Znany analityk zmienia zdanie: wydatki kapitałowe gigantów technologicznych osiągną szczyt w 2027 roku, a deficyt gotówki może zostać ujawniony wcześniej

Według informacji z aplikacji Jinse Finance, analityk z instytucji badawczej Yorkville Ives & Co., Dan Ives, uważa obecnie, że ograniczenie płynności gotówkowej przez Microsoft (MSFT.US), Meta Platforms (META.US), Alphabet (GOOG.US) oraz Amazon (AMZN.US) zakończy się wcześniej, niż pierwotnie przewidywał.

W swoim wpisie na X napisał: „Wzrost wydatków kapitałowych dużych firm technologicznych osiągnie teraz szczyt w 2027 roku, podczas gdy naszym wcześniejszym zdaniem miało to nastąpić dopiero w 2028 lub 2029 roku”. Wspomniał także o wynikach wyborów śródokresowych, zwłaszcza w Teksasie, gdzie przewiduje się spowolnienie budowy centrów danych.

W kolejnym poście powiązał ten temat z gotówką: „Wolne przepływy pieniężne osiągną dno w pierwszej połowie 2027 roku, a od drugiej połowy przyszłego roku zaczną się odbijać w kierunku znacznego wzrostu w 2028 roku, by w latach 2029–2030 nastąpił gwałtowny wzrost wolnych przepływów pieniężnych.”

Analityk branżowy Mandeep Singh podał konkretne dane liczbowe. W podkaście z 4 listopada wspomniał o centrach danych w Teksasie i stwierdził: „Wydatki kapitałowe na 2027 rok mogą zostać obniżone o 5% do 7%”.

Dane Microsoftu już pokazują ten trend

Rok finansowy Microsoftu kończy się w czerwcu, więc rok finansowy 2027 obejmuje pierwszą połowę 2027 roku, którą Ives wskazuje jako moment osiągnięcia dna. Analitycy przewidują, że w tym czasie wolne przepływy pieniężne spadną do 34 miliardów dolarów, czyli około połowy kwoty z roku finansowego 2026, która wyniosła 67 miliardów dolarów, a następnie wzrosną do 52,3 miliarda dolarów w 2028 roku.

Wolne przepływy pieniężne Microsoftu w kwartale zakończonym we wrześniu spadły już z 25,7 miliarda dolarów rok wcześniej do 18,6 miliarda dolarów; dzień po publikacji wyników finansowych firma wyemitowała obligacje o wartości 25 miliardów dolarów — było to jej pierwsze wejście na amerykański rynek obligacji inwestycyjnych od 2017 roku.

Spośród pięciu największych dostawców usług chmurowych na dużą skalę, w tym Oracle, Microsoft był jedyną firmą, której wolne przepływy pieniężne w trzecim kwartale pozostały dodatnie.

Jeszcze większe luki u Amazon i Meta

Zgodnie z danymi TIKR, wolne przepływy pieniężne Amazona spadną z 32,9 miliarda dolarów w 2024 roku do 7,7 miliarda dolarów w 2025 roku.

Wydatki Meta na zakup nieruchomości i sprzętu niemal się podwoją — ze wzrostu z 37,3 miliarda dolarów do 69,7 miliarda dolarów w 2025 roku.

Wydatki kapitałowe Meta w trzecim kwartale (wraz ze spłatą głównej części leasingu finansowego) wzrosły o 80%, osiągając 34,9 miliarda dolarów, przekraczając uzyskane z działalności operacyjnej 32,8 miliarda dolarów; 26 października firma ogłosiła zamiar sprzedaży akcji o wartości do 95 miliardów dolarów. Dane pokazują, że Alphabet w tym kwartale przepalił 9,07 miliarda dolarów w gotówce.

Pełny zwrot dopiero w 2029 roku

Heath Terry, szef globalnych badań technologicznych i komunikacyjnych w Citi, przekonuje, że ten odpływ gotówki to jednorazowa „pogonić za zaległościami”: „Uważamy, że punkt przegięcia nadejdzie w 2029 roku, kiedy wartość aktywów generujących przepływy pieniężne przewyższy dodatkowy koszt nowych inwestycji.”

Doug Anmuth z JPMorgan przewiduje, że wydatki kapitałowe Amazona w 2027 roku sięgną 395 miliardów dolarów, co oznacza wzrost o 77%; w 2028 roku natomiast 476 miliardów dolarów (wzrost o 20%). Tym samym tempo wydatków kapitałowych Amazona osiągnie szczyt w 2027 roku, zgodnie z oczekiwaniami Ivesa, lecz nadal pozostawi dużą lukę w gotówce do wypełnienia.

Dołek wydatków

Ives i Terry opisują ten sam kształt krzywej. Ives określa dno na początek 2027 roku; Terry wskazuje na rok 2029 — kiedy gotówka generowana przez nowe centra danych przewyższy koszty kolejnego cyklu inwestycji. Spowolnienie tempa wzrostu wydatków kapitałowych ułatwi osiągnięcie obu tych punktów.

Microsoft jest firmą, która może przejść tę ścieżkę w całości: jej wolne przepływy pieniężne nigdy nie były ujemne, a według oczekiwań analityków mają się odbić. Amazon oraz Meta muszą to jeszcze udowodnić.

Plany wydatków kapitałowych na 2027 rok zostaną ujawnione wraz z raportami finansowymi na początku przyszłego roku. Jeżeli tempo spowolnienia budowy w Teksasie będzie niższe niż przewiduje Ives, szczyt może zostać przesunięty z powrotem na 2028 rok.