Diferença de 20 bilhões! Receita da OpenAI fica muito abaixo das expectativas, setor de IA sofre grande queda, Oracle cai mais de 5% e Applied Optoelectronics despenca 13%
O documento mais recente para investidores da OpenAI mostra que, até o final de setembro, a receita anualizada estava "próxima de 50 bilhões de dólares", valor bem abaixo da expectativa anterior de 70 bilhões de dólares que circulava no mercado. A diferença nos números se deve a diferentes critérios de avaliação, mas ainda assim abala a confiança do mercado no forte crescimento da demanda por IA. As ações da Nvidia caíram cerca de 3%, enquanto as empresas de serviços em nuvem Nebius e CoreWeave recuaram mais de 7%, e a fabricante de interconexão óptica Coherent caiu 7%.
A receita anualizada da OpenAI ficou muito abaixo dos números anteriormente divulgados no mercado, desencadeando uma grande venda de ações de empresas do setor de IA. O índice Nasdaq fechou o dia em queda superior a 1%, colocando em forte dúvida a crença dos investidores na contínua euforia da demanda por IA.
Em 8 de outubro, o Financial Times britânico noticiou que, de acordo com o último relatório para investidores, a receita anualizada da OpenAI até o final de setembro "chegou a cerca de US$ 50 bilhões", bem abaixo da estimativa de US$ 70 bilhões amplamente citada no mercado no final do mês passado.
Em resposta aos dados de receita anualizada divulgados pelo Financial Times, a CNBC também confirmou posteriormente a precisão desses números com as partes relacionadas.
A reportagem destacou que a diferença é tão grande que "provavelmente vai prejudicar o otimismo do mercado quanto ao crescimento da demanda por IA". Após o anúncio, as ações de tecnologia dos EUA caíram acentuadamente, e o índice Nasdaq fechou em queda de 1,4%.
O setor de IA apresentou grandes quedas. As ações da Nvidia caíram cerca de 3% no dia, Oracle caiu mais de 5,5%, e as quedas da AMD, Broadcom, Intel e Super Micro Computer variaram entre 4% e 6%.
Ações de data centers e de interconexão óptica caíram fortemente. As ações da Nebius e CoreWeave, empresas de serviços em nuvem, recuaram mais de 7% cada, enquanto as ações da Applied Optoelectronics despencaram 13% e a Coherent caiu 7%.
A discrepância de receita não apenas impactou o mercado pelo valor absoluto, mas também abalou a lógica central que suporta o argumento dos grandes gastos de capital em IA — levantando dúvidas sobre o real vigor da demanda de terminais de IA. Mais importante ainda, essa diferença de expectativa surge em um contexto de custos de Token em queda contínua.
A diferença nos números advém de critérios distintos
Em 8 de outubro, veículos de imprensa citaram fontes que explicaram que a origem da discrepância significativa nos números de receita está nos diferentes critérios usados por OpenAI e sua rival Anthropic para calcular a receita anualizada.
A Anthropic inclui, em sua contabilidade de receita anualizada, os ganhos obtidos por meio de parcerias com provedores de nuvem como Amazon AWS e Google Cloud — ou seja, um critério de "receita total". Já a receita anualizada da OpenAI considera apenas a renda direta gerada pela própria empresa, sem incluir as vendas via parceiros.
Segundo relatos, investidores da OpenAI tentaram "ajustar" os dados da empresa para compará-la horizontalmente com a Anthropic, o que gerou o número de cerca de US$ 70 bilhões antes citado.
No entanto, com o esclarecimento da OpenAI em seu mais recente relatório oficial para investidores, o mercado percebeu que os números anteriormente amplamente citados eram bastante enganosos.
De acordo com a reportagem, o novo documento da OpenAI mostra que, no final de julho, a receita anualizada da empresa era de cerca de US$ 30 bilhões, e não os US$ 40 bilhões reportados anteriormente; contudo, a empresa demonstrou forte crescimento, com a receita operacional total do terceiro trimestre subindo 77% em relação ao ano anterior e os negócios corporativos crescendo 107% no mesmo período.
A própria OpenAI recusou-se a comentar publicamente e, como empresa privada, não é obrigada a divulgar periodicamente seus dados financeiros.
Pressão de valuation aumenta significativamente, IPO fica ofuscado
A correção dos dados de receita ocorre em um momento extremamente sensível para composição do valuation da OpenAI.
Atualmente, a OpenAI está em negociações com investidores para uma nova rodada de financiamento, que pode fixar o valuation da empresa em cerca de US$ 1,4 trilhão. Reportagens anteriores indicaram que a empresa planejava levantar cerca de US$ 30 bilhões, mas os termos não foram definidos.
Em março deste ano, a OpenAI concluiu uma rodada histórica de US$ 122 bilhões. A diretora financeira, Sarah Friar, afirmou na semana passada que a empresa está "capitalizada de forma confortável".
No entanto, a OpenAI projeta um prejuízo acumulado de cerca de US$ 280 bilhões até 2030, enquanto seu valuation já chega a US$ 852 bilhões. Como provar aos investidores seu caminho de crescimento é a principal questão a ser enfrentada pela empresa.
A OpenAI secretamente apresentou sua solicitação de IPO aos reguladores em junho deste ano, e é amplamente esperado que sua oferta pública aconteça em 2027. O CEO Sam Altman afirmou em setembro que "este não é o momento certo para listar a empresa", citando discussões contínuas relacionadas à segurança da IA.
Recentemente, a empresa anunciou a suspensão do lançamento de seu modelo Astra GPT-6.1, pois o modelo não atendeu os padrões internos de segurança.
Anthropic também sob pressão, narrativa de IPOs de grandes modelos de IA esfria
Em contraste com a OpenAI, a Anthropic divulgou em agosto que, até julho, sua receita anualizada já havia alcançado US$ 65 bilhões, momento em que as expectativas de valuation chegaram a US$ 2 trilhões e a empresa buscava ativamente investidores para um possível IPO.
No entanto, nesta terça-feira, o instituto independente de pesquisa financeira New Constructs publicou um relatório chamando a planejada abertura de capital da Anthropic de "o IPO mais absurdo de 2026", estimando que o valor real da empresa seria de apenas US$ 150 bilhões.
De acordo com o prospecto, a Anthropic deverá registrar uma receita de US$ 4,6 bilhões em 2025, mas terá um prejuízo líquido de impressionantes US$ 42 bilhões no período.
Tanto o desempenho da receita de OpenAI quanto o da Anthropic passaram a ser minuciosamente analisados, refletindo dúvidas profundas do mercado sobre o ritmo de comercialização do segmento de grandes modelos.
O Financial Times britânico enfatizou que os dados de receita anualizada dessas duas empresas são vistos como os principais indicadores globais de demanda por IA, sustentando diretamente decisões de investimento massivo em infraestrutura de IA e avaliações no mercado de ações.
Ao surgir uma lacuna desse tamanho em um dado essencial, a pressão de uma reprecificação do mercado inevitavelmente recairá sobre toda a cadeia de valor do setor.
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