Nie tak jak Musk „jedna cena”: Anthropic (ANT.US) prezentuje ceny w zakresie 70-78 dolarów, a inwestorzy instytucjonalni stają się prawdziwymi bohaterami wyceny IPO

Według informacji z aplikacji informacyjnej Zhitong Caijing, Anthropic PBC (ANT.US) zamierza w przyszłym tygodniu zadebiutować na giełdzie z największym IPO w historii, próbując odebrać ten tytuł spółce SpaceX (SPCX.US). W przeciwieństwie do konglomeratu Elona Muska, w niestabilnym środowisku transakcji związanych ze sztuczną inteligencją (AI), duzi inwestorzy będą mieli większy wpływ na cenę IPO.

Twórca Claude testuje zainteresowanie inwestorów swoimi akcjami IPO w przedziale cenowym 70-78 dolarów za akcję, co różni się od podejścia SpaceX – ta ostatnia podczas roadshow ustaliła stałą cenę emisji 135 dolarów za akcję, dając rynkowi jedynie opcję „zaakceptuj lub odrzuć”.

Choć Anthropic aspirował do tytułu największego IPO w historii, część obserwatorów rynku ostrzega, że niewskazane jest zbyt agresywne wycenienie akcji – należy pozostawić instytucjonalnym inwestorom poczucie uczciwej wartości i przestrzeń na wzrost kursu w pierwszym dniu notowań.

Jak zauważył Harrison Rolfes, starszy analityk badań późnych etapów w Pitchbook: „Anthropic stosuje bardziej konwencjonalny model roadshow. Poleganie na popycie ze strony instytucji przy ustalaniu ceny IPO zmniejsza ryzyko spadku kursu w debiucie.”

Nie oznacza to jednak, że debiut na pewno się powiedzie. Obecna sytuacja rynkowa jest bardzo zmienna, a dodatkowe czynniki, takie jak zmiany kadrowe w zarządzie NVIDIA (NVDA.US), sprawiają, że końcowy etap wejścia Anthropic na giełdę jest znacznie trudniejszy niż debiut SpaceX w czerwcu tego roku, wart 86,2 miliarda dolarów.

W kwartale debiutu SpaceX, indeks Nasdaq 100 wzrósł o prawie 28%, co zapewniło mu sprzyjające warunki; obecnie akcje te zyskały 3% względem ceny emisyjnej. W ciągu ostatnich trzech miesięcy, ze względu na podwyżki stóp procentowych w USA, powszechne obawy o nadpodaż długu AI oraz sprzeciw wyborców wobec centrów danych wspierających modele dużej skali takich jak ChatGPT czy Claude podczas wyborów połówkowych, indeks Nasdaq 100 spadł łącznie o około 7%. Doniesienia sugerujące, że wycena Anthropic może osiągnąć 2 biliony dolarów, zniknęły z rynku.

„Widać, że rzeczywiście słuchają sygnałów z rynku” – powiedział Andy Tang, partner w firmie venture capital Draper Associates oraz były bankier inwestycyjny, „prowadzają IPO na bardziej konserwatywnym poziomie.”

Obecna docelowa wycena Anthropic po pełnym rozwodnieniu wynosi około 1,4 biliona dolarów. W ramach tego IPO planowane jest pozyskanie maksymalnie 64,4 miliarda dolarów, z dodatkowym prywatnym plasowaniem na kwotę 26 miliardów dolarów – łączna suma przekroczy tę uzyskaną przez SpaceX.

Jeff Zell, partner i starszy analityk IPO Boutique, również zauważył, że „okno debiutów giełdowych jest prawdopodobnie kluczowym powodem, dla którego Anthropic obniżył wycenę i ograniczył skalę pozyskiwanych środków.”

Prywatne plasowanie

Prywatne plasowanie to kolejna ważna różnica w porównaniu z planami debiutu obu firm. IPO SpaceX nie angażowało jasno określonych kluczowych inwestorów, podczas gdy Anthropic już zapewnił zaangażowanie 7 firm technologicznych, na czele z Alphabet (GOOGL.US) i NVIDIA, które wspólnie zaangażują się w prywatne plasowanie na sumę 26 miliardów dolarów.

Według Davida Ericksona, wykładowcy Columbia University oraz byłego globalnego szefa rynku akcji w Barclays, w zmiennych warunkach rynkowych tak duże plasowanie jest pozytywnym sygnałem, że firma otrzymała silne zewnętrzne wsparcie ze strony kapitału przemysłowego. Ponadto za tę prywatną transakcję nie trzeba płacić opłat za organizację emisji – pojawiają się one jedynie przy publicznej ofercie.

Erickson dodał, że inwestorzy uczestniczący w tym plasowaniu będą mogli sprzedać swoje akcje dopiero po zarejestrowaniu udziałów; ponadto firmy te same należą do łańcucha dostawczych mocy obliczeniowej dla Anthropic, więc mają motywację do długoterminowego utrzymywania udziałów.

Jest jeszcze jedna kluczowa różnica pomiędzy obiema firmami: doświadczenie w kontaktach z publicznym rynkiem kapitałowym. Elon Musk od ponad dekady regularnie pozyskuje finansowanie dla Tesla za pośrednictwem banków inwestycyjnych i dobrze zna zasady Wall Street; podczas gdy Anthropic, założony zaledwie pięć lat temu, dopiero stawia pierwsze kroki na rynku kapitałowym.

„Oczywiście Elon Musk ma ogromne doświadczenie w kontaktach z Wall Street, dlatego może ustalać warunki transakcji, podczas gdy Anthropic nie miał dotąd takiego doświadczenia – moim zdaniem firma słucha rad banków,” stwierdził Erickson.