O mercado de alumínio enfrenta uma pressão de oferta: estoques de alumínio na LME atingem o menor nível em mais de 30 anos e o prêmio à vista se aproxima de máximas de vários anos.
O mercado de alumínio de Londres está enfrentando uma forte compressão de oferta, com os estoques em queda contínua impulsionando um aumento acentuado nos prêmios de mercado à vista, e os compradores praticamente não veem sinais de alívio a curto prazo.
Os estoques de alumínio da London Metal Exchange (LME) caíram 56% este ano, atingindo o menor nível desde 1990. Impulsionados por isso, os contratos à vista de alumínio da LME subiram significativamente este mês, com o prêmio sobre os futuros de três meses chegando a US$ 92 por tonelada na segunda-feira, quase atingindo o pico de vários anos observado no início do ano devido ao impacto da guerra no Oriente Médio sobre o transporte.
Apesar da produção de alumínio da Indonésia estar começando a subir rapidamente, o mercado espera que o excesso de oferta global de alumínio predomine nos próximos anos, mas essa perspectiva oferece pouca ajuda aos compradores atualmente em situação de escassez.
O metal indonésio ainda não está registrado para entrega na LME, não podendo reabastecer o estoque da bolsa diretamente, e a oferta do Oriente Médio permanece limitada, enquanto as barreiras comerciais na Europa e nos EUA dificultam ainda mais, deixando quase nenhum estoque físico disponível para cobrir o déficit de mercado.
Na segunda-feira, o contrato benchmark de alumínio de três meses na LME fechou em alta de 0,1%, a US$ 3.066,50 por tonelada. O preço do cobre subiu 0,9%, chegando a US$ 13.896,50 por tonelada.
Prêmio de mercado à vista se aproxima de máximos de vários anos, mercado físico em extrema restrição
A queda repentina dos estoques de alumínio da LME é o principal fator de compressão neste movimento. Desde o início do ano, os estoques que sustentam a entrega de contratos caíram mais da metade, atingindo o nível mais baixo em mais de trinta anos, obrigando os compradores a pagar prêmios elevados para garantir o fornecimento imediato.
Londres mostra uma estrutura clássica de prêmio à vista, onde o preço à vista supera o preço futuro, refletindo uma pressão de escassez no lado da entrega imediata.
Ewa Manthey, estrategista de commodities do ING Bank, afirmou: "Esse prêmio à vista reflete de forma real como o mercado físico está apertado no momento. Não há muitas fontes de metal que possam entrar rapidamente na LME."
Oferta do Oriente Médio ainda não está totalmente recuperada, barreiras comerciais intensificam o déficit estrutural
Anteriormente, o Oriente Médio era uma importante fonte de fornecimento de alumínio para a LME, mas ataques diretos às usinas de fundição após o início da guerra causaram danos a algumas instalações, que ainda estão em recuperação.
Apesar dos fornecedores do Golfo terem encontrado alternativas logísticas, aliviando parcialmente o impacto, as rotas de exportação agora apresentam custos mais altos, maiores riscos e ciclos mais longos.
Ao mesmo tempo, os mercados dos EUA e da Europa, afetados por barreiras comerciais, agravaram a escassez local de oferta. Com esses fatores combinados, não há quase nenhum estoque físico extra para abastecer os armazéns da LME.
Novas capacidades da Indonésia já estão crescendo, mas ainda não podem ser registradas para entrega
Profissionais do setor e fabricantes aguardam o aumento significativo da produção de alumínio indonésio. Este acréscimo deverá transformar o mercado global de alumínio em excesso de oferta nos próximos anos, e já exerceu pressão de queda sobre os preços nos últimos meses.
No entanto, para os compradores que precisam de entrega imediata, o metal indonésio ainda não está registrado para entrega na LME, não podendo ser fornecido diretamente aos armazéns da bolsa para aliviar a pressão de oferta.
Ao mesmo tempo, usuários finais da Europa e dos EUA estão pagando altos prêmios em relação ao preço futuro para garantir metal à vista, permitindo que fabricantes de outras regiões, mesmo diante de uma demanda global mais fraca, obtenham lucros maiores via venda direta, enfraquecendo ainda mais o incentivo para enviar metal à LME.
Manthey afirmou: "Isso significa que o prêmio à vista pode precisar se ampliar ainda mais para atrair metal aos armazéns da LME. Mas no médio e longo prazo, vemos mais riscos de queda para os preços do alumínio."
Posições compradas concentradas, vendidos enfrentam pressão para cobrir posições
Dados da LME mostram que atualmente há quatro grandes participantes comprados, com identidade não revelada, detendo pelo menos 25% do volume em aberto dos contratos de alumínio para novembro. Estes contratos vencem na próxima semana.
O foco do mercado recentemente é: até que ponto o prêmio à vista precisa ser ampliado para que esses compradores optem pela rolagem das posições, ao mesmo tempo em que permite aos investidores vendidos em novembro, que podem ter dificuldade em obter metal para entrega, uma brecha para respirar.
Para os vendidos, a estrutura de prêmio à vista significa prejuízo ao rolarem contratos, representando um risco real de pressão para cobrir, enquanto para os comprados, há possibilidade de ganhos expressivos com a rolagem.
Em um horizonte mais longo, a curva futura do alumínio na LME sugere que a escassez de oferta pode persistir por vários meses, com a estrutura de prêmio à vista podendo se estender até 2028.
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