Gráfico do Morgan Stanley ilustra impacto da "onda azul": 20% dos novos projetos de data centers podem ser adiados para 2029 e 40% dos chips entregues até 2028 podem não ser energizados
Morgan Stanley acredita que as eleições intermediárias nos Estados Unidos estão causando uma perturbação significativa no ritmo de construção de centros de dados de IA — cerca de 5GW de capacidade será adiada de 2028 para 2029, e entre 2026 e 2028 até 40% das implantações de chips podem enfrentar o risco de não receber energia a tempo. O déficit de eletricidade, resistência política e aumento dos custos, juntos, estão impulsionando o capital a migrar rapidamente para mercados no Sudeste Asiático, Índia e outros mercados internacionais, podendo prolongar o ciclo de despesas de capital da IA como um todo.
A pesquisa mais recente do Morgan Stanley revela que a resistência política desencadeada pelas eleições intermediárias nos Estados Unidos está realmente alterando o ritmo de construção dos data centers de IA, com cerca de 20% da nova capacidade originalmente prevista para ser inaugurada em 2028 sendo adiada para 2029; entre 2026 e 2028, aproximadamente 40% dos chips implantados nos EUA enfrentam o risco de não serem energizados a tempo. Essa análise deverá causar efeitos em cadeia na cadeia de suprimentos de tecnologia, no mercado de financiamento de data centers e no ciclo de investimentos de capital geral em IA.
De acordo com o relatório do Morgan Stanley de 9 de novembro, a instituição estima que cerca de 5GW (gigawatts) de projetos de data centers nos Estados Unidos serão adiados de 2028 para 2029. Após ajustes, a nova capacidade anual de data centers nos EUA deverá cair 4% em 2028 em relação ao ano anterior (enquanto o crescimento global ainda é de 9%), e, em 2029, haverá uma recuperação de 38% (crescimento global de 20%). O fornecimento de chips entre 2026 e 2028 nos EUA, representando uma demanda energética de 116 GW, apresenta um déficit potencial líquido de 44 GW de energia que pode ser conectada, correspondendo a aproximadamente 38% a 40%, devido principalmente à insuficiência de capacidade da rede elétrica, projetos em construção ainda não finalizados e atrasos no fornecimento de energia relacionados às eleições intermediárias.
O relatório estabelece que as ferramentas políticas com capacidade real para restringir o avanço dos projetos estão principalmente nas mãos dos governos estaduais e locais, enquanto a configuração política federal exerce influência direta limitada sobre projetos específicos.
Morgan Stanley acredita que os governadores recém-eleitos dificilmente interferirão em projetos já em construção, mantendo as expectativas para projetos de 2027 inalteradas; contudo, alguns projetos originalmente previstos para 2028 no Texas e Ohio podem ser adiados devido à negociação de novos requisitos entre governadores e órgãos legislativos estaduais. Os quatro principais impactos decorrentes disso são: a localização dos data centers ficará mais dispersa (incluindo expansão internacional), o prêmio pela capacidade existente aumentará, o risco de lacuna temporária na cadeia de suprimentos tecnológica em 2028 e o ciclo de investimentos em IA será estendido de forma geral.
Resistência política altera ritmo de construção, 2028 torna-se um divisor de águas
O relatório do Morgan Stanley aponta que a oposição ao avanço da IA e à expansão de data centers foi um tema que causou divisões perceptíveis entre eleitores durante as eleições intermediárias; uma pesquisa realizada pela instituição em agosto de 2026 revelou que 72% dos eleitores potenciais consideram a posição dos candidatos em relação à IA "muito importante" ou "importante", sendo esse percentual de 76% entre o público de 18 a 34 anos.
No entanto, o relatório enfatiza que a capacidade de traduzir propostas de campanha em limitações reais de projetos depende de fatores procedimentais. Apesar das vitórias dos democratas nas eleições para governador em estados-chave como Texas e Ohio, os órgãos legislativos estaduais permanecem sob controle de ambos os partidos, o que impede que os governadores imponham mudanças sem passar pelas etapas legislativas.
Interferências em projetos em andamento são consideradas limitadas. O relatório considera que os novos governadores provavelmente influenciarão por meio de colaboração com os órgãos legislativos e na elaboração de novos requisitos de aprovação para desenvolvedores de data centers, ao invés de simplesmente suspender obras já iniciadas. Esta lógica mantém as expectativas de construção para 2027, concentrando os ajustes de ritmo nos projetos inciados em 2028.
Déficit de energia é a variável de restrição mais profunda
Além do aspecto político, o relatório destaca a insuficiência de fornecimento de energia como a restrição central para a implantação de chips entre 2026 e 2028.
Segundo o modelo waterfall do Morgan Stanley, a demanda total de energia para chips enviados entre 2026 e 2028 nos EUA será de 116 GW; descontando os 25 GW que podem ser cobertos pelos data centers em construção e os 21 GW de capacidade disponível da rede elétrica, e somando um déficit adicional de 6 GW devido a atrasos associados às eleições intermediárias, o déficit potencial de energia chega a 76 GW.
Nesse cenário, as opções alternativas de fornecimento de energia, como turbinas, células a combustível Bloom Energy e energia nuclear, podem aliviar 27 GW, transferências de implantação para países asiáticos podem reduzir mais 5 GW, resultando em déficit líquido de 44 GW, aproximadamente 40% da demanda total de 116 GW.
EUA ainda são o maior mercado, mas cresce a demanda internacional
Morgan Stanley estima que a liderança do mercado dos EUA não será fundamentalmente alterada pelo resultado das eleições intermediárias. Tendo 2025 como referência, espera-se que até 2030 os EUA adicionem cerca de 103 GW, China aproximadamente 55 GW e Europa cerca de 13 GW.
No entanto, o resultado das eleições intermediárias pode impulsionar ainda mais desenvolvedores americanos a olharem para o exterior. Morgan Stanley aponta que Sudeste Asiático (+6 GW), Índia (+7 GW), Europa (+12 GW), Austrália (+4 GW), Japão (+2 GW) e Coreia (+2 GW) são regiões viáveis para absorver parte da capacidade de data centers dos EUA. O relatório destaca que, na Europa, a nova capacidade está prevista para atender principalmente à demanda local europeia.
No processo de escolha de locais no exterior, o custo de construção e o preço da energia são as duas principais considerações. O relatório estima que os custos de construção de data centers estão aumentando a mais de 10% ao ano, impulsionados por fatores como a crise energética, subida dos juros, necessidade de investimentos em redes elétricas e aumento dos salários. GPUs representam cerca de metade do investimento total por GW em data centers de IA, sendo o principal item na alocação de capital.
Previsão de investimento de gigantes da tecnologia se mantém, mercado de crédito apresenta diferenciação de qualidade
Morgan Stanley mantém sua previsão de investimento de capital de gigantes da tecnologia como GOOGL (empresa-mãe do Google), Amazon, Microsoft, Meta, entre outras.
De acordo com suas estimativas, o investimento agregado dessas instituições saltará de aproximadamente US$ 481 bilhões em 2025 para cerca de US$ 951 bilhões em 2026, US$ 1,64 trilhão em 2027, e mais US$ 1,76 trilhão em 2028; porém, o ritmo de crescimento desacelera de 98% em 2026, para 73% em 2027, e então para apenas 7% em 2028. O relatório também menciona que, caso os adiamentos de construção em 2028 se concretizem, pode haver revisão para baixo dos investimentos de capital naquele ano.
No mercado de crédito, o relatório observa uma clara segmentação na qualidade dos financiamentos para IA. Emissões de títulos de grandes empresas de tecnologia de alta qualidade voltaram a crescer recentemente, mas seus spreads de crédito atingiram os maiores níveis do ano, superando o índice de títulos de grau de investimento, apesar das melhores avaliações de crédito. Por outro lado, a emissão de dívidas para construção de data centers, mais sensíveis a taxas de juros, desacelerou, e esses títulos vêm se comportando abaixo do índice correspondente desde o verão.
Morgan Stanley estima que transações de financiamento de chips e emissões de títulos de curto prazo para gigantes da tecnologia deverão aumentar. À medida em que o mercado reavalia o prêmio de risco para construção de data centers, esses títulos devem manter elevada volatilidade. Caso o ritmo de construção desacelere, a pressão de oferta de novos financiamentos pode ser parcialmente aliviada.
Aviso Legal: o conteúdo deste artigo reflete exclusivamente a opinião do autor e não representa a plataforma. Este artigo não deve servir como referência para a tomada de decisões de investimento.
Talvez também goste
O risco está mudando! Goldman Sachs: O spread dos CDS dos fabricantes de chips ultrapassa pela primeira vez os grandes provedores de nuvem, swaps de inadimplência relacionados à IA atingem recorde
A Goldman Sachs afirmou que o risco de crédito relacionado à IA está sendo transferido dos grandes provedores de nuvem para os fornecedores de chips, com o spread de CDS dos chips superando, pela primeira vez em quase três meses, o dos provedores de nuvem de grande escala. Isso reflete a preocupação do mercado com a depreciação das GPUs e o aumento da exposição ao financiamento dos clientes. Impactados pelo excesso de oferta, os provedores de nuvem viram seus prêmios de emissão de dívida subirem significativamente e os prazos se encurtarem. Com centenas de bilhões de dólares em financiamento de projetos previstos para 2027, a pressão no mercado de crédito deverá continuar se acumulando.
Dificuldade na realização de pedidos de 3,57 bilhões? O lançamento inicial do Neutron foi adiado e há pressão financeira pela aquisição da Iridium (IRDM.US)
A receita do terceiro trimestre da Rocket Lab foi de 268 milhões de dólares, com pedidos em aberto totalizando 3,57 bilhões de dólares. O voo inaugural do foguete Neutron foi adiado para 2027, com clientes como ICEYE já garantindo datas antecipadamente. Apesar do fluxo de caixa operacional positivo, a aquisição planejada da Iridium exigirá mais de 3 bilhões de dólares em dinheiro; a receita de longo prazo...
Análise de novas ações nos EUA | O negócio "maduro" do comércio eletrônico S2B2C de nicho: como a Global Home Selection (QQJ.US) conta sua história de crescimento?
Afinal, o que deu confiança à Globaljiaxuan para impactar o Nasdaq?
O “Ceifador da Memória” Shawn Kim da Morgan Stanley faz novo alerta! A verdadeira bomba é o “Abismo de Lucros de 2028”; redução generalizada dos preços-alvo das ações de memória
Shawn Kim reduziu significativamente os preços-alvo das ações de memória: o preço-alvo da SK Hynix foi reduzido em 38% e o da Samsung Electronics em 19%. Ele alerta que o setor enfrentará um "abismo de lucros" em 2028: novos aumentos de capacidade entrando em operação no final de 2027, atrasos na construção de data centers, diminuição dos prêmios do HBM e queda de aproximadamente 20% no preço spot de NAND em duas semanas. Com essas quatro pressões acumuladas, ele comprimiu consideravelmente a suposição de margem de lucro de DRAM de longo prazo das duas empresas em direção à média histórica.
Preços de criptomoedas
Mais
