Nebius wyniki za trzeci kwartał przewyższyły oczekiwania, wydatki kapitałowe wzrosły do 27 miliardów dolarów, cel ARR został przełożony, akcje spadły o ponad 14% przed otwarciem rynku | Sprawozdanie finansowe

Firma Nebius Group zajmująca się obliczeniami w chmurze AI ogłosiła wyniki za trzeci kwartał, zarówno przychody, jak i zysk przekroczyły oczekiwania rynku, jednak obniżenie wskazówek dotyczących wzrostu ARR oraz znaczne zwiększenie nakładów inwestycyjnych wzbudziły wśród inwestorów wątpliwości co do ścieżki zysków, a kurs akcji przed otwarciem rynku spadł chwilowo o ponad 14%.

Przychody Nebius w trzecim kwartale wyniosły 981 milionów dolarów, czyli około 6,7% więcej od oczekiwanych 919 milionów dolarów; skorygowana EBITDA wyniosła 466 milionów dolarów, co również znacznie przekroczyło oczekiwane 357 milionów dolarów. Jednak firma obniżyła cel rocznego przychodu powtarzalnego (ARR) z wcześniej zapowiadanych "70-90 miliardów dolarów do grudnia 2026" na "ponad 7 miliardów dolarów do lutego 2027 roku", a jednocześnie stwierdziła, że "ARR nie jest już właściwym wskaźnikiem oceny działalności", co wzbudziło wątpliwości na temat klarowności jej strategii.

Warto zauważyć, że tego samego dnia na rynku półprzewodników również wystąpiła szeroko zakrojona wyprzedaż, CoreWeave przed otwarciem spadł podobnie o około 10%. Niektórzy uczestnicy rynku uważają, że obecny spadek akcji Nebius jest powiązany z szerszą negatywną atmosferą w sektorze i trudno go odciąć od tej korelacji.

W trzecim kwartale Nebius osiągnął przychody w wysokości 981 milionów dolarów, co oznacza wzrost rok do roku o 571%; skorygowana EBITDA wyniosła 466 milionów dolarów, a w porównaniu do straty 5,2 miliona dolarów w zeszłym roku odnotowano istotny pozytywny zwrot. Łączne przychody za pierwsze trzy kwartały wyniosły 1,962 miliarda dolarów, zwiększając się o 549% rok do roku; łącznie skorygowana EBITDA to 832 miliony dolarów.

Pod względem kosztów operacyjnych, w trzecim kwartale całkowite koszty operacyjne i wydatki wyniosły 930 milionów dolarów, mniej niż oczekiwane przez analityków 1,16 miliarda dolarów, co wskazuje na pewną kontrolę kosztów. Amortyzacja i odpisy wyniosły 355 milionów dolarów, stanowiąc około 36% przychodu, co obrazuje szybkie gromadzenie się aktywów w firmie.

Nakłady inwestycyjne w III kwartale wyniosły około 7,3 miliarda dolarów, a stan gotówki i jej ekwiwalentów na koniec okresu wynosił 7,426 miliarda dolarów. Według standardów GAAP, strata netto z działalności kontynuowanej w trzecim kwartale wyniosła 37,5 miliona dolarów, podczas gdy skorygowany zysk netto to 90,9 miliona dolarów.

Nebius utrzymał prognozę całorocznych przychodów na 2026 rok na poziomie dolnego zakresu od 3 do 3,4 miliarda dolarów, oraz pierwszy raz podał prognozę przychodów na 2027 rok – oczekuje 12 do 13 miliardów dolarów.

Jednak duże zainteresowanie budzi znaczące zwiększenie nakładów inwestycyjnych. Firma podniosła przewidywania nakładów inwestycyjnych na 2026 rok z wcześniejszych 20-25 miliardów dolarów do około 27 miliardów dolarów; na 2027 rok zaplanowano nakłady w przedziale od 40 do 45 miliardów dolarów, przeznaczone na budowę dodatkowej mocy obliczeniowej przekraczającej 1 GW. Kontynuowana inwestycja tej wielkości oznacza, że w średnim okresie firma będzie pod dużą presją dotyczącą swobodnych przepływów pieniężnych.

Jednocześnie firma przesunęła cel ARR z "grudnia 2026" na "luty 2027", a dolny limit celu został zwężony do "ponad 7 miliardów dolarów". Nebius sugeruje również, że w przyszłości może używać innych wskaźników do oceny postępów biznesowych, co dodatkowo zwiększa niepewność co do porównywalności śledzenia wyników.

Na dzień 30 września 2026 roku, całkowite aktywa Nebius wyniosły 38,744 miliarda dolarów, co w porównaniu z końcem 2025 roku (12,43 miliarda dolarów) oznacza ponad dwukrotny wzrost – głównie za sprawą szybkiej ekspansji wartości nieruchomości i urządzeń, które na koniec okresu wyniosły 12,431 miliarda dolarów.

W pierwszych trzech kwartałach firma dzięki działalności finansującej uzyskała netto około 16,618 miliarda dolarów, z czego 5,75 miliarda dolarów pochodzi z emisji obligacji zamiennych, 3,809 miliarda dolarów ze sprzedaży akcji własnych, oraz 773 miliony dolarów z długoterminowych pożyczek. Jednocześnie wypływ środków z działalności inwestycyjnej wyniósł 15,924 miliarda dolarów, głównie związany z zakupem nieruchomości i sprzętu.

Na koniec raportowanego okresu, całkowita liczba akcji firmy wynosiła 292 902 405, z czego 259 597 352 to akcje klasy A, 33 305 053 to akcje klasy B, a kolejne 29 138 539 akcji klasy A pozostaje w skarbcu i nie jest uwzględniona w obiegu.

Nebius jest platformą full-stack AI cloud skierowaną do programistów i firm, obejmującą cały proces od przetwarzania danych, przez szkolenie modeli, aż po wdrożenia produkcyjne, obsługując startupy i duże przedsiębiorstwa na całym świecie budujące produkty, agenty i usługi AI.

Oprócz głównego biznesu AI cloud, grupa obejmuje również Avride – firmę rozwijającą roboty autonomiczne i dostawcze, platformę edukacyjną dla przekwalifikowania się w branżach technologicznych TripleTen oraz inwestycje udziałowe w ClickHouse i Toloka. Toloka po zakończonej w drugim kwartale 2025 roku inwestycji z udziałem podmiotu trzeciego, nie jest już objęta kontrolą Nebius (firma nie posiada większości głosów), została wyłączona ze skonsolidowanego raportu i uwzględniona jako inwestycja metodą udziałową.

Założyciel i CEO Arkady Volozh opublikował do akcjonariuszy kwartalny list, a 12 listopada o godzinie 8:00 czasu wschodniego przeprowadził telekonferencję poświęconą wynikom.