Despesas de capital em IA atingem o pico, lucro dos mercados globais “muda de marcha”! Goldman Sachs destaca três principais tendências para 2027

De acordo com o Departamento de Pesquisa em Estratégia de Carteiras de Investimento do Goldman Sachs, à medida que o entusiasmo em torno dos investimentos em inteligência artificial atinge o seu auge, estima-se que o crescimento dos lucros dos mercados acionistas globais em 2027 caia mais de metade; no entanto, a recente revisão em baixa das avaliações criou pontos de entrada bastante atrativos para ações de tecnologia de crescimento de longo prazo.

2026: Um “ano de alta generalizada” raro

O ano de 2026 trouxe um aumento generalizado dos mercados em todas as regiões, revertendo a liderança sustentada dos Estados Unidos durante mais de uma década. Lucros empresariais fortes impulsionaram os mercados mundo fora, com três motores principais: lucros robustos do setor tecnológico, alta dos preços do petróleo beneficiando o setor de commodities, e o efeito de transbordamento da onda de despesas de capital em IA — este último impulsionou o desempenho de setores de ativos pesados e baixa taxa de obsolescência, como a indústria.

No entanto, esse ímpeto está a esgotar-se rapidamente. As projeções top-down do Goldman Sachs indicam que, em 2027, o crescimento dos lucros nas principais bolsas cairá mais de metade: o crescimento do lucro por ação do S&P 500 passará de 32% para 16%, na Europa de 24% para 8%, no Japão de 22% para 13% e o MSCI Ásia-Pacífico (excluindo o Japão) de 77% para 30%.

Raiz da desaceleração: pico dos investimentos em capital das hyperscalers

O núcleo da desaceleração dos lucros está no pico dos investimentos de capital das hyperscalers — a contribuição destas para o crescimento do lucro por ação do S&P 500 deve cair de 12 pontos percentuais em 2026 para 9 pontos percentuais em 2027. Paralelamente, o aumento das despesas de depreciação e os elevados custos de financiamento estão a comprimir as margens de lucro.

O Goldman Sachs assinala que os movimentos recentes dos preços já refletem uma grande parte desta desaceleração. As avaliações do mercado acionista global recuaram de forma generalizada e o rácio preço/lucro aproxima-se atualmente da média dos últimos 35 anos. As hyperscalers norte-americanas apresentam atualmente um rácio preço/lucro forward de cerca de 19,7 vezes, mais barato do que setores defensivos tradicionais como o consumo essencial. Ao mesmo tempo, os balanços permanecem saudáveis — a proporção líquida de dívida em relação ao capital próprio está bem abaixo da média do mercado.

Alocação regional: sobre-exposição aos EUA e Japão, sub-exposição à Europa

No critério ajustado ao risco, o Goldman Sachs sobre-pondera os EUA e o Japão, adota uma posição neutra relativamente à Ásia-Pacífico (excluindo o Japão) e aos mercados emergentes — estes últimos apresentam maior volatilidade devido à elevada concentração do índice em ações de chips de memória da Coreia e de Taiwan — e sub-pondera a Europa, devido a preocupações com a dívida pública e um calendário político denso.

Três grandes linhas de investimento

As principais recomendações do Goldman Sachs centram-se em três temas: primeiro, ações de crescimento. Inclui hyperscalers norte-americanas, beneficiários da monetização da IA e empresas ligadas ao “tema da energia” (power plays) — a procura de eletricidade pelos data centers de IA está a tornar-se o novo entrave crítico.

Em segundo lugar, seleção defensiva. Como o setor de saúde, as “aristocratas do buyback” (empresas com recompras em grande escala e sustentadas) e as utilities e operadoras de telecomunicações europeias.

Em terceiro lugar, beneficiários sensíveis às taxas de juro. Como imobiliárias e retalhistas britânicos — se o rendimento das obrigações e os preços do petróleo caírem moderadamente, estes ativos beneficiarão diretamente.