Revisão - Interpretando por que as dificuldades da CoreWeave podem abalar o boom da IA

Reprodução da reportagem de 15 de outubro, o conteúdo permanece inalterado

Anhata Rooprai/Aditya Soni

Reuters, 16 de outubro - As dívidas crescentes da CoreWeave CRWV.O estão gerando uma nova onda de preocupações sobre o boom de IA, com investidores questionando: a demanda será suficiente para sustentar os bilhões de dólares tomados em empréstimo para construir centros de dados?

Apesar de a empresa apoiada pela Nvidia NVDA.O garantir que sua carteira de pedidos está preenchida, as ações e os títulos da companhia ainda sofreram quedas acentuadas (link) , intensificando a onda de vendas do setor de tecnologia.

Veja a seguir por que os investidores estão preocupados e o que os desafios da empresa podem significar para todo o setor.

Qual é o negócio da CoreWeave?

A CoreWeave aluga poder computacional de processadores Nvidia para empresas que desenvolvem e operam inteligência artificial, atendendo clientes como Microsoft MSFT.O e OpenAI.

É uma das principais provedoras da “nova nuvem”, uma nova geração de empresas de nuvem que cresce rapidamente para atender à demanda por chips de IA raros e caros.

Essas empresas de “nova nuvem” permitem que os clientes tenham acesso à capacidade computacional sem precisar construir seus próprios centros de dados. No entanto, oferecer essa capacidade exige investimentos massivos antecipados em chips e infraestrutura, normalmente financiados por dívida.

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Como está a saúde financeira da empresa?

Segundo dados compilados pela LSEG, a empresa nunca foi lucrativa, com uma dívida total de cerca de US$ 50 bilhões.

Em agosto, a companhia elevou sua previsão anual de despesas de capital em US$ 4 bilhões, para uma faixa entre US$ 35 bilhões e US$ 39 bilhões (link). Analistas estimam que a receita chegue a quase US$ 13 bilhões este ano, com prejuízo de US$ 2,13 bilhões.

Os títulos da empresa para 2031 (com classificação de grau especulativo) estão com rendimento em torno de 16%, enquanto o custo para segurar crédito contra um possível calote já ultrapassou mil pontos-base, refletindo preocupações crescentes dos credores.

O CEO Mike Intrator disse aos funcionários, em um memorando interno obtido pela Reuters, que a carteira de pedidos da empresa é suficiente para cobrir suas obrigações com a dívida. Ao fim do segundo trimestre, a carteira não entregue chegava a US$ 104,2 bilhões, e no início do terceiro trimestre foram adicionados outros US$ 25 bilhões (link) em novos pedidos.

O CEO da Nvidia, Jensen Huang, também minimizou essas preocupações e afirmou que a saúde financeira da CoreWeave vem se fortalecendo, não vendo necessidade de fornecer garantias. A gigante dos chips concordou em adquirir, até abril de 2032, a capacidade não vendida da CoreWeave.

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Por que isso pode ser o “canário na mina”

O negócio da CoreWeave depende de dois fatores: demanda por computação de IA e disposição dos credores em financiar a infraestrutura necessária. Mas a venda maciça das ações da empresa sugere que, mesmo havendo forte demanda, investidores ainda têm pouca confiança no financiamento.

A preocupação do mercado não é o colapso da demanda por IA, mas que, se a demanda desacelerar, os custos mais altos de financiamento podem tornar o negócio insustentável.

“Isso parece mais uma dúvida dos investidores sobre de onde virão os recursos para infraestrutura, e não um temor de queda repentina na demanda por computação de IA”, disse Axel Rudolph, principal analista técnico do IG Group.

“A CoreWeave está rapidamente se tornando o ‘canário na mina de carvão’ das operações de IA”, afirmou Kathleen Brooks, diretora de pesquisa da XTB.

Por que o mercado está tão preocupado?

Os investidores questionam se as receitas de IA vão crescer rápido o bastante para cobrir os custos de construção de infraestrutura e financiamento.

A CoreWeave precisa gastar muito antecipadamente para só depois colher receita dos contratos assinados. Juros em alta podem elevar ainda mais os custos de financiamento e apertar as margens de retorno.

O hardware também é um risco. Com a chegada de novos chips, os mais antigos perdem valor e os fornecedores precisam investir mais na substituição.

Contudo, essas preocupações vão além da CoreWeave. Estima-se que , neste ano, as grandes techs americanas gastarão mais de US$ 700 bilhões em infraestrutura de IA.

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Pior cenário

Uma possível consequência é o ambiente de crédito se tornar ainda mais restrito, com os credores exigindo maiores retornos ou evitando financiar outros projetos de IA.

Isso pode forçar os fornecedores a reduzir seus planos de expansão e diminuir a compra de equipamentos, afetando assim a capacidade computacional esperada pelos clientes.

Esse revés também pode aprofundar as dúvidas do mercado sobre um “boom de investimentos em IA acima dos retornos”, pressionando ainda mais as ações de tecnologia.

Os desdobramentos vão depender de como o negócio será reestruturado e o fato de a CoreWeave ser ligada a grandes empresas de tecnologia não significa, por si só, que seu fracasso traria uma crise financeira mais ampla.

Quem mais está em risco?

A Gartner estima que, até 2030, cerca de 80% das provedoras emergentes de nuvem podem sair do mercado e alerta que as receitas previstas com IA não serão suficientes para bancar o retorno financeiro de todos os investimentos em infraestrutura planejados.

Os rivais da Neocloud, Nebius NBIS.O, Applied Digital APLD.O e Iren IREN.O tiveram quedas nas ações na recente onda de vendas. O custo de proteção contra inadimplência para a SoftBank 9984.T, fortemente exposta ao OpenAI, já subiu.

Enquanto isso, Amazon AMZN.O, Alphabet GOOGL.O, Meta META.O e Nvidia tiveram elevações recordes nos spreads de crédito, ainda que menores do que as da CoreWeave. Porém, essas companhias têm fluxos de caixa mais robustos e balanços mais sólidos.

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(Para facilitar a leitura de não nativos em inglês, a Reuters automatizou a tradução deste material em vários idiomas. Como a tradução automática pode conter erros ou não capturar todos os contextos necessários, a Reuters não garante a precisão do texto traduzido, sendo oferecida apenas como conveniência ao leitor. A Reuters não se responsabiliza por quaisquer danos ou perdas decorrentes do uso da tradução automática.)