MSCI US usuwa Strategy MSTR US: 85 tysięcy BTC pod presją, pasywna presja sprzedażowa dotyczy akcji, a nie bitcoin

Według informacji Woofun AI, największa na świecie firma posiadająca Bitcoin, Strategy (MSTR.US), została oficjalnie wpisana na listę wykluczeń MSCI (Morgan Stanley Capital International, MSCI.US). Decyzja ta wejdzie w życie po zamknięciu amerykańskiego rynku 30-go dnia miesiąca, bezpośrednio podważając kluczową logikę pozyskiwania pasywnych przepływów kapitałowych poprzez fundusze indeksowe.

Ta zmiana wynika z zaostrzenia kryteriów włączania firm nieprowadzących działalności operacyjnej przez MSCI, mając na celu wykluczenie przedsiębiorstw o cechach podobnych do instytucji inwestycyjnych. Choć Strategy dysponuje rezerwą gotówkową w wysokości 4,77 miliarda dolarów i wydaje się być płynna, uwaga rynku wciąż skupia się na jej zasobie 850 364 Bitcoinów.

Z danych zebranych przez Woofun AI wynika, że jeśli fundusze śledzące powiązane indeksy rozpoczną wyprzedaż akcji Strategy, nie będzie to bezpośrednio wymuszało sprzedaży Bitcoinów, ale może wywołać efekt domina. Na dzień 8-go rezerwy dolarowe wystarczają na pokrycie około trzech lat dywidendy dla akcjonariuszy uprzywilejowanych i odsetek od obligacji zamiennych, jednak zarząd już zatwierdził sprzedaż Bitcoinów w celu wypłaty dywidend, odsetek i uzupełnienia rezerw, do kwoty maksymalnej 1,25 miliarda dolarów.

W rzeczywistości, od początku 2026 roku do 25 października, Strategy pozyskała z tytułu sprzedaży Bitcoinów około 431,8 miliona dolarów, a dodatkowy limit sprzedaży w celu uzupełnienia rezerw nie został jeszcze wykorzystany.

Jednocześnie presja na dalsze zakupy nie ustaje — tylko w okresie od 2-go do 8-go dnia miesiąca Strategy pozyskała około 283,8 miliona dolarów poprzez emisję akcji zwykłych; z tego 81,9 miliona dolarów przeznaczono na zakup 1 036 Bitcoinów, 188,3 miliona dolarów na wykup akcji uprzywilejowanych, a 13,6 miliona dolarów zasiliło rachunek gotówkowy, co pokazuje zróżnicowane wykorzystanie środków.

Wahania kursu akcji są kluczową zmienną. JPMorgan (JPM.US) w listopadzie ubiegłego roku przewidywał, że wykluczenie może spowodować presję sprzedażową o wartości około 2,8 miliarda dolarów, co zmusi firmę do emisji kolejnych akcji w celu zebrania równoważnej sumy, nasilając rozcieńczenie udziałów i osłabiając zdolność do zwiększania pozycji. Szacunek ten odnosi się do starej propozycji MSCI z października 2025 roku, wycofanej w styczniu 2026 ("udział aktywów cyfrowych powyżej 50%"), a nie nowo wprowadzonych zasad; MSCI oficjalnie nie ujawniło skali pasywnych odpływów kapitału w związku z aktualną zmianą. Na liście wykluczonych znajduje się również japońska firma MetaPlanet, posiadająca Bitcoin, oraz Upexi (UPXI.US), która posiada SOL, natomiast Sharplink (SBET.US), będąca właścicielem ETH, nie została wykluczona, lecz trafiła na listę obserwacyjną. Firmy te polegają na emisji akcji w celu zakupu aktywów cyfrowych; w przypadku spadku kursu priorytetem stanie się stabilność finansowa ponad zwiększanie zasobów. MetaPlanet jasno zadeklarował, że jeśli kurs akcji spadnie poniżej jednokrotności wartości netto posiadanych Bitcoinów, w pierwszej kolejności odkupi swoje akcje oraz spłaci zadłużenie. Upexi i Sharplink mogą częściowo łagodzić presję dzięki dochodom z stakingu, jednak firmy nadmiernie uzależnione od finansowania poprzez emisję akcji generalnie stoją w obliczu spadku zdolności do dalszego powiększania zasobów. Jeśli takie kryteria przyjmą także główne indeksy jak Nasdaq, baza inwestorów instytucjonalnych jeszcze bardziej się zawęzi. Strategy argumentuje, że fundusze śledzące indeksy MSCI posiadają zaledwie 3,1% jej akcji zwykłych, więc wpływ będzie ograniczony, jednak przy ekstremalnych warunkach rynkowych nawet ten udział może wywołać znaczne wahania.

Z perspektywy struktury branży, wykluczenie z indeksu sygnalizuje nową wycenę logicznego pasywnego inwestowania w przedsiębiorstwa z sektora krypto. Wraz z ograniczeniem kanałów finansowania firmy będą przesuwać się od "nieograniczonego zwiększania zasobów" w stronę "priorytetu płynności", co może na nowo kształtować długoterminową krzywą podaży na rynku Bitcoin. To kolejne, po zaostrzeniu regulacji, testowanie odporności strategii opartych na wysokiej dźwigni w sektorze krypto przez mechanizmy rynkowe.