Stablecoins enfraquecem empréstimos bancários e a política monetária na Europa, diz BCE

O Banco Central Europeu afirmou que o aumento do uso de stablecoins pode retirar dinheiro dos depósitos bancários e enfraquecer a forma como a política monetária se transmite ao crédito, de acordo com um novo documento de trabalho divulgado nesta terça-feira.

A crescente adoção das stablecoins, que são ativos digitais frequentemente lastreados em moedas como o dólar americano ou o euro, deverá desviar fundos dos depósitos tradicionais em bancos, disse o BCE em sua mais recente série de documentos de trabalho, “Stablecoins e a Transmissão da Política Monetária”, lançada nesta terça-feira.

“Nossa análise mostra que o interesse crescente em stablecoins está associado a uma queda mensurável nos depósitos bancários de varejo e a uma redução nos empréstimos para empresas”, afirma o relatório, observando que as stablecoins podem diminuir o volume de crédito que os bancos fornecem para a economia real.

O BCE destacou que os efeitos são não-lineares e variam dependendo da escala de adoção de stablecoins, suas características de design e a forma como são regulamentadas.

O relatório faz parte dos esforços contínuos do BCE para monitorar as stablecoins, cujo valor de mercado mais que dobrou nos últimos três anos, atingindo US$ 312 bilhões, e estima-se que chegue a US$ 2 trilhões até 2028.

Impacto das stablecoins: Bancos, política monetária e por que a moeda importa

Ao avaliar o impacto da crescente adoção de stablecoins nos bancos, o BCE destacou um efeito de substituição de depósitos, no qual famílias e empresas transferem fundos de depósitos bancários de varejo para ativos digitais.

“Os bancos dependem fortemente dos depósitos como uma fonte estável e de baixo custo para financiar empréstimos a famílias e empresas”, afirma o estudo.

“Quando os depósitos diminuem, os bancos podem ser forçados a depender mais de financiamento no atacado ou baseado no mercado, que normalmente é mais caro e menos estável”, acrescentou.

Desenvolvimento real e esperado do mercado de stablecoins. Fonte: BCE (Citigroup, Coinbase, JPMorgan)

O relatório também conclui que as stablecoins podem alterar como as taxas de juros da política monetária afetam os custos de financiamento dos bancos e o crédito, com impactos que variam conforme a escala de adoção, o design e a regulamentação.

“Descobrimos que a adoção de stablecoins interfere em múltiplos canais de transmissão da política monetária, potencialmente enfraquecendo a previsibilidade das ações políticas”, disse o BCE.

O banco central alertou que stablecoins denominadas em moedas estrangeiras podem enfraquecer ainda mais a conexão entre a política monetária doméstica e o crédito bancário, com riscos amplificados quando o mercado é dominado por tokens não denominados em euro.

O estudo reiterou que as stablecoins lastreadas em dólares americanos representam a grande maioria do mercado de stablecoins. Dados do CoinGecko mostram que esses tokens atrelados ao dólar estão avaliados em US$ 301 bilhões, representando 97% da capitalização total de mercado das stablecoins no momento da publicação.