Um raro alerta de 70 anos surge nas ações dos EUA: fator QMJ dispara 14,3% em um único mês, padrão observado antes de dois grandes mercados de baixa

Como analista de CFDs que acompanha há muito tempo os mercados de ações e derivativos dos EUA, devo dizer que o mercado acionário americano está emitindo um alerta extremamente raro que não pode ser ignorado. Esse sinal não aparece com frequência, mas, quando surge, quase sempre vem acompanhado de uma mudança brusca no estilo do mercado.

1. Uma leitura anormal vista apenas uma vez em 70 anos

O fator Quality Minus Junk (QMJ), que mede o desempenho relativo das ações de alta qualidade em comparação com as de baixa qualidade, disparou 14,3% em julho deste ano, registrando o maior ganho mensal desde o início da série histórica, em 1957. Historicamente, o segundo e o terceiro maiores ganhos mensais ocorreram em novembro de 2000 e outubro de 2008, respectivamente, justamente durante os dois grandes mercados de baixa da bolha da internet e da crise financeira. Agora que o indicador voltou a disparar, a cautela no mercado naturalmente aumentou.

2. O que exatamente o QMJ mede?

O QMJ foi proposto em 2013 por Cliff Asness, fundador da AQR Capital Management, e seus colegas. Os dados do mercado americano remontam a julho de 1957. Todos os meses, o modelo atribui pontuações às ações listadas nos EUA, compra os 30% de maior qualidade e assume posições short nos 30% de menor qualidade, usando ponderação por capitalização de mercado e rebalanceamento mensal.

A qualidade é medida em três dimensões principais: lucratividade (seis indicadores), crescimento (variação do EPS nos últimos cinco anos) e segurança (volatilidade do preço das ações, solidez do balanço patrimonial e volatilidade do ROE). O ponto principal é que o QMJ ignora totalmente o valuation e mede apenas a qualidade das empresas. A alta do indicador significa que as ações de alta qualidade apresentam desempenho relativo superior, não que o mercado como um todo esteja subindo.

3. O ponto de virada após a maior alta da história liderada por ações de baixa qualidade

O contexto desse alerta é que as ações de baixa qualidade passaram pela mais longa e forte alta de liderança da história. De novembro de 2023 a junho de 2026, um portfólio com posições long nas empresas de maior qualidade e short nas de menor qualidade acumulou perda de 36%, o pior desempenho do QMJ desde 1957.

O fator determinante foi a euforia com a IA. Dados da Bloomberg mostram que a cesta de empresas de tecnologia deficitárias monitorada pelo Goldman Sachs disparou 57% nos primeiros cinco meses deste ano, muito acima da alta de 11% do SP 500 no mesmo período. O índice de small caps Russell 2000, no qual mais de um quarto das empresas opera no prejuízo, também subiu 22,7% no primeiro semestre, mais que o dobro do mercado em geral. O mercado acionário atual é uma “bolha de ações de baixa qualidade impulsionada pela tecnologia”, a maior já registrada, e a avaliação é de que “agora é hora de ter cautela”.

4. O que a história nos ensina

Desde 1957, o QMJ passou por oito ciclos de queda superiores a 10%. Casos típicos impulsionados pela euforia tecnológica incluem o boom dos eletrônicos e computadores na década de 1960, a bolha da internet de 1999 e o boom de 2020 em veículos elétricos, criptomoedas e trabalho remoto.

Nos dois anos seguintes ao estouro dessas três bolhas, as ações de alta qualidade superaram as de baixa qualidade em 28%, 68% e 41%, respectivamente. Em outras palavras, quando a euforia especulativa esfria, o capital costuma retornar rapidamente às empresas de alta qualidade, e o estilo do mercado passa por uma forte rotação.

5. A rotação de estilo já começou silenciosamente

Vale destacar que o estilo do mercado já mudou de forma expressiva. Além da disparada de 14,3% do QMJ em julho, a cesta de empresas de tecnologia deficitárias monitorada pelo Goldman Sachs caiu 11% no terceiro trimestre. Ações altamente especulativas que antes apresentavam forte desempenho foram duramente atingidas: AST SpaceMobile (ASTS) caiu 56%, enquanto D-Wave Quantum (QBTS) recuou 52%.

Em contrapartida, ações de consumo de alta qualidade se recuperaram de forma expressiva: desde 30 de junho, Procter Gamble (PG) subiu 12,9%, Coca-Cola (KO), 17,3%, Church Dwight (CHDN), 12,4%, e Colgate-Palmolive (CL), 6,2%. Todas superaram a alta de 2,3% do SP 500 no mesmo período.

6. Como os traders de CFDs devem reagir

Na perspectiva do trading de CFDs, essa rotação de estilo oferece oportunidades de operar nas duas direções. À medida que o mercado deixa de “correr atrás de ações de baixa qualidade” e passa a “priorizar ações de qualidade”, os traders podem aproveitar o spread da rotação de fatores assumindo posições long em CFDs de ações de qualidade e short em CFDs de ações especulativas com valuations elevados. No entanto, é importante lembrar que CFDs envolvem alavancagem. Portanto, o tamanho das posições e as ordens de Stop Loss devem ser rigorosamente controlados, e os traders precisam estar atentos ao risco de amplificação da volatilidade de ações individuais.

Historicamente, as duas altas mensais mais significativas do QMJ ocorreram em novembro de 2000 e outubro de 2008, respectivamente, e essa comparação histórica exige cautela. Com a reversão da alta liderada por ações de baixa qualidade, direcionar a alocação de investimentos para empresas de alta qualidade e alta lucratividade pode ser a escolha mais prudente neste momento.

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