JPMorgan komentuje pozytywne dane techniczne zaobserwowane w Ethereum: „To może nie być trwałe”

Podczas gdy niedawna aktualizacja sieci Ethereum spowodowała znaczny wzrost wolumenu transakcji oraz liczby aktywnych adresów, bank z Wall Street, JPMorgan, podchodzi ostrożnie do kwestii, czy ten impet okaże się trwały.

W notatce udostępnionej swoim klientom, bank stwierdził, że aktualizacja Fusaka, wdrożona w grudniu, zwiększyła pojemność danych, co doprowadziło do szybkiego spadku opłat transakcyjnych oraz gwałtownego wzrostu aktywności sieciowej.

Zgodnie z raportem, Fusaka opiera się na nadchodzącej na początku 2025 roku aktualizacji Pectra. Pectra częściowo przywróciła aktywność głównej sieci, która osłabła, gdy użytkownicy przenieśli się do sieci warstwy drugiej (L2) po wdrożeniu Dencun. Jednak analitycy JPMorgan twierdzą, że podobne odbicia w przeszłości zanikały z czasem. Zespół pod kierownictwem głównego analityka Nikolaosa Panigirtzoglou zauważył, że kolejne aktualizacje Ethereum historycznie nie prowadziły do trwałego wzrostu aktywności sieci.

Fusaka zwiększyła pojemność danych sieci poprzez zwiększenie liczby blobów na blok. Zmiana ta ma na celu obniżenie kosztów transakcji oraz zwiększenie przepustowości, szczególnie w instancjach L2, które polegają na głównym łańcuchu w zakresie dostępności danych. Możliwość zapisu większej ilości danych na blok złagodziła wąskie gardło, które pojawiło się po poprzednich aktualizacjach, zmniejszając zatory i obniżając opłaty.

Jednak analitycy twierdzą, że presja nie pochodzi wyłącznie z głównej sieci. Aktywność nadal przenosi się do sieci L2, takich jak Base, Arbitrum i Optimism; w notatce podano, że Base generuje obecnie większość przychodów L2. Konkurencja ze strony szybszych i tańszych sieci konkurencyjnych, szczególnie Solana, również zwiększa presję na Ethereum. Zanik okresu spekulacyjnego związanego z NFT, memecoinami i ICO również wpływa negatywnie na popyt.

Analitycy wskazują również na fragmentację kapitału w kierunku łańcuchów dedykowanych konkretnym aplikacjom. Przeniesienie projektów takich jak Uniswap i dYdX na własne łańcuchy spowodowało odpływ płynności i przychodów z Ethereum. W rezultacie spalanie opłat zmniejszyło się, podczas gdy podaż ETH wzrosła, a całkowita wartość zablokowana (TVL) spadła w przeliczeniu na ETH.

Podsumowując, chociaż JPMorgan przyznaje, że Fusaka przyniosła wyraźny krótkoterminowy impuls, zauważa, że utrzymują się strukturalne wyzwania i pozostaje sceptyczny wobec tego, czy niedawny wzrost aktywności Ethereum zwiastuje trwałą zmianę trendu.