Wysokie ceny gotowych produktów naftowych i przyspieszający wzrost kosztów mieszkaniowych sprawiają, że powrót inflacji do celu 2% staje się jeszcze trudniejszy. Ekonomiści uważają, że Rezerwa Federalna może być zmuszona do podjęcia bardziej zdecydowanych działań, lecz im większa skala podwyżek stóp, tym bardziej należy wystrzegać się ryzyka popełnienia błędu politycznego.
Autor: Wu Yu, Golden Ten Data
Gdy trwa debata, czy handel oparty na AI może utrzymać swoją dominację, inwestorzy powinni zwrócić uwagę na inne ryzyko: nadmierne zacieśnienie polityki pieniężnej przez Rezerwę Federalną w celu stłumienia inflacji może stać się istotnym zagrożeniem dla amerykańskiej giełdy w 2027 roku.
Neil Dutta, dyrektor ds. badań ekonomicznych w Renaissance Macro Research, powiedział we wtorek w rozmowie z MarketWatch, że obecny rynek pracy się umacnia, stopa bezrobocia spada, a inflacja oddala się od celu 2% wyznaczonego przez Rezerwę Federalną, co wyraźnie zwiększa ryzyko nadmiernego zacieśnienia polityki.
"Rzeczywiście uważam, że nadmierne zacieśnienie stanowi znaczące ryzyko" – stwierdził Dutta.
Członek zarządu Rezerwy Federalnej Christopher Waller podczas wtorkowego wystąpienia w Londynie zasygnalizował możliwość dalszego podwyższania stóp procentowych. Powiedział, że jeśli opublikowany tego dnia październikowy indeks CPI będzie zbliżony do wyników z poprzednich dwóch miesięcy, a miesięczna dynamika bazowego CPI osiągnie 0,3% lub więcej, Rezerwa Federalna może być zmuszona do bardziej zdecydowanych działań i powinna rozważyć podwyżkę stóp o 50 punktów bazowych na grudniowym posiedzeniu.
Następnie opublikowane dane wykazały, że miesięczna dynamika bazowego CPI za październik wyniosła 0,3%. Po ogłoszeniu danych rentowności amerykańskich obligacji skarbowych gwałtownie wzrosły, a rentowność dziesięcioletnich obligacji ponownie osiągnęła poziom 5%.
Presja inflacyjna znów narasta, podwyżki stóp mogą przekroczyć oczekiwania rynku
Dutta uważa, że wciąż pozostaje do sprawdzenia, czy stanowisko Wallera znajdzie poparcie pozostałych członków zarządu Rezerwy Federalnej. Jednak najnowsze dane makroekonomiczne wskazują, że obecny poziom stóp może nadal nie być wystarczający do skutecznego ograniczenia wzrostu cen.
Mimo że po amerykańskich wyborach parlamentarnych ceny ropy nieco spadły, ceny gotowych produktów naftowych, takich jak diesel, pozostają na wysokim poziomie. Jednocześnie koszty mieszkaniowe zaczynają rosnąć szybciej, co dodatkowo utrudnia obniżenie inflacji.
Dutta podkreślił, że opublikowane we wtorek dane za październik wskazują, że koszty wynajmu mieszkań mogą ponownie przyspieszać. Jeśli wzrost cen nieruchomości nie wyhamuje, Rezerwie Federalnej trudno będzie przywrócić ogólną inflację do poziomu 2%.
W raporcie skierowanym do klientów we wtorek napisał: "Krótko mówiąc, Rezerwa Federalna pozostaje zbyt optymistyczna co do inflacji, a rynek zbyt pewny siebie w ocenie koniecznego stopnia zacieśnienia politycznego".
Rentowności obligacji USA skaczą, rynek wycenia nową ścieżkę podwyżek stóp
Rynek obligacji już zaczął odzwierciedlać oczekiwania wobec bardziej rygorystycznej polityki pieniężnej. Według danych Dow Jones Market Data, we wtorek rentowność dwuletnich obligacji USA, najbardziej wrażliwa na oczekiwania dotyczące stóp Fed, wzrosła o 19 punktów bazowych do 4,75%, notując największy jednodniowy wzrost od kwietnia 2025 roku, kiedy to polityka celna Trumpa zakłóciła globalne rynki.
Rosnąca różnica między rentownościami dwuletnich obligacji a stopą polityczną Rezerwy Federalnej pokazuje także, że inwestorzy obligacyjni wysyłają sygnał: rynek oczekuje w przyszłości większych podwyżek stóp.
Aktualnie inwestorzy przewidują, że w najbliższych miesiącach Fed podniesie stopy łącznie o 50 punktów bazowych, zgodnie z najnowszymi prognozami opublikowanymi przez przedstawicieli Rezerwy Federalnej we wrześniu. To oznacza, że wprowadzone w 2025 roku „ubezpieczeniowe cięcie” stóp o 75 punktów bazowych zostanie całkowicie cofnięte.
Jednak Dutta uważa, że samo wycofanie ubiegłorocznej obniżki może nie wystarczyć. W raporcie napisał: "Na tym etapie anulowanie zeszłorocznych ubezpieczeniowych cięć to absolutne minimum".
