Uma frase “a inflação atingiu a meta” impulsiona o iene, e o mercado aposta que o Banco Central do Japão está a um passo de aumentar os juros em dezembro

O aplicativo financeiro Zhihui Finance observou que, após o Banco do Japão manter a taxa de juros básica inalterada com uma votação de 8 a 1, o iene praticamente manteve seus ganhos. O Banco do Japão também sugeriu que a inflação subjacente atingiu a meta de 2%, abrindo caminho para um aumento das taxas em dezembro. Agora, o foco do mercado se volta para a coletiva de imprensa do presidente do Banco do Japão, Kazuo Ueda, marcada para às 15h30, horário local.

Na decisão do Banco do Japão em 30 de outubro, o ponto mais surpreendente não foi a taxa de juros, mas sim a aceleração das vendas de ETF. O banco central anunciou que aceleraria o ritmo de venda de ETFs para cerca de 860 bilhões de ienes (aproximadamente US$ 5,5 bilhões) por ano, uma mudança que contradiz as expectativas anteriores do mercado e suscitou interpretações contrastantes.

O Banco do Japão detém há muito tempo grandes quantidades de ETFs, um legado emblemático de anos de políticas flexíveis. Anteriormente, o banco havia tranquilizado claramente o mercado: essas posições seriam vendidas gradualmente ao longo de mais de cem anos para evitar impactos nos preços das ações. Essa declaração normalmente dava confiança aos investidores.

Agora, com a aceleração das vendas, esse “tranquilizante” está sendo retirado. Porém, o mercado está dividido sobre o significado deste sinal.

O que mudou e o que permaneceu igual na decisão

O que não mudou foi a taxa de juros em si; as mudanças estão em dois sinais-chave. O primeiro é que o comunicado de política sugere que a inflação subjacente está próxima da meta de estabilidade de preços de 2%, apontando para um aperto adicional; o segundo é que o ritmo de venda de ETFs, anteriormente planejado para durar “mais de cem anos”, foi subitamente acelerado para cerca de 860 bilhões de ienes ao ano. O primeiro é uma mudança substantiva na política monetária; o segundo, uma aceleração da normalização do balanço patrimonial, juntos caracterizam o tom hawkish desta decisão.

Inflação “atingida”: preparando o terreno para alta de juros em dezembro

O estrategista macro sênior da Long Odaken forneceu uma avaliação clara: a indicação de que a inflação atingiu o nível objetivo da política equivale, na prática, a declarar vitória nos esforços de reflacionamento iniciados em 2012, durante a era da Abenomics. Essa “declaração de vitória”, somada à avaliação de riscos de alta nos preços, já pavimenta o caminho para a retomada do aumento dos juros em dezembro deste ano.

O estrategista cambial da OCBC, Shen Mao Xiong, tem uma opinião semelhante. Ele acredita que a decisão em si não trouxe surpresas, mas a sugestão de que “a meta oficial de inflação já foi atingida” sinaliza novas restrições à política no futuro, o que deve beneficiar o iene.

O estrategista do Banco de Hong Kong, Shogo Karitani, é mais neutro, apontando que a linguagem do comunicado sobre a inflação esteve basicamente em linha com o esperado, e o Banco do Japão apenas indicou que a inflação subjacente está próxima da meta de estabilidade de preços de 2%.

Aceleração das vendas de ETFs: uma disputa de sinais

A venda de ETFs foi a parte mais surpreendente desta decisão, resultando em diferentes interpretações pelo mercado.

Shogo Karitani adota uma postura hawkish: a aceleração das vendas de ETFs “foi inesperada” e representa mais um passo rumo à normalização da política monetária, devendo ser vista como um sinal hawkish, e já provocou algumas compras moderadas de iene. No entanto, ele complementa que, para o mercado de câmbio, a venda de ETFs é essencialmente uma questão do mercado de ações.

O estrategista de gestão de ativos do Shinkin, Kazuki Sawamura, oferece uma análise mais complexa. Por um lado, ele teme que a posição anterior de “vender tudo em mais de cem anos” tenha tranquilizado os investidores; agora, com a aceleração, os investidores podem passar a esperar que, se as ações subirem ainda mais, as vendas possam se intensificar, criando um feedback de autoref ref refmento que pode limitar o espaço de alta do mercado a longo prazo. Por outro lado, ele calcula sobriamente que o volume de vendas equivale a cerca de 10 bilhões de ienes por dia, enquanto o volume diário médio negociado no mercado principal da Bolsa de Tóquio é de cerca de 10 trilhões de ienes, de modo que as vendas representam apenas 0,1%, com impacto efetivo de oferta e demanda bastante limitado.

Perspectivas para o iene: faixa de ancoragem e fatores externos

Em relação ao futuro do iene, Homin Lee é o mais claro. Ele espera que Kazuo Ueda expresse de forma mais clara sua inclinação hawkish na coletiva da tarde, ancorando as expectativas do mercado para a reunião de política de dezembro e evitando complexidades desnecessárias, como intervenções cambiais. Ele acredita que a perspectiva de aumentos trimestrais do Banco do Japão deve ser suficiente para ancorar o iene frente ao dólar na faixa de 155 a 160, especialmente porque o espaço de alta do dólar frente ao iene está restringido pela ameaça de intervenção credível do mercado.

Shen Mao Xiong, por sua vez, chama atenção para variáveis externas: os preços do petróleo estão tornando as perspectivas do dólar frente ao iene mais complexas no curto prazo; após as eleições de meio de mandato nos EUA, o risco de intensificação do conflito entre EUA e Irã impulsionou os preços do petróleo, podendo impedir que o dólar frente ao iene se beneficie integralmente do contexto de enfraquecimento do dólar causado por preocupações em torno da inteligência artificial.

Shogo Karitani volta ao presente: a venda acelerada de ETFs é essencialmente uma questão do mercado de ações; para o mercado de câmbio, o foco deve ser a coletiva de imprensa do presidente Ueda, para buscar pistas sobre a direção futura da política monetária.