Dlaczego nowy produkt AC, Flying Tulip, może zebrać 1 miliard dolarów?
Artykuł przedstawia logikę inwestycji Lemniscap w rundzie seed nowego projektu Andre Cronje o nazwie Flying Tulip, koncentrując się na jego przełomowym modelu pozyskiwania funduszy oraz ambicji stworzenia kompleksowej platformy handlowej.
Oryginalny autor: Lemniscap
Tłumaczenie: Ismay, BlockBeats
Nota redakcyjna: Cel zbiórki Flying Tulip sięgający 1.1 billions dolarów może na pierwszy rzut oka wydawać się odstraszający, a nawet budzić obawy o „niebotyczne finansowanie i cash-out projektu”. Jednak, jak analizuje Lao Bai (@Wuhuoqiu), jego unikalny mechanizm został zaprojektowany właśnie po to, by uniknąć pułapek tradycyjnego finansowania tokenowego. Te ogromne środki nie są bezpośrednio zarządzane przez zespół, lecz stanowią skarbiec projektu, generując stabilne środki operacyjne poprzez inwestycje w niskoryzykowne amerykańskie obligacje skarbowe oraz protokoły zysków on-chain (takie jak Ethena).
Dla inwestorów ich kapitał jest zabezpieczony przez „wieczystą opcję sprzedaży”. Oznacza to, że w dowolnym momencie, gdy inwestor uzna, że perspektywy projektu są słabe lub cena tokena spadnie poniżej ceny emisyjnej, może on wycofać inwestycję po pierwotnej cenie, nie ponosząc żadnych strat kapitałowych. Jedynym kosztem dla inwestora jest czas i koszt alternatywny kapitału. Jeśli wszyscy zdecydują się na wykup, zespół nie otrzyma ani grosza. Co ważniejsze, za każdym razem, gdy inwestor dokonuje wykupu, odpowiadające mu tokeny są trwale spalane. To sprawia, że token $FT od samego początku podąża ścieżką deflacyjną, a jego całkowita podaż będzie się stopniowo zmniejszać wraz z kolejnymi wykupami.
Z informacji wynika, że projekt ten jest przez swojego założyciela, legendarnego twórcę z obszaru DeFi, Andre Cronje, postrzegany jako „ukoronowanie” wcześniejszych projektów (takich jak YFI, KP3R, Solidly). Łączy on w sobie kluczowe funkcje spot, lending, perpetual contracts, opcje, on-chain insurance, dążąc do osiągnięcia nowego poziomu efektywności kapitałowej dzięki synergii między modułami. Dlatego Flying Tulip to nie tylko odważna próba technologiczna, ale także społeczny eksperyment dotyczący dynamicznej gry między tokenomiką, zaufaniem inwestorów i wartością projektu. Powrót króla DeFi, Andre Cronje, z tym projektem jest wart naszej uwagi.
Poniżej pełna treść artykułu:
Z dumą ogłaszamy, że wzięliśmy udział w seed round Flying Tulip o wartości 200 millions dolarów. Flying Tulip to nowa inicjatywa zapoczątkowana przez Andre Cronje i jego zespół. Jest to ambitna próba zbudowania od podstaw pełnostackowej platformy tradingowej, obejmującej spot, perpetual contracts, trading opcji, lending oraz produkty strukturyzowane. Choć zakres działalności jest szeroki, w tym artykule skupimy się na modelu fundraisingu – to właśnie tu Flying Tulip wprowadza innowacje.
Motywacja i szansa
Konkurowanie z gigantami DeFi to ogromne wyzwanie. Dysponują oni większym kapitałem, silnymi przychodami powtarzalnymi i dużymi zespołami, których możliwości operacyjne przewyższają te, które może zaoferować zwinny startup. Cieszą się głębokimi efektami sieciowymi, szeroką integracją ekosystemową i lojalną bazą użytkowników. Istnieją także czynniki „polityczne”: wpływ na standardy branżowe i partnerstwa, które często są równie ważne jak jakość produktu.
Dlatego nawet jeśli mały startup wnosi prawdziwą innowację, wprowadzenie jej na rynek to zupełnie inna walka. Wyzwania dotyczą nie tylko technologii, ale także finansowania i aspektów społecznych. Flying Tulip stawia czoła temu wyzwaniu, redefiniując sposób formowania kapitału w krypto. Nie polega na „najemnej płynności” ani na tokenomice, która po początkowym finansowaniu traci impet, lecz próbuje stworzyć model fundraisingu, który pozwoli na długoterminowe utrzymanie projektu, aż do momentu, gdy jego produkty zaczną generować własne przychody.
Ograniczenia fundraisingu tokenowego
Do tej pory tokeny krypto odniosły największy sukces jako forma crowdfundingu: sprzedaż tokenów, pozyskanie kapitału, uruchomienie projektu. Jednak po zakończeniu fazy początkowej wiele tokenów stopniowo traci znaczenie, a ich wartość dąży do zera, gdy zespołom nie udaje się utrzymać stałego popytu.
Utility tokenów pozostaje aktywnym polem eksperymentów, ale w wielu przypadkach tokeny służą głównie jako mechanizm fundraisingowy. Ta rola ma największy sens na etapie uruchamiania projektu, po czym projekt stopniowo przekształca się w samowystarczalną firmę.
Flying Tulip otwarcie akceptuje tę rzeczywistość i próbuje zbudować wokół niej nowy model.
Model fundraisingu Flying Tulip
Jego główna idea jest prosta: zebrać duże rezerwy poprzez sprzedaż tokenów, zainwestować je w niskoryzykowne strategie DeFi, a uzyskane zyski przeznaczyć na finansowanie działalności projektu, aż do momentu, gdy produkty zaczną generować własne przychody.
Inwestorzy otrzymują tokeny FT wspierane przez perpetual put option. Tak długo, jak posiadają tokeny, mogą w każdej chwili je zwrócić i odzyskać pierwotną inwestycję. Opcja ta nigdy nie wygasa. Racjonalnie rzecz biorąc, inwestorzy skorzystają z niej tylko wtedy, gdy cena tokena spadnie poniżej ceny zakupu, a wtedy ich tokeny zostaną spalone.
W praktyce inwestorzy ponoszą koszt alternatywny około 4% rocznej stopy zwrotu – to zysk, który mogliby uzyskać, inwestując bezpośrednio w DeFi. W zamian otrzymują potencjał wzrostu FT, przy jednoczesnym maksymalnym ograniczeniu ryzyka spadku.
Celem Flying Tulip jest zebranie 1.1 billions dolarów. Tokeny nie mają okresu lock-up, 100% podaży trafia do inwestorów w momencie uruchomienia. Przy rentowności skarbca na poziomie około 4%, rocznie generuje to około 40 millions dolarów na finansowanie działalności projektu i uruchomienie produktów, aż do momentu, gdy przychody z opłat przejmą tę rolę.
Skup i spalanie to sedno modelu
Dochody generowane przez skarbiec będą dzielone między wydatki operacyjne a skup tokenów FT. Z czasem opłaty generowane przez główne produkty będą stanowić nowe źródło popytu na skup.
Ważne jest, że jeśli inwestor sprzeda tokeny FT na rynku wtórnym, jego opcja sprzedaży wygasa. Kapitał początkowy trafia do fundacji i jest wykorzystywany do skupu i spalania tokenów. Oznacza to, że sprzedaż nie tylko pozbawia inwestora ochrony, ale wręcz wzmacnia mechanizm deflacyjny tokena.
Podsumowując, te dynamiki sprawiają, że FT od pierwszego dnia jest aktywem deflacyjnym, którego popyt i ograniczenie podaży mają wiele wzajemnie wzmacniających się źródeł.
Znaczenie ekonomiczne
Ponieważ cała podaż FT trafia do inwestorów na starcie, wczesna dynamika rynku może być bardzo zmienna. Ograniczona płynność w połączeniu z ciągłym skupem tworzy warunki do silnej „refleksyjności”.
W przeciwieństwie do tradycyjnego fundraisingu, gdzie podaż dzielona jest między zespół a inwestorów, Flying Tulip zaczyna od 100% alokacji dla inwestorów. Z czasem podaż stopniowo przechodzi do fundacji i ostatecznie zostaje spalona. Teoretycznie token może w końcu całkowicie zrealizować swoją misję i zniknąć.
Nasza logika inwestycyjna
Flying Tulip nie jest inwestycją pozbawioną ryzyka, ale wyróżnia się na tle innych. Sukces tego modelu zależy od zdolności zespołu do skutecznego zarządzania skarbcem, utrzymania zysków i dostarczenia konkurencyjnych produktów. Ceną jest utrata efektywności kapitałowej: inwestorzy rezygnują z zysków, które mogliby uzyskać bezpośrednio, a taka rezygnacja ma sens tylko wtedy, gdy projekt odniesie sukces.
Aby ten fundraisingowy „prymityw” odniósł sukces, kluczowe są następujące czynniki:
- Możliwość zebrania dużych środków, co zwykle wymaga kluczowej osoby lub zespołu o wystarczającej reputacji, wpływie i zaufaniu, by przyciągnąć kapitał.
- Wystarczająco dojrzały zestaw produktów, rzeczywiście wart uruchomienia na tak dużą skalę.
Naszym zdaniem Flying Tulip rzadko spełnia oba te warunki jednocześnie.
Andre to jeden z najwybitniejszych twórców w świecie krypto, o ogromnym wpływie, ale i kontrowersyjny. Jego dotychczasowe sukcesy w tworzeniu oryginalnych „prymitywów” są powszechnie znane, a Flying Tulip wpisuje się w ten schemat: wykorzystuje nietradycyjny mechanizm, fundamentalnie przemyślany model fundraisingu tokenowego, a jednocześnie zestaw produktów celuje w obecnych gigantów rynku.
Wspieramy zespół Flying Tulip, ponieważ reprezentuje on prawdziwą refleksję nad modelem formowania kapitału tokenowego, który jest sednem ruchu krypto. Jeśli się powiedzie, może przyspieszyć uruchamianie ambitnych projektów i uczynić cały ekosystem bardziej konkurencyjnym, ostatecznie przynosząc korzyści użytkownikom końcowym.
To eksperyment pełen niewiadomych. Ale to właśnie takie eksperymenty napędzają ciągły rozwój świata krypto.
Zastrzeżenie: Treść tego artykułu odzwierciedla wyłącznie opinię autora i nie reprezentuje platformy w żadnym charakterze. Niniejszy artykuł nie ma służyć jako punkt odniesienia przy podejmowaniu decyzji inwestycyjnych.
Może Ci się również spodobać
Główne banki z Wall Street zbiorowo podniosły prognozy podwyżek stóp, kontrakty terminowe na amerykańskie obligacje skarbowe kontynuują spadki, złoto spada o ponad 1%, przebijając poziom 4000.
Po tym, jak amerykański wskaźnik CPI za październik przekroczył oczekiwania, Goldman Sachs oraz Nomura w swoich prognozach dotyczących ścieżki podwyżek stóp procentowych uwzględnili możliwość podwyżki w marcu przyszłego roku, natomiast Deutsche Bank przewiduje podwyżkę w styczniu. Obecnie rynek w pełni wycenia podwyżkę stóp procentowych o 25 punktów bazowych w grudniu, natomiast prawdopodobieństwo podwyżki o 50 punktów bazowych wynosi 13%. W środę rynek kasowy amerykańskich obligacji był zamknięty, kontrakty terminowe na amerykańskie obligacje kontynuowały spadki, a odpowiadająca im rentowność wzrosła o około 2–4 punkty bazowe; złoto spot spadło o 1,1% pod presją.
Nie ma potrzeby martwić się o ochłodzenie w budowie centrów danych AI? Fala importowa w USA nie osłabnie w krótkim czasie, prawdziwy wstrząs może nadejść w 2029 roku
Projekty centrów danych od momentu podjęcia decyzji inwestycyjnej do rozpoczęcia budowy trwają średnio 4,8 roku, a od rozpoczęcia budowy do uruchomienia operacyjnego potrzeba jeszcze 2,6 roku. Serwery zazwyczaj mogą zostać dostarczone dopiero po zakończeniu prac budowlanych i instalacji stelaży. Dla partnerów handlowych takich jak Tajwan (Chiny), Korea Południowa czy Meksyk, którzy polegają na amerykańskim łańcuchu dostaw centrów danych, popytowa inercja cyklu budowy zapewnia przynajmniej roczną lub dwuletnią poduszkę dla eksportu w przyszłości.
Wielka kontrowersja w Rezerwie Federalnej: kiedy powinien zakończyć się kadencja „trzeciej osoby” Williamsa?
Punktem spornym jest to, czy Williams powinien odejść ze stanowiska w czerwcu 2028 roku (po pełnej 10-letniej kadencji), czy w czerwcu 2027 roku (po osiągnięciu wieku emerytalnego 65 lat). Analizy wskazują, że Rada Gubernatorów Fed posiada ostateczną władzę decyzyjną; jeśli odejdzie wcześniej, prezes Fed Walsh zyska możliwość wcześniejszego obsadzenia tej kluczowej pozycji zgodnie ze swoimi priorytetami personalnymi, lecz wymuszone skrócenie kadencji Williamsa może zostać uznane za ingerencję polityczną. Sam Williams spodziewa się pełnić funkcję do czerwca 2028 roku.
Morgan Stanley ostrzega: ceny starego magazynowania osiągają szczyt, podaż i popyt mogą zrównoważyć się do 2028 roku
Morgan Stanley wskazuje, że po zakończeniu wyborów śródokresowych w Stanach Zjednoczonych, przewiduje się, iż około 20% nowo powstających centrów danych w USA planowanych na 2028 rok zostanie przesuniętych na 2029 rok. Może to doprowadzić do "przerwania łańcucha dostaw" w 2028 roku oraz ryzyka nadmiernego gromadzenia zapasów starszych pamięci masowych. Starsze generacje pamięci nie są objęte długoterminowymi umowami o stałych cenach, przez co zmniejszający się niedobór podaży może powodować znaczne wahania cenowe. Powyższa analiza dotyczy wyłącznie starszych generacji pamięci, takich jak DDR3/4, SLC/MLC NAND oraz pamięci flash NOR.
Ceny krypto
Więcej
