Prévia de resultados | Resultados do Q4 da Applied Materials (AMAT.US) já não têm surpresas, o verdadeiro destaque é a orientação quantitativa de 2027 que ainda não foi apresentada

A plataforma de notícias financeiras Zhitong Finance APP informou que a Applied Materials (AMAT.US) divulgará os resultados do quarto trimestre e do ano fiscal de 2026 após o fecho do mercado no horário leste dos EUA, no dia 12 de novembro (quinta-feira). Este é um relatório de resultados praticamente pré-anunciado: o consenso dos analistas está exatamente alinhado com a orientação intermediária fornecida pela gestão há três meses. O verdadeiro destaque desta semana não é quanto foi ganho no quarto trimestre, mas sim como a administração irá descrever o ano de 2027.

Esta é também a primeira fabricante central de equipamentos para semicondutores (WFE) a divulgar resultados desde a forte queda coletiva das ações de chips em 5 de novembro, sendo a sua posição vista como a primeira “validação de encomendas” na narrativa dos gastos de capital em IA.

Para o quarto trimestre, o consenso dos analistas estima uma receita de cerca de 10,3 mil milhões de dólares (um aumento anual de 51%) e um lucro por ação Non-GAAP de 4,06 dólares (um aumento anual de 87%), praticamente coincidindo com as orientações da empresa em agosto (receita de 10,25 mil milhões ±500 milhões de dólares, EPS de 4,02 ±0,20 dólares). A empresa já superou as expectativas de EPS por oito trimestres consecutivos (em média cerca de 5%), mas mesmo assim, após superar as expectativas no trimestre anterior, as ações caíram mais de 5% no dia seguinte — o mercado já não paga simplesmente por “cumprir metas”. Os próprios números deste trimestre têm valor limitado; a verdadeira variável de preço está nas orientações da gestão.

Os analistas focam-se em quatro pontos-chave:

1. Orientações para o 1.º trimestre do FY27 e quadro para 2027

O consenso indica uma previsão de receita de cerca de 10,74 mil milhões de dólares e EPS de 4,18 dólares para o próximo trimestre. A administração sublinhou várias vezes que “2027 será mais um ano de forte crescimento”, baseando-se em previsões de procura contínuas dos clientes para oito trimestres consecutivos, mas no Investor Day de outubro apenas forneceu as metas de longo prazo para 2030, saltando as orientações quantitativas para 2027, o que pressionou as ações. Se desta vez a empresa der sobretudo orientações qualitativas e poucas quantitativas, isso pode ser interpretado como sinal de topo na procura. É importante notar que o 1.º trimestre do FY27 é um trimestre de 14 semanas, o que, devido ao maior volume de despesas, poderá afetar artificialmente a comparabilidade.

2. Será que a margem bruta voltará a subir?

A margem bruta Non-GAAP melhorou ano a ano por 13 trimestres consecutivos, mas estagnou em torno dos 50,4% em bases trimestrais. A administração atribui isto aos custos de aumento de capacidade (mais de 1 500 novos colaboradores neste trimestre) e ao aumento do peso do negócio de monitores, mas ainda não forneceu um cronograma para melhoria — este é o “sinal de alerta” provavelmente mais questionado na teleconferência.

3. Risco na China

A China representa cerca de 26% da receita de sistemas de semicondutores mais serviços, e a administração prevê crescimento dentro do ano, mas prefere não quantificar o potencial impacto de novos controlos de exportação. Em períodos de sensibilidade política, qualquer alteração no discurso será amplificada nas interpretações.

4. Estrutura e oferta

O crescimento das embalagens avançadas foi revisto em alta para mais de 70% (impulsionado por HBM e 3D Chiplet), e o crescimento anual da receita de DRAM é de +52% — a dúvida é se se pode manter; ao mesmo tempo, as limitações de espaço em salas limpas e na cadeia de abastecimento são restrições rígidas, “a procura não é o problema, a oferta é”, existindo risco de adiamento do reconhecimento de receita para trimestres seguintes.

“Bons resultados, ações a cair” podem repetir-se

Se as orientações para o 1.º trimestre do FY27 forem significativamente superiores a 10,7 mil milhões de dólares e for apresentado um quadro de crescimento quantitativo para 2027, juntamente com uma recuperação sequencial da margem bruta, o relatório de resultados poderá reparar a avaliação das ações; caso a receita fique na parte baixa da orientação e para 2027 apenas se repita a expressão “crescimento forte” sem dados quantitativos, há grande probabilidade de repetir-se o enredo de “bons resultados, ações a cair”.

No fecho de 6 de novembro, as ações registaram 332,72 dólares, uma queda de cerca de 55% face ao máximo em julho, mas ainda uma subida de cerca de 30% desde o início do ano. Importa notar que esta recente queda se deveu quase exclusivamente à compressão da avaliação — o price to earnings forward recuou das 49 vezes do final de junho para cerca de 21 vezes (próximo da média dos últimos cinco anos), sem revisão em baixa das projeções de lucro.