A inflação nos Estados Unidos impulsiona os rendimentos dos títulos do Tesouro americano, enquanto as taxas de juros na Europa provavelmente não precisarão seguir cegamente essa tendência.

⑴ Os dados de inflação dos Estados Unidos subiram inesperadamente, levando a uma rápida venda dos títulos do Tesouro americano e ao retorno dos rendimentos dos títulos de 10 anos para 5%, movimento considerado razoável por instituições. ⑵ O núcleo do IPC subiu 0,3% em relação ao mês anterior, o que, anualizado, supera bastante os 3% e se afasta da meta do Federal Reserve. Ao se somar a isso as incertezas trazidas pelos preços de energia e investimentos em inteligência artificial, o mercado tem motivos para manter-se tenso. ⑶ O relatório robusto de emprego da semana passada também deixou o Federal Reserve sem argumentos para adotar uma postura mais dovish. ⑷ O diretor do Federal Reserve, Waller, declarou apoio a um aumento de 25 pontos-base na taxa de juros em dezembro, podendo até optar por 50 pontos-base. Após essa fala, o rendimento dos títulos de 10 anos subiu 6 pontos-base e o dos títulos de 2 anos subiu 13 pontos-base. ⑸ O mercado atualmente precifica de forma amplamente suficiente um aumento de 25 pontos-base nos juros para dezembro, condizendo com as previsões das próprias instituições. ⑹ A expectativa de distensão no Oriente Médio contribuiu para redução dos custos de energia; o preço da gasolina nos EUA caiu abaixo de 4 dólares por galão pela primeira vez desde meados de julho, o que pode favorecer um resultado mais moderado da inflação em novembro. No entanto, esse dado só será divulgado no dia seguinte à reunião do Federal Reserve em dezembro. ⑺ Instituições projetam que não haverá novos aumentos de juros em 2027, devido ao arrefecimento em setores sensíveis às taxas de juros, à redução dos custos da habitação e da energia, e ao crescimento salarial fraco, todos fatores que devem conter a pressão sobre os preços. ⑻ As taxas de juros do euro e da libra seguiram rapidamente a reprecificação hawkish do Federal Reserve, mas as instituições estimam que essas tendências tendem a desaparecer logo; naquele dia, o swap de inflação de 2 anos do euro caiu, indicando que o efeito spillover se limitou ao juro real. ⑼ Os caminhos inflacionários dos EUA e da Europa divergem de modo significativo: a Europa é mais sensível aos preços de energia, enquanto os EUA são mais impactados pelo crescimento relacionado à inteligência artificial. Caso o motor seja o preço do petróleo, faz sentido uma forte correlação entre juros de ambos; caso sejam dados macroeconômicos, a relação é diferente. ⑽ A alta dos juros nos EUA implica restrição nas condições financeiras europeias, o que pode tornar desnecessário que o BCE ou o Banco da Inglaterra adotem postura tão agressiva quanto o esperado atualmente; diversos membros do BCE já associaram o aumento das taxas de longo prazo à diminuição da necessidade de aumentos adicionais. ⑾ Por isso, as instituições preferem focar nos dados próprios de inflação da Europa e não se deixar influenciar por surpresas no IPC dos EUA. ⑿ A quarta-feira terá uma agenda de dados relativamente leve; o feriado nos EUA pode reduzir a liquidez, mas é relevante monitorar os discursos de diversos diretores do BCE como Cipollone, Kazaks, Nagel e Lagarde. O Reino Unido emitirá 1 bilhão de libras em títulos públicos e a Alemanha fará leilão de 2,5 bilhões de euros em títulos de 30 e 21 anos.