU para financiar conjuntamente nos mercados de capitais, fornecendo subvenções e empréstimos aos Estados-membros, especialmente beneficiando Espanha e Itália, e a dívida conjunta tem sido gradualmente expandida por meio de novos instrumentos de financiamento. ⑸ Bruxelas já reconheceu que mercados de capitais fragmentados em tempos de crise agravam os problemas; se um Estado-membro estiver sob pressão no mercado de títulos, o capital especulativo fluirá sucessivamente para aqueles com finanças mais frágeis, desencadeando um efeito dominó. ⑹ A sobrevivência dessa arquitetura ainda depende da credibilidade creditícia da República Federal da Alemanha, que recentemente também não tem se mantido estável. ⑺ A paralisia política da França e seus problemas de dívida soberana têm sido amplamente discutidos recentemente, com o crescimento anual da dívida ultrapassando 5% e a relação dívida/PIB esperada para superar 120% até o final do ano, evidenciando a gestação de um desastre financeiro. ⑻ Neste ano, o déficit orçamentário da Bélgica equivale a cerca de 5,2% da produção econômica, muito acima dos já defasados parâmetros de Maastricht, e a dívida nacional já supera 110% do PIB. ⑼ O plano de ajustes do Primeiro-Ministro De Wever fracassou; uma proposta de economia de vários bilhões de euros até 2029 foi descartada devido a divergências dentro da coligação governamental sobre quais grupos deveriam arcar com os custos da reforma. ⑽ A estrutura federal belga distribui responsabilidades fiscais entre Flandres, Valônia e Bruxelas; Flandres, mais frugal, defende cortes nos gastos, enquanto a Valônia, mais gastadora, exige isenção dos cortes, e cada política de austeridade rapidamente se converte em disputa de poder regional. ⑾ Em 2 de novembro, De Wever apresentou sua renúncia; o rei Philippe inicialmente não aceitou, orientando-o a iniciar uma nova rodada de negociações, e a solução para o impasse orçamentário permanece indefinida. ⑿ A pressão do mercado já é visível no mercado de dívida; o rendimento dos títulos belgas de 10 anos subiu de cerca de 3,5% para 4,25% em poucos meses e, caso o ajuste fracasse, o país corre o risco de ser apanhado em um redemoinho de aumento das taxas de juro, custos de refinanciamento crescentes e ampliação do prémio de risco.