O Japão planeja usar reservas de câmbio para intervir no mercado de contratos futuros de petróleo, adotando medidas não convencionais para conter a queda do iene.

```html(1) Para enfrentar a pressão inflacionária que os instrumentos tradicionais de política têm dificuldade de conter e a fraqueza do iene, o Japão está considerando um plano bastante controverso: intervir no mercado de futuros de petróleo para sustentar o iene. O contexto dessa medida não convencional é a crescente percepção entre os formuladores de políticas de que a alta especulativa nos preços da energia é o principal fator por trás da desvalorização do iene, enquanto medidas como o afrouxamento monetário e intervenções verbais já não produzem efeito.(2) De acordo com o plano, o Japão utilizará suas reservas cambiais de 1,4 trilhão de dólares para abrir posições vendidas no mercado de futuros de petróleo, pressionando os preços através da venda de contratos futuros. O objetivo é conter a demanda por dólares necessária para comprar petróleo, aliviando assim a pressão de venda sobre o iene. A lei permite ao Japão usar suas reservas cambiais para abrir posições no mercado de futuros, desde que a finalidade seja a estabilização do iene.(3) No entanto, analistas e até alguns membros do próprio governo questionam a eficácia real dessa estratégia. Eles acreditam que a desvalorização do iene se deve principalmente à força do dólar, e não apenas às atividades especulativas. O estrategista de câmbio da Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities observa que o governo pode estar buscando principalmente ganhar tempo, aguardando a melhoria da situação no Oriente Médio. Já o analista de mercado da IG Sydney ressalta que o Japão teria de gastar pelo menos 10 a 20 bilhões de dólares para que o impacto fosse percebido pelo mercado, e que o fator decisivo será a abertura do Estreito de Ormuz.(4) O pano de fundo dessa iniciativa não convencional é o receio dos formuladores de políticas, em conversas privadas, de que intervenções tradicionais possam ser ineficazes, já que qualquer compra de iene pode ser neutralizada pela crescente demanda por dólares. O ministro das Finanças do Japão não tem feito alertas recentes contra especulação cambial, mas tem atribuído a culpa à especulação no mercado de futuros de petróleo, sugerindo que o governo pode adotar medidas mais criativas.(5) Até agora, o Japão não definiu em qual plataforma internacional fará a intervenção. Analistas apontam que esse tipo de ação pode ter impacto limitado à contenção de volatilidade de curto prazo; para que haja efeito substancial, seria necessário sincronizá-la com o fluxo físico de petróleo e, de preferência, agir em coordenação internacional. Os Estados Unidos também estão considerando possíveis ações envolvendo o mercado de futuros de petróleo, mas ainda não tomaram uma decisão final.```