Presja finansowa nie przyćmiewa wybitnej skuteczności; Citi podtrzymuje ocenę „kupuj” dla CoreWeave (CRWV.US), wyznaczając cenę docelową na poziomie 128 dolarów.

Według informacji uzyskanych przez Jinse Finance, w obliczu wymagających warunków finansowania i budowy centrów danych, CoreWeave (CRWV.US) zaprezentowało bardzo mocne wyniki za trzeci kwartał. Citi w swoim raporcie analitycznym zaznaczyło, że CoreWeave znacznie przekroczyło oczekiwania w zakresie przychodów, mocy produkcyjnych, wyceny i rentowności, wykazując się „wyjątkową skutecznością w zarządzalnym zakresie”. Na tej podstawie Citi podtrzymało rekomendację „kupuj/wysokie ryzyko” z ceną docelową 128 dolarów.

Wyniki znacznie powyżej oczekiwań, wyraźna korekta prognozy rocznej w górę

Dane finansowe pokazują, że przychody CoreWeave za trzeci kwartał wyniosły 3,661 miliarda dolarów, co było wyższe od prognozowanej przez firmę wartości środkowej o 136 milionów dolarów, a także znacznie przekroczyło szacunki Citi i konsensusu Wall Street wynoszące odpowiednio 108 mln i 110 mln dolarów. Było to głównie efektem silnych możliwości cenowych i zdolności produkcyjnych.

Pod względem rentowności, skorygowana marża operacyjna osiągnęła 10,4%, przebijając prognozy Citi i Wall Street o 330-350 punktów bazowych oraz wzrosła kwartał do kwartału o 540 punktów bazowych; skorygowana strata na akcję wyniosła 0,95 dolara, mniej niż prognozy Citi i Wall Street zakładające odpowiednio 1,18 i 1,20 dolara.

Ponadto, dzięki przyspieszonemu tempu dostaw, nakłady inwestycyjne po wyłączeniu projektów w trakcie budowy wyniosły 14,5 miliarda dolarów, przekraczając prognozy Citi i Wall Street o 14% i 17%.

W związku z utrzymującą się silną dynamiką popytu i stopniowym realizowaniem zobowiązań klientów, zarząd znacząco podniósł prognozy na czwarty kwartał oraz cały rok. Całoroczna prognoza przychodów została podwyższona z wcześniejszych 12,4–13,2 miliarda dolarów do 13,0–13,3 miliarda dolarów; dolna granica oraz wartość środkowa wskaźnika ARR (rocznego powtarzalnego przychodu) zostały zwiększone o 1,5 miliarda dolarów i wynoszą obecnie 20–21 miliardów dolarów; wartość środkowa wzrosła rok do roku o 226%, przewyższając prognozy Citi i Wall Street wynoszące odpowiednio 19,3 miliarda i 19 miliardów dolarów.

Całoroczna prognoza zysku operacyjnego została podniesiona do 1,275–1,375 miliarda dolarów, a wartość środkowa wzrosła o 26%. Na tej podstawie szacuje się, że mediana marży operacyjnej w czwartym kwartale wyniesie około 16,5%, znacznie powyżej górnej granicy oczekiwań inwestorów. Citi wskazuje, że dzięki silnym wynikom operacyjnym, cena akcji CoreWeave prawdopodobnie odnotuje umiarkowany wzrost.

Stabilna ekspansja mocy produkcyjnych i portfela zamówień, dalsza dywersyfikacja bazy klientów

Na poziomie operacyjnym, aktywna moc energetyczna CoreWeave zwiększyła się kwartał do kwartału o ponad 200 MW, a łączna moc przekroczyła 1,7 GW. Chociaż tempo wzrostu było wolniejsze niż około 500 MW w drugim kwartale, nadal odpowiada to oczekiwaniom rynkowym. Zakontraktowana moc energetyczna wzrosła znacząco – o ponad 900 MW, przekraczając łącznie 4,6 GW, w tym ponad 1,3 GW z działalności międzynarodowej.

Zaległe zamówienia przynoszące przychód (Backlog) osiągnęły 132,5 miliarda dolarów, co oznacza wzrost rok do roku o 138% i kwartalnie o około 28 miliardów dolarów, co zasadniczo pokrywa się z ponad 25 miliardami dolarów zobowiązań podpisanych na początku trzeciego kwartału, lecz nieuwzględnionych w danych za drugi kwartał. Jednakże roczna dynamika krótkoterminowych zobowiązań kontraktowych (CRPO, w ciągu 24 miesięcy) spadła z 177% kw/kw do 114%.

W zakresie rozwoju klientów, w bieżącym kwartale pozyskano nowe marki takie jak Canva, Substack i Wayne, a zarazem dotychczasowi klienci – OpenAI, Jane Street i Perplexity – rozszerzyli skalę współpracy, co dodatkowo wzbogaciło strukturę klientów. Na poziomie technicznym, Vera Rubin NVL72 rozpoczęła realizację obciążenia produkcyjnego (zapewniając Cognition 4,8-krotny wzrost przepustowości tokena GB200).

Warto zauważyć, że przyrost zaległych zamówień był stosunkowo umiarkowany, co według Citi może oznaczać, iż firma poświęca obecnie więcej uwagi finansowaniu i wpłatom zaliczek. Zarząd ujawnił, że tylko w ciągu najbliższych trzech miesięcy zaliczki i depozyty klientów osiągną około 9 miliardów dolarów, zapewniając dodatkową płynność konieczną do dalszego rozwoju infrastruktury.