Dywidenda z transformacji AI wzmacnia logikę wzrostu zysków! SAP (SAP.US) otrzymuje podwyższenie oceny do "kupuj" od JPMorgan, celna cena wzrasta do 275 euro

Według informacji od Jinse Finance, JPMorgan w najnowszym raporcie badawczym podniósł ocenę spółki SAP (SAP.US) z „neutralnej” na „wzrostową”, ponieważ wraz z przejściem sztucznej inteligencji (AI) z fazy pilotażowej do pełnego wdrożenia, bank uważa, że zmiana ta przyniesie korzyść takim dostawcom Systemów Ewidencji (Systems of Record) jak SAP. Jednocześnie bank zauważa ciągłą poprawę własnych produktów AI oferowanych przez SAP. JPMorgan podniósł także cenę docelową akcji SAP notowanych na giełdzie europejskiej z 175 euro w grudniu 2027 roku do 275 euro w grudniu 2028 roku, co oznacza potencjał wzrostu o około 30%.

W raporcie czytamy, że we wczesnej fazie rozwoju AI, kiedy firmy masowo eksperymentowały, uwaga rynku skupiła się na rozwijaniu prototypów AI. Jednak wraz z przechodzeniem projektów z fazy pilotażowej do pełnych wdrożeń dzięki agentom (Agents), klienci coraz bardziej uświadamiają sobie, że do osiągnięcia wdrożeń na dużą skalę i zwrotu z inwestycji (ROI) niezbędne są nie tylko same modele, ale także trzy kluczowe elementy: kontekst (Context), czyli czyste, zunifikowane dane i semantyka biznesowa, które pozwalają agentom zrozumieć działalność przedsiębiorstwa; kontrola (Control), czyli bezpieczeństwo, zarządzanie uprawnieniami i mechanizmy nadzoru, by zagwarantować zaufane działania agentów; oraz koszt (Cost), czyli możliwość przewidywalnych i kontrolowanych wydatków przy wdrożeniach na dużą skalę.

Ocena dynamiki sektora integratorów systemowych (SI) w ostatnim roku przez JPMorgan pokazuje, że przedsiębiorstwa coraz mocniej dostrzegają znaczenie tych czynników dla operacyjnego wdrożenia AI na szeroką skalę, co sprzyja takim istniejącym dostawcom systemów ewidencji jak SAP.

Według JPMorgan, produkty AI oferowane przez SAP również się poprawiają. Badania przeprowadzone wśród klientów i partnerów wskazują na postęp tych produktów oraz pojawiającą się atrakcyjność rynkową. Potencjalne wprowadzenie kluczowych wskaźników wydajności (KPI) związanych z AI sugeruje, że firma mogła już rozpocząć monetyzację działalności AI.

JPMorgan przeanalizował roczny wzrost bieżących zamówień w backlogu organinczego segmentu chmury SAP (Current Cloud Backlog) i wykazał, że ten trend może już zaczynać się odzwierciedlać w danych finansowych – ostatni wzrost nowych zamówień wyraźnie wyprzedził trend pokazany przez drugą pochodną wartości. Jednocześnie, dzięki poprawie efektywności AI wewnątrz firmy oraz dalszym możliwościom transformacji zespołu pracowniczego, bank z większą pewnością patrzy na trwałość bieżącej marży zysku SAP.

W oparciu o powyższe czynniki JPMorgan podniósł prognozy nie-IFRS EBIT oraz zysku na akcję (EPS) dla lat 2026–2028 z dolnych do średnich jednocyfrowych poziomów procentowych, jako główny motor wskazując silniejsze poszerzenie marży zysku, a także nieznacznie podnosząc prognozę wzrostu przychodów na 2027 rok.

Mimo że kurs akcji SAP odnotował silne odbicie od tegorocznego dołka w lipcu i obecna wycena nie odzwierciedla już obaw rynku dotyczących przełomowego wpływu AI, JPMorgan uważa, że sama dynamika wzrostu zysków firmy wystarczy, by zapewnić atrakcyjny zwrot z inwestycji. Według zaktualizowanych prognoz banku, skumulowany roczny wskaźnik wzrostu EPS nie-IFRS SAP na lata 2026–2028 wynosi ok. 17%.