SoftBank registra prejuízo massivo de US$ 7,1 bilhões e suas ações chegam a despencar 11%! Ambições de IA de Masayoshi Son enfrentam desafios com fornecimento de energia e custos de financiamento

De acordo com o aplicativo financeiro Brazilian Portuguese, as ações do SoftBank Group Corp., comandado pelo lendário investidor Masayoshi Son, caíram até 11% no início das negociações na bolsa japonesa, mas logo reduziram as perdas impulsionadas por compras de oportunidade, estando em cerca de 5% de baixa no momento da publicação. No dia anterior, esta gigante japonesa de investimentos em tecnologia divulgou seu primeiro prejuízo líquido em quase dois anos, devido a uma baixa de ativos de US$ 3,7 bilhões relacionada a projetos de data centers nos EUA, além da redução no valor de ativos de AI.

Na quarta-feira, as ações do SoftBank chegaram ao mínimo de 3.465 ienes no mercado de Tóquio. No segundo trimestre do ano fiscal, a empresa passou de um lucro significativo para um prejuízo líquido de 1,12 trilhão de ienes, equivalente a US$ 7,1 bilhões. A empresa fez uma baixa nos pagamentos antecipados não reembolsáveis para aquisição de equipamentos de geração de energia em seu projeto de 8 GW em Ohio e outros data centers nos EUA.

Em relatório conduzido por Atul Goyal, analista da Jefferies, observa-se que, embora parte do prejuízo seja proveniente de ajustes contábeis, "o verdadeiro problema é a baixa de 597 bilhões de ienes relacionada aos equipamentos de energia, cuja dimensão ultrapassa o que a gestão consegue explicar", assim como o custo de financiamento, que cresceu 2,6 vezes em relação ao mesmo período do ano anterior. "A administração está sendo passiva diante das dificuldades no avanço da construção dos data centers."

Como ilustrado na imagem acima, os resultados extremamente decepcionantes impactaram fortemente as ações do SoftBank Group.

O valor das ações do SoftBank caiu quase 60% em relação à máxima histórica de junho, sendo uma das piores do índice Nikkei 225 no mesmo período. Ao mesmo tempo, enquanto os investidores tentam avaliar os riscos e oportunidades dos investimentos em AI, a volatilidade das ações aumentou.

Após a recuperação, novo golpe: as ambições de Masayoshi Son em AI enfrentam teste financeiro

A nova queda das ações do SoftBank destaca a reavaliação dos custos globais na expansão do uso e infraestrutura de AI, os desafios de financiamento, atrasos significativos no fornecimento de energia e o tempo de retorno do investimento. Em 11 de novembro, as ações em Tóquio caíram aproximadamente 11% durante o pregão, atingindo o mínimo de 3.465 ienes, uma retração de quase 60% desde o pico de junho.

O SoftBank anunciou que, no segundo trimestre fiscal de julho a setembro de 2026, registrou um prejuízo líquido atribuível de cerca de 1,12 trilhão de ienes (US$ 7,1 bilhões); no mesmo período do ano anterior, teve lucro de cerca de 2,5 trilhões de ienes. Os ajustes nas compras de equipamentos de energia para data centers dos EUA e o aumento claro no custo de financiamento foram os gatilhos diretos para que investidores reavaliassem a gigante dos investimentos em AI.

Esta queda ocorre após uma forte recuperação: antes da divulgação dos resultados em 10 de novembro, as ações do SoftBank subiram cerca de 13,9%. Antes disso, a pressão das vendas em ações de tecnologia dos EUA já havia impactado o SoftBank; em 6 de novembro, suas ações caíram cerca de 11% e o spread de swap de inadimplência de crédito de cinco anos chegou a cerca de 466 pontos base, máxima em quatro anos.

A pressão simultânea sobre ações e mercado de crédito mostra que investidores agora estão preocupados com a capacidade do SoftBank de financiar continuamente a custos suportáveis durante a queda do valor dos ativos. Após a vitória do Partido Democrata em ambas as casas do Congresso dos EUA, as incertezas sobre regulamentação e aprovação de data centers afetaram ainda mais as expectativas futuras dos projetos, mas isso não pode ser apontado como a razão das perdas já confirmadas até setembro.

Masayoshi Son está investindo em AI de maneira ampla, incluindo modelos de AI, chips de AI, grandes data centers e robôs humanoides, o que implica no SoftBank absorvendo tanto as mudanças de avaliação de ativos tecnológicos vinculados a aplicações de AI quanto as pressões financeiras da infraestrutura. Quando os gastos com equipamentos e financiamento antecipam a produção, qualquer ajuste nas compras ou atrasos nas receitas aumentam o intervalo entre o investimento e o retorno em dinheiro. Estas lógicas explicam a volatilidade das ações e refletem questões de investimento mais duradouras do que um único trimestre de perdas ou ganhos contábeis.

Garantir energia não basta: equipamentos, capital e entrega ao cliente precisam ser simultâneos

A perda de cerca de US$ 3,7 bilhões revela o custo de garantir antecipadamente suprimento escasso. O balanço oficial indica perdas totais de cerca de 597,2 bilhões de ienes, incluindo 457 bilhões de ienes de pagamentos antecipados não reembolsáveis e 140 bilhões de ienes por modificações e liquidação de contratos. Os primeiros envolvem valores pagos por equipamentos e reservas de capacidade que não mais fazem parte do novo plano de compras, enquanto os segundos representam fluxo de caixa a ser desembolsado a partir do terceiro trimestre fiscal. Portanto, essa perda não pode ser totalmente interpretada como novo fluxo de caixa negativo do trimestre, nem como mero ajuste contábil sem impacto econômico.

Por questões de construção, reservar antecipadamente equipamentos de geração com longo prazo de entrega reduz o risco de não ter dispositivos disponíveis no futuro; mas, caso ocorra alteração de especificações, configurações ou implantação de equipamentos, os pagamentos antecipados reduzem a flexibilidade de ajuste.

O SoftBank ainda mantém direito condicional de reembolso de até US$ 2,1 bilhões em futuras compras, mas ainda não reconheceu como ativo. A administração também afirmou que não houve discussão sobre reduzir o projeto PORTS-Pike em Ohio. Este projeto envolve capacidade de TI de 8GW, com contrato de aluguel de 20 anos firmado com a OpenAI, e estava planejado para começar a operar em etapas a partir de 2028. Contratos de clientes sustentam a demanda de longo prazo, mas construção, fornecimento de energia e financiamentos precisam ser definidos antes da entrada em operação.

Os custos de financiamento tornam claro o preço de esperar pelo retorno. No segundo trimestre fiscal, o custo foi de aproximadamente 461,9 bilhões de ienes, 2,64 vezes maior que o mesmo período do ano anterior. O aumento está ligado tanto ao saldo de empréstimos e títulos quanto à contabilização única de despesas de financiamento não amortizadas após o pagamento antecipado do empréstimo ponte, não sendo possível extrapolar mecanicamente todo o aumento para próximos trimestres.

É por isso que a equipe de analistas da Jefferies colocou a baixa de equipamentos e o aumento dos custos de financiamento como as principais dúvidas, indicando uma situação em que a administração está sendo passiva nas explicações. Por outro lado, o valor de mercado da OpenAI não foi reduzido neste trimestre – o mercado não atribui esta grande perda ao desvalorizar o investimento em OpenAI.

Masayoshi Son segue avançando em grandes projetos de AI. Em 9 de novembro, SoftBank, Grab e PETROS anunciaram um investimento inicial de US$ 1,85 bilhão em infraestrutura de AI na Malásia – sendo o SoftBank responsável por US$ 1 bilhão, com objetivo de alcançar capacidade de pelo menos 5GW. Para investidores focados em AI, os próximos indicadores relevantes serão se os novos projetos seguirão em fases conforme contratos de clientes e cronograma de construção, e se o retorno de caixa conseguirá cobrir os custos de financiamento e de expansão; o crescimento da demanda por AI orienta os investimentos, mas disciplina nas compras, capacidade de entrega e arranjo de financiamento determinam quanto os acionistas de fato receberão.