Stablecoiny osłabiają akcję kredytową banków i politykę pieniężną w Europie: EBC

Europejski Bank Centralny stwierdził, że rosnące wykorzystanie stablecoinów może wyciągać pieniądze z depozytów bankowych i osłabiać sposób, w jaki polityka monetarna przekłada się na udzielanie kredytów, zgodnie z nowym raportem roboczym ECB opublikowanym we wtorek.

Rosnąca adopcja stablecoinów, które są aktywami cyfrowymi często powiązanymi z walutami takimi jak dolar amerykański lub euro, ma przyciągać fundusze z tradycyjnych depozytów bankowych – stwierdził ECB w najnowszej serii raportów roboczych „Stablecoiny i transmisja polityki monetarnej”, wydanej we wtorek.

„Nasza analiza pokazuje, że rosnące zainteresowanie stablecoinami jest związane z mierzalnym spadkiem depozytów bankowych detalicznych oraz ze zmniejszeniem udzielania kredytów firmom”, czytamy w raporcie, który zaznacza, że stablecoiny mogą ograniczać ilość kredytów udzielanych przez banki realnej gospodarce.

ECB zauważył, że efekty są nieliniowe i różnią się w zależności od skali adopcji stablecoinów, ich cech projektowych oraz sposobu regulacji.

Raport jest częścią bieżących wysiłków ECB w zakresie monitorowania stablecoinów, których kapitalizacja rynkowa ponad dwukrotnie wzrosła w ciągu ostatnich trzech lat do 312 miliardów dolarów i przewiduje się jej wzrost do 2 bilionów dolarów do 2028 roku.

Wpływ stablecoinów: banki, polityka monetarna i znaczenie waluty

Oceniwszy wpływ rosnącej adopcji stablecoinów na banki, ECB podkreślił efekt substytucji depozytów, polegający na przesuwaniu środków przez gospodarstwa domowe i firmy z bankowych depozytów detalicznych do aktywów cyfrowych.

„Banki w dużym stopniu opierają się na depozytach jako stabilnym i tanim źródle finansowania wsparcia kredytów dla gospodarstw domowych i przedsiębiorstw”, stwierdziło badanie.

„Gdy depozyty maleją, banki mogą być zmuszone do większego polegania na finansowaniu hurtowym lub opartym o rynek, które zazwyczaj jest droższe i mniej stabilne”, dodano.

Rzeczywisty i oczekiwany rozwój rynku stablecoinów. Źródło: ECB (Citigroup, Coinbase, JPMorgan)

Raport stwierdza również, że stablecoiny mogą zmieniać sposób, w jaki stopy procentowe polityki wpływają na koszty finansowania banków i udzielanie kredytów, a wpływ jest zróżnicowany w zależności od skali adopcji, projektu i regulacji.

„Stwierdzamy, że adopcja stablecoinów zakłóca kilka kanałów transmisji polityki monetarnej, potencjalnie osłabiając przewidywalność działań politycznych”, napisał ECB.

Bank centralny ostrzegł, że stablecoiny denominowane w walutach obcych mogą dodatkowo osłabić powiązanie między krajową polityką monetarną a udzielaniem kredytów przez banki, a ryzyko jest zwiększone, gdy rynek jest zdominowany przez tokeny denominowane nie w euro.

Badanie podkreśliło, że stablecoiny powiązane z dolarem amerykańskim stanowią zdecydowaną większość rynku stablecoinów. Dane CoinGecko pokazują, że te tokeny powiązane z dolarem są wyceniane na 301 miliardów dolarów, reprezentując 97% całkowitej kapitalizacji stablecoinów w chwili publikacji.