Alphabet vendeu títulos que não vencem até 2126, e recebeu muito mais interesse do que precisava. O acordo arrecadou quase dez vezes o valor real. Especialistas de mercado não estão impressionados. Eles estão chamando isso de um sinal de alerta de que os gastos com IA saíram do controle.
A Alphabet levantou £1 bilhão na terça-feira com esse título de cem anos. Investidores apresentaram ofertas de £9,5 bilhões. O título paga cerca de 6% e foi o mais popular entre cinco diferentes notas em libras esterlinas que a empresa vendeu. É parte de um esforço de captação de US$ 20 bilhões em várias moedas.
Isso é relevante porque nenhuma grande empresa de tecnologia tomou empréstimos para um prazo tão longo desde os anos 1990. Motorola e IBM fizeram acordos semelhantes naquela época, pouco antes do estouro da bolha pontocom. A Motorola era uma das 25 maiores empresas dos EUA na época. Hoje está em 232º lugar com apenas US$ 11 bilhões em vendas. IBM e Coca-Cola também venderam títulos de cem anos por volta daquela época e perderam sua liderança à medida que novas empresas assumiram o mercado.
A Alphabet precisa do dinheiro para US$ 185 bilhões em gastos este ano. A maior parte vai para data centers e equipamentos de IA. Amazon, Microsoft, Oracle e Meta estão fazendo o mesmo. Analistas dizem que essas empresas vão tomar cerca de US$ 3 trilhões em empréstimos nos próximos cinco anos para permanecerem competitivas em IA.
Analistas comparam empréstimos para IA a bolhas de mercado anteriores
“Se você está procurando um sinal de topo, isso parece um pouco com um sinal de topo”, disse Bill Blain da Wind Shift Capital em entrevista à CNBC. Ele chamou o atual endividamento para IA de “fora da escala histórica” e comparou com bolhas anteriores, nas quais investidores se empolgaram sem considerar os riscos.
Por que a Alphabet está fazendo isso? Alguns motivos. Fundos de pensão e seguradoras do Reino Unido precisam de investimentos de longo prazo. Vender em libras esterlinas impede que a Alphabet inunde o mercado dos EUA, onde já tomou muitos empréstimos. Os custos de captação também estão baixos no momento.
Mas os riscos são sérios. Veja os anos 1990. Empresas de telecomunicações levantaram US$ 1,6 trilhão e venderam US$ 600 bilhões em títulos para construir infraestrutura de internet. A demanda não acompanhou. Elas construíram muito mais do que as pessoas precisavam. Empresas faliram. Compradores de títulos tiveram enormes prejuízos, às vezes recuperando apenas 20 por cento.
A infraestrutura de IA pode seguir o mesmo caminho
Data centers custam fortunas para construir e operar. Eles precisam de eletricidade constantemente, sistemas de refrigeração, upgrades regulares de hardware. Se a demanda por IA não for suficiente ou a tecnologia mudar de direção, esses prédios se tornam grandes fontes de prejuízo.
Phoenix Group, um grande gestor de fundos de pensão do Reino Unido, disse ao CityAM que outros hyperscalers “sem dúvida vão prestar atenção” e fazer acordos semelhantes. Se isso acontecer, confirma os temores sobre excesso de mercado. A Meta já levantou US$ 30 bilhões por meio de crédito privado, enquanto a dívida da Oracle ultrapassou US$ 100 bilhões, como relatado anteriormente pelo Cryptopolitan.
A história diz fique atento. Quem comprou o título de cem anos da Motorola em 1997 achou que a empresa era imbatível. Estavam errados. Ninguém sabe se a Alphabet dominará em 2126. Apostar em qualquer empresa por cem anos parece uma jogada arriscada.
