Odliczanie do wyborów uzupełniających w USA: niebieska czy czerwona fala? Pełna analiza amerykańskich akcji, obligacji skarbowych, dolara i Bitcoina

Wybory uzupełniające w USA wchodzą w decydującą fazę, a rynki uważnie oceniają potencjalne skutki zmiany układu sił w Kongresie. Doświadczenia historyczne wskazują, że po ogłoszeniu wyników wyborów uzupełniających amerykańskie akcje zwykle radzą sobie dobrze. Tegoroczne wybory odbywają się jednak w bardziej złożonym otoczeniu makroekonomicznym: boom inwestycyjny związany ze sztuczną inteligencją (AI), obawy o deficyt budżetowy, perspektywy stóp procentowych i ryzyko geopolityczne mogą spotęgować wpływ poszczególnych wyników wyborów na amerykańskie akcje, obligacje skarbowe i dolara amerykańskiego.

Jeśli Demokraci odniosą zdecydowane zwycięstwo, wywołując „niebieską falę”, rynki mogą ponownie ocenić regulacje dotyczące AI, rozwój centrów danych oraz wyceny największych spółek technologicznych. Jeśli Republikanie utrzymają lub zwiększą kontrolę nad Kongresem, transakcje oparte na ekspansji fiskalnej, inflacji i rosnących rentownościach mogą ponownie zyskać na znaczeniu. Poniższa analiza przedstawia potencjalne zmiany na głównych rynkach aktywów z perspektywy prognoz wyborczych, historycznych prawidłowości i różnych scenariuszy politycznych.

Prognozy wyborcze: Rynki skłaniają się obecnie ku „niebieskiej fali”

Na podstawie cen na rynkach predykcyjnych, takich jak Polymarket i Kalshi, implikowane prawdopodobieństwo przejęcia przez Demokratów kontroli nad Izbą Reprezentantów wynosi około 90%, natomiast ich szanse na zdobycie większości w Senacie przekraczają 60%. W przypadku wyborów gubernatorskich Polymarket ocenia prawdopodobieństwo, że po wyborach Demokraci będą sprawować więcej urzędów gubernatorskich, na około 77%. Notowania na Kalshi sugerują, że po wyborach spośród 50 gubernatorów 28 może należeć do Partii Demokratycznej, a 22 do Partii Republikańskiej.

Oznacza to, że rynki w pewnym stopniu uwzględniły już w cenach stosunkowo dobry wynik Demokratów. Kluczowe pytanie dotyczy zatem nie tylko tego, kto wygra, lecz także tego, jak ostateczny wynik będzie różnił się od obecnych oczekiwań rynkowych:

• Demokraci zdobywają większość w obu izbach: Może to wzmocnić oczekiwania dotyczące zaostrzenia regulacji, zwiększenia wydatków publicznych i zmian w polityce państwa.

• Podzielony Kongres: Sprawność procesu legislacyjnego może się zmniejszyć, ale rynki zazwyczaj pozytywnie oceniają większą przewidywalność polityki.

• Republikanie utrzymują obie izby lub pojawia się czerwona fala: Jeśli wynik okaże się znacznie lepszy od oczekiwań, obligacje, dolar amerykański i wyceny spółek wzrostowych mogą ulec istotnej zmianie.

Badanie Markets Pulse przeprowadzone przez Bloomberg również wskazuje na rozbieżności w ocenach rynkowych. Ponad połowa respondentów uważa, że przejęcie przez Demokratów obu izb byłoby wynikiem wyborów, który z największym prawdopodobieństwem przyczyniłby się do wzrostu cen amerykańskich obligacji skarbowych. Na rynku akcji ponad 60% ankietowanych uważa, że S&P 500 może wzrosnąć w ciągu kolejnych 12 miesięcy, jeśli Republikanie utrzymają obie izby. Z kolei 58% spodziewa się spadku S&P 500 w tym samym okresie, jeśli Demokraci przejmą pełną kontrolę nad Kongresem.

Amerykańskie akcje: Historycznie optymistyczne perspektywy, ale regulacje dotyczące AI mogą być kluczową zmienną tych wyborów

Dane historyczne pokazują, że po wyborach uzupełniających amerykańskie akcje na ogół radziły sobie dobrze. Statystyki Bloomberg wskazują, że od 1950 r. S&P 500 odnotował dodatnią stopę zwrotu w ciągu 12 miesięcy po każdych wyborach uzupełniających, a średni wzrost wyniósł około 15%.

W krótkim terminie czwarty kwartał roku wyborów uzupełniających również zwykle sprzyjał akcjom. J.P. Morgan Asset Management zauważa, że od 1950 r. amerykańskie akcje osiągały w czwartym kwartale lat wyborów uzupełniających średnią stopę zwrotu na poziomie 6,6%. Wynika to z faktu, że po wyborach niepewność polityczna maleje, dzięki czemu inwestorzy mogą ponownie skupić się na wynikach przedsiębiorstw, wzroście gospodarczym i polityce pieniężnej.

Kluczową różnicą w obecnym cyklu rynkowym jest jednak dominująca rola trendu związanego z AI. Od początku roku S&P 500 wzrósł o ponad 12%, a Nasdaq 100 zyskał niemal 16%. Do najważniejszych czynników wzrostu należały największe spółki technologiczne, producenci półprzewodników, dostawcy usług chmurowych oraz spółki powiązane z centrami danych.

Scenariusz 1: Zwycięstwo Demokratów może wywrzeć presję na akcje spółek technologicznych

Jeśli Demokraci przejmą kontrolę nad obiema izbami, rynki mogą zwiększyć oczekiwania dotyczące regulacji AI, postępowań antymonopolowych, zasad ochrony danych oraz ograniczeń zużycia energii. Niepewność regulacyjna może dotknąć nie tylko twórców oprogramowania i modeli AI, lecz także cały ekosystem centrów danych, dostawców energii, producentów układów scalonych i operatorów infrastruktury chmurowej.

Tatiana Darie, strateg makroekonomiczna w Bloomberg Markets Live, zauważyła, że „niebieska fala” może zahamować rozwój centrów danych, który stanowi jeden z głównych filarów boomu AI. Większy wpływ Demokratów może prowadzić do zaostrzenia procedur zatwierdzania projektów, regulacji energetycznych i ocen środowiskowych, zwiększając niepewność wokół nakładów inwestycyjnych dużych firm technologicznych.

W rezultacie zdecydowane zwycięstwo Demokratów może doprowadzić do:

• Korekty wycen spółek związanych z AI, półprzewodnikami i największych spółek technologicznych;

• Względnego wsparcia dla sektorów defensywnych, spółek użyteczności publicznej i segmentów oferujących wysokie dywidendy;

• Większej zmienności indeksów Nasdaq 100 i S&P 500;

• Silniejszej presji na realizację zysków z akcji spółek związanych z AI, które już wcześniej odnotowały gwałtowne wzrosty.

Scenariusz 2: Kontrola Republikanów może wspierać aktywa ryzykowne

Jeśli Republikanie utrzymają obie izby, rynki mogą zinterpretować ten wynik jako sygnał mniejszej presji na regulację AI oraz mniejszej liczby ograniczeń dotyczących inwestycji przedsiębiorstw i rozwoju energetyki. W rezultacie apetyt na ryzyko związany z akcjami spółek technologicznych i wzrostowych może pozostać wysoki.

Nie musi to jednak oznaczać powszechnych wzrostów na rynku akcji. Rynki będą również musiały ocenić, czy wyższe rentowności mogą obniżyć wyceny sektora technologicznego. Innymi słowy, zwycięstwo Republikanów może korzystnie wpłynąć na oczekiwania dotyczące inwestycji przedsiębiorstw i AI, ale jeśli ekspansja fiskalna doprowadzi do wzrostu rentowności długoterminowych obligacji skarbowych, długoterminowe spółki wzrostowe nadal mogą znaleźć się pod presją.

Scenariusz 3: Podzielony Kongres historycznie względnie sprzyjał akcjom

Analiza danych od 1970 r. przeprowadzona przez Scotiabank Wealth Management pokazuje, że gdy obie izby były kontrolowane przez różne partie, S&P 500 odnotowywał średni skumulowany wzrost o 33,8% w ciągu dwóch lat po wyborach. Wynik ten przewyższał średni wzrost o 28,8% w okresach, gdy Republikanie kontrolowali obie izby, oraz wzrost o 22,7%, gdy Kongres kontrolowali Demokraci.

Rynki zazwyczaj postrzegają podzielony rząd jako środowisko, w którym prawdopodobieństwo gwałtownych zmian polityki jest niższe. Szybkie przyjęcie szeroko zakrojonych bodźców fiskalnych, podwyżek podatków lub rygorystycznych regulacji jest wtedy trudniejsze, co pomaga ograniczyć obawy przedsiębiorstw związane z ryzykiem politycznym.

Amerykańskie obligacje skarbowe: Deficyt budżetowy i rentowności znajdą się w centrum uwagi inwestorów

Rynek obligacji skarbowych może być równie wrażliwy na te wybory jak rynek akcji. Główną przyczyną jest to, że deficyt budżetowy USA, podaż obligacji skarbowych i oczekiwania inflacyjne stały się ważnymi czynnikami kształtującymi długoterminowe rentowności.

Republikanie utrzymują obie izby: Obligacje skarbowe mogą znaleźć się pod presją sprzedażową

Strategowie Barclays uważają, że jeśli Republikanie nieoczekiwanie utrzymają obie izby, amerykańskie obligacje skarbowe o różnych terminach zapadalności mogą znaleźć się pod dodatkową presją sprzedażową. Zgodnie z logiką rynkową kontrola Kongresu przez Republikanów może zwiększyć oczekiwania dotyczące ekspansji fiskalnej, szybszego wzrostu gospodarczego i wyższej inflacji, a jednocześnie nasilić obawy związane z rosnącym deficytem.

W takim scenariuszu inwestorzy mogą wymagać wyższej premii terminowej, przy czym szczególnie narażone będą obligacje o dłuższych terminach zapadalności:

• Rentowności 10-letnich i 30-letnich obligacji skarbowych mogą wzrosnąć;

• Ceny długoterminowych obligacji skarbowych mogą spaść;

• Krzywa rentowności może stać się bardziej stroma;

• Akcje wrażliwe na stopy procentowe i wysoko wyceniane spółki technologiczne mogą jednocześnie znaleźć się pod presją.

Zwycięstwo Demokratów lub podzielony Kongres: Obligacje skarbowe mogą zyskać wsparcie

Strategowie Wells Fargo Securities uważają, że przed wyborami inwestorzy mogą oczekiwać potencjalnych wzrostów cen obligacji skarbowych. Ich zdaniem dwa najbardziej prawdopodobne wyniki — przejęcie przez Demokratów obu izb albo kontrola Izby Reprezentantów przez Demokratów i Senatu przez Republikanów — mogą wiązać się z pewnym oczekiwanym ograniczeniem wydatków fiskalnych.

Jeśli Demokraci przejmą pełną kontrolę nad Kongresem, nasilone obawy dotyczące regulacji AI mogą wywrzeć presję na akcje spółek technologicznych i skierować kapitał do bezpiecznych obligacji skarbowych. Jeśli rząd będzie podzielony, rynki mogą uznać, że przyjęcie ważnych propozycji zwiększających deficyt jest mniej prawdopodobne, co dodatkowo wesprze obligacje skarbowe.

Historycznie krzywa rentowności również wykazywała tendencję do spłaszczania się po wyborach uzupełniających. Strategowie Bloomberg MLIV przeanalizowali osiem takich wyborów od 1994 r. i stwierdzili, że w sześciu przypadkach krzywa rentowności 2-letnich i 10-letnich obligacji skarbowych uległa dalszemu spłaszczeniu w ciągu dwóch tygodni po wyborach. Może to wskazywać na oczekiwania, że długoterminowe stopy procentowe będą spadać szybciej niż krótkoterminowe albo że długoterminowe premie za ryzyko zmniejszą się wraz ze spadkiem niepewności politycznej.

Dolar amerykański: Wyniki wyborów mogą wzmocnić transakcje oparte na polityce i popycie na bezpieczne aktywa

Kierunek zmian dolara amerykańskiego będzie zależał od trzech głównych czynników: rentowności obligacji skarbowych, nastrojów związanych z ryzykiem oraz oczekiwań rynkowych dotyczących polityki fiskalnej i regulacyjnej.

Scenariusz niebieskiej fali: Dolar może się osłabić, ale skala spadku może być ograniczona

Goldman Sachs uważa, że jeśli Demokraci przejmą Kongres, rynki mogą skoncentrować się na zaostrzeniu nadzoru regulacyjnego, wolniejszym rozwoju infrastruktury AI i niższych wycenach spółek technologicznych. W takim otoczeniu długoterminowe obligacje skarbowe mogą zyskać, a ich rentowności spaść, wywierając presję spadkową na dolara amerykańskiego.

Goldman twierdzi jednak również, że potencjał spadkowy dolara może być ograniczony. Rynki mogą nie uwzględniać w pełni i trwale zmian regulacyjnych w cenach przed formalnym przyjęciem odpowiednich przepisów. Ponadto jeśli inwestorzy uznają, że jednolita kontrola nad rządem może ostatecznie doprowadzić do wzrostu wydatków fiskalnych, oczekiwanie to może częściowo zrównoważyć osłabienie dolara.

Scenariusz czerwonej fali: Dolar może mieć większy potencjał wzrostowy

Jeśli Republikanie nadal będą kontrolować Kongres, rynki mogą oczekiwać stosunkowo łagodniejszych regulacji dotyczących AI, korzystniejszego otoczenia dla inwestycji przedsiębiorstw oraz utrzymania podwyższonych rentowności. Wyższe rentowności obligacji skarbowych zazwyczaj sprzyjają napływowi kapitału do dolara, zapewniając mu wsparcie.

Stanowisko OCBC jest stosunkowo neutralne: kontrola obu izb przez Demokratów może mieć ograniczony wpływ na dolara, natomiast większe wykorzystanie ceł i sankcji przez Biały Dom może umocnić dolara względem niektórych walut. Podzielony Kongres może być zasadniczo neutralny dla dolara, podczas gdy pełne zwycięstwo Republikanów byłoby dla niego stosunkowo korzystne.

Ponadto eskalacja napięć na Bliskim Wschodzie lub innych zagrożeń geopolitycznych może zwiększyć popyt na dolara jako bezpieczne aktywo. Nawet jeśli amerykańskie akcje i obligacje skarbowe zareagują na wyniki wyborów w odmienny sposób, dolar nadal może zyskać wsparcie dzięki zakupom defensywnym.

Potencjalne skutki uboczne dla aktywów z regionu Wielkich Chin

Powyzborcza zmienność na rynkach amerykańskich może również przenieść się na rynki Wielkich Chin trzema głównymi kanałami: poprzez akcje spółek technologicznych, rentowności obligacji skarbowych i dolara amerykańskiego.

1. Powiązania między wycenami spółek technologicznych

Jeśli amerykańskie spółki z sektorów AI i półprzewodników doświadczą korekty wycen wywołanej regulacjami, pod presją mogą znaleźć się również azjatyckie łańcuchy dostaw technologicznych, projektanci układów scalonych, producenci serwerów i aktywa związane z usługami chmurowymi.

2. Dolar amerykański i przepływy kapitałowe

Silniejszy dolar zwykle zwiększa presję odpływu kapitału z rynków wschodzących. Z kolei słabszy dolar może poprawić nastroje wobec azjatyckich aktywów ryzykownych.

3. Wpływ rentowności obligacji skarbowych na akcje w Hongkongu i spółki wzrostowe

Jeśli rentowności długoterminowych obligacji skarbowych wzrosną, zwiększy się presja związana ze stopą dyskontową na wysoko wyceniane spółki wzrostowe. Może to wpłynąć na notowane w Hongkongu spółki technologiczne i azjatyckie aktywa wzrostowe.

4. Awersja do ryzyka i popyt na złoto

Jeśli po wyborach wzrośnie ryzyko polityczne lub geopolityczne, złoto, dolar amerykański i niektóre aktywa defensywne mogą jednocześnie przyciągnąć uwagę inwestorów.

Podsumowanie: Kluczowy jest nie tylko wynik, lecz także „luka między wynikiem a oczekiwaniami”

Doświadczenia historyczne wskazują, że po wyborach uzupełniających amerykańskie akcje zwykle radzą sobie dobrze. W obecnym cyklu rynki odnotowały już jednak znaczne wzrosty, a boom AI zwiększył wrażliwość spółek technologicznych na zmiany regulacyjne i stopy procentowe. Inwestorzy nie powinni zatem przyjmować jednego kierunku rynkowego wyłącznie na podstawie scenariusza „niebieskiej fali” lub „czerwonej fali”. Zamiast tego należy skupić się na różnicy między ostatecznym wynikiem a obecnymi oczekiwaniami rynkowymi.

Mówiąc prościej, pierwsza fala zmienności po wyborach może wynikać z korekty oczekiwań. Średnioterminowe trendy będą jednak nadal zależały od czynników fundamentalnych, w tym inflacji, polityki Rezerwy Federalnej, wyników przedsiębiorstw, podaży fiskalnej i rozwoju sytuacji geopolitycznej.

Handluj podczas zmienności wyborczej z Bitget CFD — ale najpierw zadbaj o zarządzanie ryzykiem

W okresie wyborów uzupełniających na rynkach takich jak S&P 500, Nasdaq 100, rentowności amerykańskich obligacji skarbowych, indeks dolara amerykańskiego i złoto może wystąpić znaczna zmienność. Dzięki Bitget CFD inwestorzy mogą wykorzystywać zarówno okazje do zajmowania pozycji długich, jak i krótkich zgodnie z własną oceną rynku, a jednocześnie zarządzać ryzykiem za pomocą narzędzi takich jak zlecenia stop-loss i odpowiednie ustalanie wielkości pozycji.

Odwiedź Bitget CFD już dziś, aby śledzić wpływ wyborów uzupełniających w USA na rynki i opracować plan handlowy dopasowany do swojej strategii.

Wszystkie materiały edukacyjne dotyczące handlu udostępniane przez Bitget służą wyłącznie celom edukacyjnym i nie powinny być traktowane jako porada finansowa. Przedstawione strategie i przykłady mają wyłącznie charakter poglądowy i mogą nie odzwierciedlać rzeczywistych warunków rynkowych. Handel CFD wiąże się ze znacznym ryzykiem, w tym z możliwością utraty kapitału. Wyniki osiągnięte w przeszłości nie gwarantują przyszłych rezultatów. Należy przeprowadzić szczegółową analizę i upewnić się, że związane z tym ryzyko jest w pełni zrozumiałe. Bitget nie ponosi odpowiedzialności za decyzje handlowe podejmowane przez użytkowników.