MSCI.US remove Strategy(MSTR.US): 850 mil BTC sob pressão, venda passiva afeta ações e não o bitcoin

De acordo com informações da Woofun AI, a maior empresa detentora de Bitcoin no mundo, Strategy (MSTR.US), foi oficialmente incluída na lista de exclusão da MSCI (Morgan Stanley Capital International, MSCI.US). Essa decisão entrará em vigor após o fechamento do mercado de ações dos EUA no dia 30, abalando diretamente a lógica central da captação passiva de recursos através de fundos de índice.

O ajuste decorre do endurecimento dos critérios da MSCI para a inclusão de empresas não operacionais, com o objetivo de excluir companhias que apresentem características similares a instituições de investimento. Apesar de a Strategy possuir reservas em dinheiro no valor de US$ 4,77 bilhões e aparente liquidez elevada, o foco do mercado permanece em seus 850.364 Bitcoins em carteira.

Segundo dados organizados pela Woofun AI, caso os fundos que acompanham os índices pertinentes vendam ações da Strategy, não haverá venda forçada direta de Bitcoin, mas isso pode desencadear uma reação em cadeia. Até o dia 8, suas reservas em dólares eram suficientes para cobrir aproximadamente três anos de dividendos de ações preferenciais e juros de obrigações conversíveis. Porém, o conselho de administração já autorizou a venda de até US$ 1,25 bilhão em Bitcoin para o pagamento de dividendos, juros e reforço de reservas.

Na verdade, desde o início de 2026 até 25 de outubro, a Strategy já arrecadou cerca de US$ 431,8 milhões por meio da venda de Bitcoin, sendo que o teto adicional para vendas com a finalidade de reforçar reservas ainda não foi utilizado.

No mesmo período, a pressão para aumentar as posições não desapareceu. Apenas entre os dias 2 e 8, a Strategy levantou aproximadamente US$ 283,8 milhões com a emissão de ações ordinárias: US$ 81,9 milhões destinados à compra de 1.036 Bitcoins, US$ 188,3 milhões para recompra de ações preferenciais, e US$ 13,6 milhões destinados à conta de caixa em dólares, demonstrando a diversificação nos usos do capital.

A volatilidade das ações tornou-se uma variável chave. Em novembro do ano passado, o JPMorgan (JPM.US) previu que a exclusão da empresa poderia gerar uma pressão vendedora de aproximadamente US$ 2,8 bilhões, forçando a empresa a emitir mais ações para arrecadar montante equivalente, aumentando a diluição acionária e enfraquecendo a capacidade de reforço das posições. Essa estimativa baseou-se na antiga proposta da MSCI, feita em outubro de 2025 e retirada em janeiro de 2026, de considerar "50% de participação em ativos digitais" — não se refere à nova regra adotada agora. A MSCI também não divulgou oficialmente o volume de fluxos passivos que sairão nesta alteração. A lista de exclusão inclui ainda a empresa japonesa detentora de Bitcoin MetaPlanet, além da Upexi (UPXI.US), que possui SOL em carteira; já a Sharplink (SBET.US), detentora de ETH, não foi excluída, mas entrou em observação. Todas essas companhias dependem da emissão de ações para comprar ativos digitais e, se o preço das ações cair, a estabilidade financeira terá prioridade sobre novas aquisições de ativos. A MetaPlanet afirmou explicitamente que, caso o preço das ações fique abaixo do valor líquido dos ativos de Bitcoin detidos, irá priorizar o recompra de ações e o pagamento de dívidas. Upexi e Sharplink podem mitigar parte da pressão com receitas de staking, mas empresas excessivamente dependentes de financiamento via ações geralmente enfrentam riscos de redução da capacidade de reforçar posições. Se índices mainstream como o Nasdaq seguirem padrões semelhantes, haverá uma redução ainda maior da base de investidores institucionais. A Strategy argumenta que os fundos que seguem o índice MSCI detêm apenas 3,1% de suas ações ordinárias, o que teria impacto limitado, mas essa proporção pode causar volatilidade significativa em condições extremas de mercado.

Do ponto de vista estrutural, a exclusão dos índices representa uma reprecificação da lógica do investimento passivo para empresas nativas do setor cripto. Com o estreitamento das vias de financiamento, as empresas devem migrar de uma postura de "acumulação ilimitada" para "prioridade de liquidez", o que pode transformar a curva de oferta de longo prazo do mercado de Bitcoin. Após o endurecimento regulatório, este é mais um teste de estresse dos mecanismos de mercado sobre estratégias de posições alavancadas em criptoativos.