ByteDance odpowiada za prawie 70% biznesu, DayOne Data Center spotyka się z chłodnym przyjęciem podczas debiutu na amerykańskiej giełdzie?

Globalna droga do IPO firm działających w centrach danych zaczyna napotykać trudności.

21 października pojawiły się doniesienia rynkowe, że mająca siedzibę w Singapurze firma DayOne Data Centers („DayOne”), operator centrów danych, rozważa korektę planów dotyczących amerykańskiego IPO, być może obniżając planowaną kwotę pozyskania środków z maksymalnie 5 miliardów dolarów do przedziału 2,5-3 miliardy dolarów, a także nie wykluczając możliwości opóźnienia debiutu giełdowego.

Jeszcze 5 października DayOne złożył publicznie w amerykańskiej SEC prospekt emisyjny F-1, planując wejście na Nasdaq. Wcześniej firma starała się o wycenę sięgającą około 20 miliardów dolarów przy okazji debiutu.

W ostatnich latach DayOne, korzystając z wysokiego popytu dużych klientów technologicznych, szybko się rozwinął i przyciągnął inwestycje znanych funduszy, takich jak Coatue czy Hillhouse.

DayOne koncentruje się na projektowaniu, budowie i zarządzaniu centrami danych o dużej skali dla dużych spółek internetowych i chmurowych, zapewniając infrastrukturę, taką jak przestrzeń serwerowa, dostawy energii czy chłodzenie.

DayOne typowo zabezpiecza grunty i źródła energii w oparciu o potrzeby klientów, buduje centrum danych i pobiera opłaty na podstawie długoterminowych umów na usługi – większość kontraktów zawieranych jest na 10-15 lat.

W związku z ekspansją działalności dużych firm technologicznych na rynki zagraniczne, skala działalności DayOne uległa szybkiemu powiększeniu.

W 2025 roku przychody DayOne osiągnęły 484 miliony dolarów, co oznacza wzrost o 171,9% rok do roku. W pierwszym półroczu 2026 roku tempo wzrostu jeszcze przyspieszyło – przychód wyniósł 512 milionów dolarów, co oznacza wzrost o 238% r/r, a przychody za samo półrocze przekroczyły całoroczne wpływy z 2025 roku.

Było to możliwe głównie dzięki oddaniu do użytku kolejnych centrów danych w miejscach takich jak Johor w Malezji, wyspa Batam w Indonezji czy Tajlandia. Na koniec czerwca tego roku pojemność centrów danych DayOne objętych rozliczeniem osiągnęła 666 MW, w porównaniu do 213 MW rok wcześniej – to ponad dwukrotny wzrost.

Najwięksi klienci byli kluczową siłą napędową tej ekspansji. Zgodnie z prospektem emisyjnym, największym klientem DayOne jest firma technologiczna posiadająca wiodącą na świecie platformę do krótkich filmów wideo, która w 2025 i pierwszej połowie 2026 roku odpowiadała odpowiednio za 69,4% i 69,2% przychodów.

Zgodnie z informacjami „The Information”, owym klientem jest ByteDance.

Jednak mimo wysokiego tempa wzrostu przychodów, DayOne nadal notuje stratę netto.

Z prospektu wynika, że w 2025 i w pierwszej połowie 2026 roku strata netto przypisana akcjonariuszom zwykłym wynosiła odpowiednio 369 milionów USD i 82 miliony USD.

W 2025 roku głównym powodem pogłębienia straty były płatności udziałami. Firma ujęła w tym czasie łącznie 342 miliony dolarów kosztów z tego tytułu, z czego 339 milionów zaliczono do kosztów sprzedaży, ogólnych i administracyjnych.

Bardziej istotny niż strata księgowa wydaje się jednak nacisk kapitałowy spowodowany ciągłą ekspansją DayOne oraz niepewność, czy ogromne inwestycje będą w przyszłości generować stabilne przepływy pieniężne – na to właśnie patrzą rynki kapitałowe.

W pierwszym półroczu 2026 roku DayOne przeznaczył 3,11 miliarda dolarów na zakup środków trwałych, praw do użytkowania gruntów czy zaliczek związanych z budową – to około sześciokrotność przychodów z tego okresu, podczas gdy przepływy pieniężne netto z działalności operacyjnej wyniosły zaledwie 14,01 miliona dolarów.

Na koniec czerwca tego roku DayOne miał aktywa o wartości 12,836 miliarda dolarów, zobowiązania na 6,497 miliarda dolarów, a wskaźnik zadłużenia kształtował się na poziomie 50,62%. W tym zadłużenie oprocentowane wynosiło 4,426 miliarda dolarów.

Ponadto, poza zobowiązaniami, w bilansie DayOne znajduje się potężna pozycja kapitału mezzanine, sięgająca 6,364 miliarda dolarów – głównie pochodząca z konwertowalnych akcji uprzywilejowanych wyemitowanych podczas rund A, B oraz C.

Akcje te zapewniają specjalne uprawnienia dotyczące wyjścia i pierwszeństwa w likwidacji. Jeśli do końca 2030 roku IPO się nie powiedzie, większość akcjonariuszy spełniająca odpowiednie warunki może wymagać, by firma rozpoczęła formalną procedurę wyjścia.

Nie oznacza to, że akcjonariusze mogą domagać się od DayOne natychmiastowego wykupu wszystkich akcji uprzywilejowanych, lecz w przypadku długotrwałego braku debiutu giełdowego firma może stanąć w obliczu presji związanej z koniecznością realizacji strategii wyjścia inwestorów.

Debiut giełdowy miał pierwotnie pomóc DayOne w finansowaniu kolejnych etapów ekspansji; dziś jednak zmniejszająca się potencjalna kwota pozyskania środków stawia nowe wyzwania przed dalszym pozyskiwaniem kapitału.

W rzeczywistości DayOne nie jest odosobnionym przypadkiem. 9 października wspierana przez Nvidia australijska firma Firmus zawiesiła swoje plany na IPO o wartości około 5 miliardów dolarów. Wcześniej starała się o wycenę kapitałową zakładającą 30,6 miliarda dolarów, jednak ograniczone doświadczenie operacyjne, wysoki poziom zadłużenia i ambitne plany na przyszłość wzbudziły niepokój inwestorów.

Następnie AirTrunk, operator centrów danych należący do Blackstone, również odłożył planowaną emisję REIT w Singapurze, która miała przynieść około 1,5 miliarda dolarów.

Od Firmus przez AirTrunk do DayOne – kolejne firmy z branży data center korygują swoje plany debiutu giełdowego, co pokazuje, że rynek kapitałowy staje się coraz bardziej ostrożny w kwestii wysokich wycen, dużej skali inwestycji i oczekiwanych zwrotów z przyszłych inwestycji.