Inflacja w USA podnosi rentowności amerykańskich obligacji skarbowych, ale oczekuje się, że europejskie stopy procentowe nie będą musiały ślepo za nimi podążać.

⑴ Dane o inflacji w USA niespodziewanie wzrosły, amerykańskie obligacje skarbowe zostały szybko sprzedane, a rentowność 10-letnich obligacji powróciła do poziomu 5%. Instytucje uważają, że taki trend jest uzasadniony. ⑵ Bazowy CPI wzrósł miesiąc do miesiąca o 0,3%, co po przeliczeniu na roczną stopę znacząco przekracza 3% i odbiega od celu Fed; dodatkowa niepewność wynika z cen energii oraz inwestycji w sztuczną inteligencję, co daje rynkowi podstawy do pozostawania w stanie napięcia. ⑶ Utrzymujące się dobre dane z rynku pracy z zeszłego tygodnia sprawiają, że Fed nie ma powodu do przechodzenia na bardziej gołębie stanowisko. ⑷ Członek zarządu Fed Waller wyraził poparcie dla podwyżki stóp procentowych w grudniu o 25 punktów bazowych z możliwością wyboru nawet 50 punktów. W reakcji rentowność 10-letnich obligacji wzrosła o 6 punktów bazowych, a 2-letnich o 13 punktów. ⑸ Rynek już w pełni wycenił grudniową podwyżkę stóp procentowych o 25 punktów bazowych, zgodnie z prognozami instytucji. ⑹ Oczekiwania na złagodzenie sytuacji na Bliskim Wschodzie powodują spadek kosztów energii; ceny detaliczne benzyny w USA po raz pierwszy od połowy lipca spadły poniżej 4 dolarów za galon, co może złagodzić odczyty inflacyjne w listopadzie, lecz dane te zostaną opublikowane dopiero dzień po grudniowym posiedzeniu Fed. ⑺ Instytucje przewidują, że w 2027 roku nie dojdzie do dalszych podwyżek stóp, gdyż sektory podatne na stopy procentowe będą się dalej chłodzić, koszty mieszkania i ceny energii spadną, a słaby wzrost płac ograniczy presję cenową. ⑻ Stopy procentowe euro i funta natychmiast podążyły za jastrzębią rewizją Fed, jednak instytucje uważają, że te zmiany mogą szybko wygasnąć; tego dnia dwuroczna wymiana inflacyjna w euro spadła, co sugeruje, że efekt rozlewania się dotyczy tylko rzeczywistych stóp procentowych. ⑼ Ścieżki inflacji w USA i Europie znacznie się różnią: Europa jest bardziej wrażliwa na ceny energii, USA dużo silniej odczuwa wzrost związany ze sztuczną inteligencją. Jeżeli przyczyną są ceny ropy, wysoką korelację stóp procentowych między USA a Europą można uznać za uzasadnioną; gdy powodują to dane makroekonomiczne, już niekoniecznie. ⑽ Wzrost stóp procentowych w USA oznacza zaostrzenie warunków finansowych w Europie, przez co EBC lub Bank Anglii mogą nie musieć działać tak agresywnie, jak obecnie wycenia rynek. Wielu przedstawicieli europejskich banków centralnych już łączy długoterminowy wzrost stóp procentowych ze zmniejszoną koniecznością podwyżek. ⑾ Instytucje skłaniają się więc do śledzenia własnych danych inflacyjnych dla Europy, a nie do reagowania na niespodzianki w amerykańskim CPI. ⑿ Harmonogram danych na środę jest stosunkowo skromny, amerykańskie święto może ograniczyć płynność rynku, a na szczególną uwagę zasługują wystąpienia kilku przedstawicieli EBC, w tym Cipollone, Kazaks, Nagel i Lagarde. Wielka Brytania wyemituje 1 miliard funtów obligacji, a Niemcy przeprowadzą aukcję 30-letnich i 21-letnich obligacji o łącznej wartości 2,5 miliarda euro.