Okres spokoju na amerykańskim rynku akcji dobiegł końca! S&P 500 zakończył rekord 53 kolejnych sesji bez spadku powyżej 1%, wyprzedaż akcji AI nasila obawy na rynku

Aplikacja informacyjna finansowa SmartFinance zauważa, że wraz ze wzrostem obaw o trwałość gorączki inwestycji w sztuczną inteligencję (AI) oraz zaskakującymi danymi o inflacji w USA, giełda amerykańska w środę doświadczyła wyraźnej wyprzedaży. Indeks S&P 500 spadł o 1,1%, kończąc rekordowy okres 53 kolejnych sesji bez spadku o 1% lub więcej, co było najdłuższym takim okresem stabilności od stycznia 2020 r. Spółki technologiczne i z sektora półprzewodników były głównymi hamulcami tej fali spadków, a rynek zaczyna obawiać się, że trwająca od czterech lat hossa na amerykańskich giełdach może napotkać większe wyzwania.

Według danych opublikowanych w środę przez amerykańskie Biuro Statystyki Pracy, we wrześniu indeks cen konsumpcyjnych (CPI) wzrósł miesiąc do miesiąca o 0,6%, co jest największym wzrostem od kwietnia. Nasilenie presji inflacyjnej dodatkowo wzmocniło oczekiwania rynku na dalsze podwyżki stóp procentowych przez Federal Reserve, nawet jeśli w październiku Fed zdecyduje się utrzymać je na obecnym poziomie, w przyszłości może jeszcze bardziej zaostrzyć politykę monetarną.

Chris Zaccarelli, dyrektor inwestycyjny Northlight Asset Management, zauważył, że akcje producentów chipów oraz te związane z infrastrukturą AI wcześniej silnie rosły, a obecnie są pod presją słabnącego impetu wzrostu, a najnowsze dane inflacyjne zwiększyły obawy o kolejne podwyżki stóp przez Fed. Wskazał, że rynek miał nadzieję, że wrześniowa podwyżka stóp przez Federal Reserve będzie jednorazowa, natomiast dane opublikowane w środę znacząco obniżyły prawdopodobieństwo takiego scenariusza.

Warto zwrócić uwagę, że ten spadek przerwał tygodnie niskiej zmienności na rynku amerykańskim, a wcześniej stale zakupujące akcje fundusze ilościowe napotkały wyzwania. Fundusze te, wykorzystujące modele komputerowe do handlu, zwiększały swoje pozycje akcji, gdy zmienność rynku była niska, lecz teraz spotkały się z nagłym odwróceniem impetu na rynku.

Indeks Nasdaq 100 spadł o 2%, notując największy jednodniowy spadek od lipca. Indeks "Siedmiu Gigantów", mierzący wyniki siedmiu największych amerykańskich firm technologicznych, także spadł o około 2%, przy czym Apple (AAPL.US) był jedyną komponentą, która zakończyła dzień wzrostem, zyskując 0,5%. Jednocześnie indeks spółek półprzewodnikowych już szóstą sesję z rzędu notował spadki, kumulując stratę blisko 12%, odzwierciedlając narastające obawy rynku o wycenę akcji związanych z AI i ich perspektywy wzrostu.

Jonathan Krinsky, główny strateg techniczny BTIG, wskazał, że akcje półprzewodników zaczęły spadać wraz ze wzrostem stóp procentowych, a jeśli siedem gigantów technologicznych podąży podobną ścieżką, jeszcze silniej potwierdzi to jego tezę o możliwym "czerwonym październiku" na rynku akcji USA.

Słabość akcji technologicznych rozprzestrzeniła się także na rynek finansowania infrastruktury AI. Ceny obligacji dostawcy usług chmurowych AI CoreWeave (CRWV.US) gwałtownie spadły, wzniecając obawy inwestorów o ryzyko zadłużenia firm z tego sektora.

Zgodnie z danymi handlowymi TRACE, w środę obligacje niezabezpieczone CoreWeave, zapadające w 2032 roku, spadły poniżej 80 centów za 1 dolar wartości nominalnej. Przebicie tego poziomu cen obligacji jest zwykle postrzegane przez rynek jako ważny sygnał kłopotów finansowych emitenta. W konsekwencji akcje CoreWeave w środę spadły o ponad 15%.

Matt Maley, główny strateg rynku w Miller Tabak, stwierdził, iż wcześniej, gdy rynek obawiał się ryzyka kredytowego, akcje technologiczne zwykle radziły sobie dobrze, a gdy spółki technologiczne były pod presją, rynek kredytowy ulegał poprawie. Jednak w środę oba rodzaje ryzyka wybuchły jednocześnie. To oznacza, że inwestorzy nie tylko ponownie oceniają wysokie wyceny akcji powiązanych z AI, ale także zwracają uwagę na ryzyko kredytowe związane z dużymi transakcjami finansowania infrastruktury AI.

Jednocześnie, bardziej wrażliwe na zmiany stóp procentowych małe spółki również doświadczyły wyraźnej wyprzedaży. Indeks Russell 2000 w środę spadł o 1,9%, a od sierpniowego szczytu zanotował ogółem spadek o 11%. Warto zaznaczyć, że nawet gdy rentowność amerykańskich obligacji skarbowych spadła z dziennego szczytu po publikacji danych o inflacji, akcje amerykańskie pozostawały pod presją, co pokazuje, że obawy inwestorów nie dotyczą już tylko podwyżek stóp, lecz rozszerzają się na wyceny big techów, finansowanie przedsiębiorstw oraz ogólne nastawienie do ryzyka na rynku.

Pomimo wyraźnych spadków w środę, na giełdzie amerykańskiej nie widać szeroko zakrojonej paniki. Obecnie S&P 500 dzieli zaledwie około 1,3% od historycznego maksimum z zeszłego tygodnia. Tymczasem indeks zmienności VIX na Chicago Board Options Exchange oscyluje wokół poziomu 17, nadal poniżej uznawanego za sygnał wzrostu presji rynkowej poziomu 20.

Co więcej, niektórzy aktywni zarządzający funduszami, którzy wcześniej przegapili rajd zwyżkowy na rynku akcji USA, mogą stać się potencjalnymi nabywcami podczas dalszej korekty.

Z danych Deutsche Bank wynika, że z powodu wysokich rentowności amerykańskich obligacji skarbowych, wojny w Iranie i innych czynników ryzyka, pozycje akcyjne aktywnie zarządzanych funduszy plasują się obecnie w dolnej jednej trzeciej przedziału historycznego. Różnica pomiędzy pozycjami aktywnych funduszy a systematycznymi funduszami opartymi na regułach transakcyjnych wzrosła do drugiego najwyższego poziomu od 2020 roku.

Oznacza to, że w porównaniu do funduszy ilościowych ciągle zwiększających pozycje akcyjne, inwestorzy aktywni mają jeszcze spory potencjał na zwiększenie zakupów. Jeśli rynek akcji USA dalej będzie się korygował, część aktywnych funduszy może wrócić na rynek, zapewniając wsparcie dla rynku.

W rzeczywistości od końca marca łączna kapitalizacja S&P 500 wzrosła o około 13 bilionów dolarów. Po kilku miesiącach wzrostów, wyceny i poziom posiadania akcji big techów oraz związanych z AI stały się głównym punktem zainteresowania rynku.

W związku z ponownym przyspieszeniem inflacji w USA, wzrostem prawdopodobieństwa dalszych podwyżek stóp procentowych przez Federal Reserve oraz wyłaniającym się ryzykiem finansowania infrastruktury AI, inwestorzy ponownie oceniają kluczowe czynniki napędzające obecną hossę na amerykańskich giełdach. Jednak obecnie zmienność rynku nadal pozostaje na stosunkowo umiarkowanym poziomie, a pozycje akcyjne inwestorów aktywnych są niskie, co oznacza, że czy ta korekta rozwinie się w głębszą, należy dopiero obserwować.